震安科技发布三季度业绩公告：2022 年前三季度实现营业收入/ 扣非归母净利润6.53/0.80 亿元， 同比+42.00%/+11.19%，2022 年Q3 单季实现营业收入/扣非归母净利润2.22/0.23 亿元， 环比9.72%/-6.05% ， 同比73.45%/105.09%。
投资要点
期间费用有所改善，在手订单逐步增加
2022 年Q3 单季，公司实现毛利率42.88%，同比-0.02pct，环比-5.23pct，毛利率水平短期承压，但后续随着公司主要原材料价格的回落，毛利率有望得到修复。公司期间费用情况有所改善。2022 年Q3 期间费用率为23.13%，同比-5.68pct，环比-3.91pct。其中销售费用占比10.82%，同比-5.07pct ， 环比-3.28pct ； 管理费用占比6.76% ， 同比-3.00pct，环比-0.94pct；公司不断提高研发投入，研发费用占比3.24%，同比-0.15pct，环比+0.58pct；财务费用占比2.31%，同比2.53pct，环比-0.27pct。
此外，截至2022 年Q3，公司合同负债达0.39 亿，对比2022年H1 的0.33 亿，增长16.8%，主要系公司预收项目款增加所致，公司项目在手订单数量逐步增加。公司截至2022Q3，其他应收款为0.13 亿，对比2022 年H1 的0.11 亿，增长13.03%，主要系公司项目投标保证金增加，公司潜在订单数目有所增加，随着公司竞争能力的提升，公司订单数目有望进一步增长。
定增募资提升产能，拓展研发营销能力
公司于2022 年9 月定向增发457 万股募集资金2.5 亿元，用以扩张产能、提升研发能力、完善销售网络及优化资本结构。产能端，募投项目实施主体为公司控股子公司常州格林，公司拟以对常州格林适时增资的方式实施募投项目。项目建成后，可以在提升现有产品产能的同时，提升生产效率，丰富产品类型，提升核电领域的产品竞争力。此外，项目基地位于江苏，可以完善公司产业基地建设布局，有效发挥江苏地区优势，解决公司运输半径问题，为公司扩展云南省外市场，提升在长三角地区的市场竞争力提供助力。研发端，公司拟投入7200 万（其中募集资金7000 万元）建设研发中心，从而提升公司创新能力，帮助公司开拓技术来源，扩展产品应用领域，为公司营收和利润的增加夯实基础。营 销渠道端，公司拟使用募集资金进行网络信息系统建设及全国性销售网点布局建设，在华北、华东、西北分别设立销售管理中心，并在四川、广东、安徽、山东、新疆等地设立9家办事处机构，公司积极拓展营销渠道，加强网点布局建设，有助于把握政策机遇，开拓全国性市场，提高销售服务能力。
合作投资参股公司，加快全产业链发展
2022 年9 月20 日，公司发布公告，拟货币出资2450 万元（持股49%）与中国建筑西北设计研究院有限公司(持股51%）共同投资设立中建震安科技工程有限公司。中建西北院拥有建设部工程设计甲级证书，主要包括建筑、建材、市政公用、风景园林工程设计专项。通过此次对外投资，可以充分利用合作双方的技术、品牌和资源优势，拓展公司业务领域及产业布局，实现减隔震产业全产业链发展，提高公司的核心竞争力并拓宽发展渠道，推动实现公司战略规划。
股权激励方案出台，员工动力有望显著提升2022 年9 月30 日，公司发布公告，拟实施股权激励计划，向101 人授予共计168 万股限制性股票，约占公司股本总额的0.68%，股权激励共分三期，以公司2021 年扣非归母净利为业绩基数， 2022-2024 年其增长率目标值需达30%/95%/192.50%；触发值需分别达成24%/76%/154%。通过实施股权激励，可以有效提升员工动力，将公司业绩和员工自身目标结合，有利于公司长期发展。
盈利预测
预测公司2022-2024 年收入分别为15.24、28.78、41.31 亿元，EPS 分别为1.01、2.08、3.36 元，当前股价对应PE 分别为43.9、21.3、13.2 倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
1）减隔震市场规模低于预期；2）项目建设进展不及预期；3）主业毛利率下滑等。
