投资要点：厦门银行22Q3 边际改善显著，资产质量和利润增速较22H1 有明显提升。22Q1-Q3 营收同比增长15%，归母净利润同比增长19%。
利润增长显著提速。厦门银行Q3 单季度归母净利润增28.5%，22H1 归母净利润同比增长15.1%，22Q3 较22H1 有明显改善，带动22 年前三季度利润同比增长近20%。
资产质量指标均向好。22Q3 厦门银行不良率环比降低4bps 至0.86%，关注率为0.68%，较22Q2 大幅降低19bps。拨备覆盖率为385.02%，环比提升21pct。
可转债待发行，厦门市财政局从直接持股变为间接持股。厦门银行拟发行不超过50 亿元的可转债以补充核心一级资本，目前尚待证监会核准通过。由于国有资产划转，22Q3 厦门银行第一大股东从厦门市财政局变为厦门金圆投资集团。厦门金圆投资集团由财政局100%控股，财政局从直接持股变为间接持股。
投资建议。厦门银行22Q3 利润增速与资产质量边际改善显著，我们预测2022-2024 年EPS 为0.98、1.13、1.31 元，归母净利润增速为19.05%、15.98%、15.14%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为7.56 元；根据可比估值法给予公司2022E PB 估值为0.75 倍（可比公司为0.62 倍），对应合理价值为6.49 元。因此给予合理价值区间为6.49-7.56 元（对应2022 年PE 为6.64-7.73倍，同业公司对应PE 为4.68 倍），维持“优于大市”评级。
风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。
投資要點：廈門銀行22Q3 邊際改善顯著，資產質量和利潤增速較22H1 有明顯提升。22Q1-Q3 營收同比增長15%，歸母淨利潤同比增長19%。
利潤增長顯著提速。廈門銀行Q3 單季度歸母淨利潤增28.5%，22H1 歸母淨利潤同比增長15.1%，22Q3 較22H1 有明顯改善，帶動22 年前三季度利潤同比增長近20%。
資產質量指標均向好。22Q3 廈門銀行不良率環比降低4bps 至0.86%，關注率爲0.68%，較22Q2 大幅降低19bps。撥備覆蓋率爲385.02%，環比提升21pct。
可轉債待發行，廈門市財政局從直接持股變爲間接持股。廈門銀行擬發行不超過50 億元的可轉債以補充核心一級資本，目前尚待證監會覈准通過。由於國有資產劃轉，22Q3 廈門銀行第一大股東從廈門市財政局變爲廈門金圓投資集團。廈門金圓投資集團由財政局100%控股，財政局從直接持股變爲間接持股。
投資建議。廈門銀行22Q3 利潤增速與資產質量邊際改善顯著，我們預測2022-2024 年EPS 爲0.98、1.13、1.31 元，歸母淨利潤增速爲19.05%、15.98%、15.14%。我們根據DDM 模型（見表2）得到合理價值爲7.56 元；根據可比估值法給予公司2022E PB 估值爲0.75 倍（可比公司爲0.62 倍），對應合理價值爲6.49 元。因此給予合理價值區間爲6.49-7.56 元（對應2022 年PE 爲6.64-7.73倍，同業公司對應PE 爲4.68 倍），維持“優於大市”評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。
