本报告导读：

　　Q3 利润超预期，毛利率持续提升，各项经营指标持续修复，利润率拐点已至投资要点：

　　“增持”，维持目标价12.03 元。维持盈利预测，2022-2024 年EPS分别为0.65 元、0.51 元、0.76 元。维持目标价12.03 元，维持“增持”评级。

　　持续盈利，利润超预期。公司前三季度实现营业收入22.30 亿元，同比增长9.11%，其中单Q3 实现营收7.70 亿元，同比增长9.21%%。前三季度实现归母净利润4.42 亿元，同比增长21787.78%，其中单Q3实现归母净利润4391.46 万元，同比扭亏，利润水平超出市场预期。

　　利润表持续修复，各项指标均出现好转。首先，公司的综合毛利率较去年同期提升3.67%至30.01%，主要原因是高毛利的自研产品及实施占比的提升，叠加实施效率的提升。其次，汇兑方面前三季度的影响由负转正，在财务费用上贡献3%利润率。另外，资产减值损失也同比有所下滑，子公司传递的亏损也同比减少，利润表的漏洞正在被不断修复。综上，前三季度实现扣非净利润8123.02 万元，扣非净利率较上年同期提升7.58pct。

　　切勿低估数字化浪潮下实施商的重要性。数字化浪潮下产品厂商往往是市场最先注意的对象，而实施厂商的地位则容易被低估。实施厂商，尤其是在大企业市场中地位举足轻重，是链接产品厂商和客户的必要纽带。公司在泛ERP 业务保持稳定增长外，不断开发企业的ERP外延性IT 需求，自主产品的销售与实施有望保持高增长。

　　风险提示：宏观经济波动，人力成本上升，自有产品推广不及预期