震安科技發佈三季度業績公告：2022 年前三季度實現營業收入/ 扣非歸母淨利潤6.53/0.80 億元， 同比+42.00%/+11.19%，2022 年Q3 單季實現營業收入/扣非歸母淨利潤2.22/0.23 億元， 環比9.72%/-6.05% ， 同比73.45%/105.09%。
投資要點
期間費用有所改善，在手訂單逐步增加
2022 年Q3 單季，公司實現毛利率42.88%，同比-0.02pct，環比-5.23pct，毛利率水平短期承壓，但後續隨着公司主要原材料價格的回落，毛利率有望得到修復。公司期間費用情況有所改善。2022 年Q3 期間費用率爲23.13%，同比-5.68pct，環比-3.91pct。其中銷售費用佔比10.82%，同比-5.07pct ， 環比-3.28pct ； 管理費用佔比6.76% ， 同比-3.00pct，環比-0.94pct；公司不斷提高研發投入，研發費用佔比3.24%，同比-0.15pct，環比+0.58pct；財務費用佔比2.31%，同比2.53pct，環比-0.27pct。
此外，截至2022 年Q3，公司合同負債達0.39 億，對比2022年H1 的0.33 億，增長16.8%，主要系公司預收項目款增加所致，公司項目在手訂單數量逐步增加。公司截至2022Q3，其他應收款爲0.13 億，對比2022 年H1 的0.11 億，增長13.03%，主要系公司項目投標保證金增加，公司潛在訂單數目有所增加，隨着公司競爭能力的提升，公司訂單數目有望進一步增長。
定增募資提升產能，拓展研發營銷能力
公司於2022 年9 月定向增發457 萬股募集資金2.5 億元，用以擴張產能、提升研發能力、完善銷售網絡及優化資本結構。產能端，募投項目實施主體爲公司控股子公司常州格林，公司擬以對常州格林適時增資的方式實施募投項目。項目建成後，可以在提升現有產品產能的同時，提升生產效率，豐富產品類型，提升核電領域的產品競爭力。此外，項目基地位於江蘇，可以完善公司產業基地建設佈局，有效發揮江蘇地區優勢，解決公司運輸半徑問題，爲公司擴展雲南省外市場，提升在長三角地區的市場競爭力提供助力。研發端，公司擬投入7200 萬（其中募集資金7000 萬元）建設研發中心，從而提升公司創新能力，幫助公司開拓技術來源，擴展產品應用領域，爲公司營收和利潤的增加夯實基礎。營 銷渠道端，公司擬使用募集資金進行網絡信息系統建設及全國性銷售網點佈局建設，在華北、華東、西北分別設立銷售管理中心，並在四川、廣東、安徽、山東、新疆等地設立9家辦事處機構，公司積極拓展營銷渠道，加強網點佈局建設，有助於把握政策機遇，開拓全國性市場，提高銷售服務能力。
合作投資參股公司，加快全產業鏈發展
2022 年9 月20 日，公司發佈公告，擬貨幣出資2450 萬元（持股49%）與中國建築西北設計研究院有限公司(持股51%）共同投資設立中建震安科技工程有限公司。中建西北院擁有建設部工程設計甲級證書，主要包括建築、建材、市政公用、風景園林工程設計專項。通過此次對外投資，可以充分利用合作雙方的技術、品牌和資源優勢，拓展公司業務領域及產業佈局，實現減隔震產業全產業鏈發展，提高公司的核心競爭力並拓寬發展渠道，推動實現公司戰略規劃。
股權激勵方案出臺，員工動力有望顯著提升2022 年9 月30 日，公司發佈公告，擬實施股權激勵計劃，向101 人授予共計168 萬股限制性股票，約佔公司股本總額的0.68%，股權激勵共分三期，以公司2021 年扣非歸母淨利爲業績基數， 2022-2024 年其增長率目標值需達30%/95%/192.50%；觸發值需分別達成24%/76%/154%。通過實施股權激勵，可以有效提升員工動力，將公司業績和員工自身目標結合，有利於公司長期發展。
盈利預測
預測公司2022-2024 年收入分別爲15.24、28.78、41.31 億元，EPS 分別爲1.01、2.08、3.36 元，當前股價對應PE 分別爲43.9、21.3、13.2 倍，給予“買入”投資評級。
風險提示
1）減隔震市場規模低於預期；2）項目建設進展不及預期；3）主業毛利率下滑等。
