业绩简述
2022 年10 月25 日，公司发布2022 年三季度报告。2022 前三季度收入3.77 亿元，同比+22%；实现归母净利润1.34 亿元，同比+47%；实现扣非归母净利润1.22 亿元，同比+42%。
从单季度来看，第三季度实现收入1.03 亿元，同比-5%；实现归母净利润0.34 亿元，同比+17%；实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比+8%。
经营分析
前三季度业绩保持快速增长，单季度略有放缓。公司上半年相关核心品类实现快速增长，医用板块产品快速放量，但三季度销售收入同比略有下滑，预计主要与下游客户订单确认节奏及全球宏观经济环境带来的挑战相关。未来随产品升级和新品研发持续投入，新客户拓展与现有客户销售规模增长将进一步显现，公司有望重回收入高增长轨道。
常规费用投放趋势平稳， 净利率提升显著。公司前三季度销售净利率0.63%，同比-1.45pct，主要原因为运杂费按新收入准则调整至营业成本；研发费用率3.94%，同比-0.34pct，常规费用投放趋势平稳。前三季度实现净利率35.55%，同比+6.11pct，盈利能力提升趋势显著，预计未来随高端产品不断推出放量，公司整体盈利能力有望持续提升。
医用器械产品线丰富，高端出口品类不断拓展。公司产品线丰富，品类众多，目前销往欧美地区的医用器械包括安全胰岛素注射器、安全采血/输液针、安全注射针等多项高附加值产品，未来公司还将进一步强化在安全胰岛素笔针、安全留置针、安全弹簧回缩注射器等高安全性、高附加值产品领域的市场地位，出口品类将不断拓展，进一步提升市场份额。
盈利预测与投资建议
基于三季度收入增速的下滑带来的业绩压力，我们下调公司2022-2024 年盈利预测8%、11%、9%，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.88、2.67、3.70 亿元，同比增长44%、43%、38%，EPS 分别为2.00、2.84、3.93 元，现价对应PE 为33、23、17 倍，维持“买入”评级。
风险提示
大客户收入占比较高风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；人民币汇率波动风险。
業績簡述
2022 年10 月25 日，公司發佈2022 年三季度報告。2022 前三季度收入3.77 億元，同比+22%；實現歸母淨利潤1.34 億元，同比+47%；實現扣非歸母淨利潤1.22 億元，同比+42%。
從單季度來看，第三季度實現收入1.03 億元，同比-5%；實現歸母淨利潤0.34 億元，同比+17%；實現扣非歸母淨利潤0.32 億元，同比+8%。
經營分析
前三季度業績保持快速增長，單季度略有放緩。公司上半年相關核心品類實現快速增長，醫用板塊產品快速放量，但三季度銷售收入同比略有下滑，預計主要與下游客戶訂單確認節奏及全球宏觀經濟環境帶來的挑戰相關。未來隨產品升級和新品研發持續投入，新客戶拓展與現有客戶銷售規模增長將進一步顯現，公司有望重回收入高增長軌道。
常規費用投放趨勢平穩， 淨利率提升顯著。公司前三季度銷售淨利率0.63%，同比-1.45pct，主要原因爲運雜費按新收入準則調整至營業成本；研發費用率3.94%，同比-0.34pct，常規費用投放趨勢平穩。前三季度實現淨利率35.55%，同比+6.11pct，盈利能力提升趨勢顯著，預計未來隨高端產品不斷推出放量，公司整體盈利能力有望持續提升。
醫用器械產品線豐富，高端出口品類不斷拓展。公司產品線豐富，品類衆多，目前銷往歐美地區的醫用器械包括安全胰島素注射器、安全採血/輸液針、安全注射針等多項高附加值產品，未來公司還將進一步強化在安全胰島素筆針、安全留置針、安全彈簧回縮注射器等高安全性、高附加值產品領域的市場地位，出口品類將不斷拓展，進一步提升市場份額。
盈利預測與投資建議
基於三季度收入增速的下滑帶來的業績壓力，我們下調公司2022-2024 年盈利預測8%、11%、9%，預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲1.88、2.67、3.70 億元，同比增長44%、43%、38%，EPS 分別爲2.00、2.84、3.93 元，現價對應PE 爲33、23、17 倍，維持“買入”評級。
風險提示
大客戶收入佔比較高風險；新產品研發不達預期風險；產品推廣不達預期風險；海外貿易摩擦風險；人民幣匯率波動風險。
