AT&T的前身是由贝尔在1877年创建的贝尔电话公司，曾凭借「电话之父」贝尔创立的贝尔电话公司形成的贝尔系统，垄断美国电信事业长达百年之久，后来因过于垄断而被拆分。編者按：美股牛股輩出，科技、消費、醫療保健、金融、能源、工業……幾乎每個行業都有公司在資本市場上熠熠生輝。有的公司順應產業趨勢，不斷拓寬護城河，經歷數十年風雨依然堅挺向上，有的公司在短期風險中遭到錯殺，牛股偵探致力於發現這些優質的公司，和牛友共同挖掘更多投資機會。歡迎訂閲專題《牛股追蹤》！
今天我們來聊一聊美國最大的無線電通訊服務供應商——$AT&T (T.US)$。
AT&T（原為American Telephone & Telegraph的縮寫，也是中文譯名「美國電話電報公司」由來，但已不用全名）是美國最大的無線電通訊服務供應商，主要業務是向企業、政府和個人用户提供無線服務、數據通信服務、廣告服務、移動設備和數字電視服務等。
AT&T的前身是由貝爾在1877年創建的貝爾電話公司，曾憑藉「電話之父」貝爾創立的貝爾電話公司形成的貝爾系統，壟斷美國電信事業長達百年之久，後來因過於壟斷而被拆分。
圖片來源：公司官網
10月20日美股盤前，公司公佈2022年Q3業績。財報顯示，Q3營收為300億美元，較市場預期高出1.4億美元，同比下降4.2%；每股收益為0.68美元，較市場預期高出0.07美元。
過去五年，對於AT&T的股東來説，是失敗的五年，公司一直被詬病管理不善與揹負着鉅額債務。股價的表現也説明瞭一切問題，嚴重落後於三大指數，五年股價累計下跌近40%。
然而過去10個交易日，公司股價累計漲幅近24%。是反彈還是反轉？還值得投資嗎？
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Q3錄得近十年最好增長成績，光纖用户增長強勁
本季度，公司在移動業務方面，營收同比增長6.0%。其中，服務營收同比增長5.6%，設備營收增長7.2%。無線服務收入增長5.6%——這是十多年來最好的增長。
5G和光纖是AT&T最大的增長動力，Q3公司光纖訂閲用户淨增加量33.8萬，與去年同期相比增加了4.9萬，已連續第十一個季度淨增加量超過20萬。該季度的增長是公司光纖業務歷史第二好成績，總用户數達到創紀錄的690萬，與去年相比增加了 120 萬新用户。
公司Q3後付費手機用户數增長70.8萬，相反同行$Verizon (VZ.US)$在本季度僅增長8,000用户數，其股價也因此跌至12年來的最低點。
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現金流與股息穩健，抗風險能力強
AT&T在過去五年都保持着穩定的自由現金流。投資者們在經濟衰退期比在經濟擴張期更重視穩定和可預測的自由現金流。
AT&T的股息持續增長超過 25 年，是當之無愧的股息貴族。過去10年，股息複合年增長率約為1.6%，過去 5年的複合年增長率約為1.4%。
2022年美國經濟衰退，消費者會減少可自由支配消費的支出，但不會停止使用手機/網絡服務。每個人都需要用到的通信服務，而且這不是一個進入門檻低的行業。
在增長期，投資者願意容忍更高的風險，而在衰退期，自由現金流對投資者來説變得更加重要。充沛穩定的自由現金流和股息提高了AT&T抗風險的能力。
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持續減輕債務負擔，並提高全年指引
繼Q2大力減輕債務，公司信守其財務紀律和減少債務的承諾，在Q3繼續減少其負債。
長期債務從去年同期的1510.1億美元下降18%至1238.5億美元，一年期到期的債務從去年同期246.2億美元下降61%至96.26億美元。
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單看數據可能覺得公司依然負債累累，但其實在可控範圍內。管理層對降低槓桿率的承諾是認真且付出行動。首席財務官Pascal Desroches指出，「AT&T在未來幾年內到期的債務壓力很小，很容易被分配股息後的自由現金流剩餘的所覆蓋。」
分析師怎麼看？
Q3績後，投資公司Raymond James將AT&T的評級從「增持」上調至「強勁買入」，予24美元目標價。
分析師Louthan表示，在經濟低迷時期，電信業的表現往往「遜於預期」，但AT&T已經消化了很多下行風險，因為該公司的市盈率低於2年、5年和10年的平均市盈率。儘管我們仍提醒投資者，電信股可能不是最具防禦性的，但是我們預計AT&T電信業務基本面肯定不會走軟。
參考資料：
[1]Stone Fox Capital: AT&T: Bottom Appears Set
[2]Quad 7 Capital: AT&T: We've Never Seen Something Like This
[3]Envision Research: AT&T And Comcast: These Discounts Won't Last Long
編輯/Monta