事件：公司发布了2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业总收入37.06亿元，同比增长74.06%；实现归母净利润5.31亿元，同比增长45.84%；实现扣非净利润6.77亿元，同比增长76.10%。
点评：
公司第三季度业绩维持高速增长，业绩符合预期。2022 年第三季度，公司实现营业总收入13.58 亿元，同比增长74.24%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长144.35%；实现扣非净利润1.96 亿元，同比增长35.75%。
公司两款重磅疫苗13 价肺炎疫苗和双价HPV 疫苗持续放量，带动公司第三季度业绩维持高速增长，业绩符合预期。公司Q3 单季度销售毛利率和净利率分别为89.58%和13.75%，公司第三季度研发费用率和销售费用率环比有所提升，导致公司销售净利率环比降低了11.97 个百分点。
13 价肺炎疫苗和双价HPV 疫苗批签发量高速增长，其余产品批签发量受设备改造影响。为克服新冠疫情给常规疫苗接种带来挤占影响，公司适时调整销售侧重点，加快对国内重点区域的准入，从销售体系建设、消费者教育、终端服务和渠道布局多维度着力打造产品品牌和市场影响力，集中精力推广13 价肺炎结合疫苗和双价HPV 疫苗的销售。2022 年前三季度，子公司玉溪沃森的13 价肺炎疫苗获得批签发6068172 剂，较上年同期增长50.45%。双价HPV 疫苗于5 月获得首批产品《生物制品批签发证明》，到三季度末，公司的双价HPV 疫苗共获得批签发2088511 剂。
受设备改造的影响，2022 年前三季度，Hib 疫苗批签发326720 剂，同比下降80.92%；AC 多糖疫苗批签发3103339 剂，同比下降80.66%，批签发数量下降较大。
多款在研产品取得临床阶段性进展，研发工作稳步推进。2022年3月，公司双价HPV疫苗的《药品注册证书》。公司与合作方共同合作研发的新型冠状病毒mRNA疫苗获得印度尼西亚国家食品药品监管局批准的紧急使用授权（EUA），公司正积极推进该产品海外上市的各项工作。公司的九价HPV疫苗也已于9月进入Ⅲ期临床研究阶段，目前正在开展受试者入组的各项工作。公司与其他单位共同研发的新型冠状病毒变异株mRNA疫苗目前也已获得了《药物临床试验批件》，并开始进入临床研究。公司其他在研产品也在陆续推进中，研发工作稳步推进。
维持谨慎推荐评级。公司的13价肺炎疫苗和双价HPV疫苗批签发量高速增长，多款在研产品取得临床阶段性进展，在研产品储备丰富。预计公司2022年、2023年每股收益分别为0.67元和1.01元，对应估值分别为58倍和38倍，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：新品种获批进度或销售情况低于预期风险、在研产品研发不及预期风险、市场竞争加剧风险等。
事件：公司發佈了2022年三季報。2022年前三季度，公司實現營業總收入37.06億元，同比增長74.06%；實現歸母淨利潤5.31億元，同比增長45.84%；實現扣非淨利潤6.77億元，同比增長76.10%。
點評：
公司第三季度業績維持高速增長，業績符合預期。2022 年第三季度，公司實現營業總收入13.58 億元，同比增長74.24%；實現歸母淨利潤1.10億元，同比增長144.35%；實現扣非淨利潤1.96 億元，同比增長35.75%。
公司兩款重磅疫苗13 價肺炎疫苗和雙價HPV 疫苗持續放量，帶動公司第三季度業績維持高速增長，業績符合預期。公司Q3 單季度銷售毛利率和淨利率分別爲89.58%和13.75%，公司第三季度研發費用率和銷售費用率環比有所提升，導致公司銷售淨利率環比降低了11.97 個百分點。
13 價肺炎疫苗和雙價HPV 疫苗批簽發量高速增長，其餘產品批簽發量受設備改造影響。爲克服新冠疫情給常規疫苗接種帶來擠佔影響，公司適時調整銷售側重點，加快對國內重點區域的准入，從銷售體系建設、消費者教育、終端服務和渠道佈局多維度着力打造產品品牌和市場影響力，集中精力推廣13 價肺炎結合疫苗和雙價HPV 疫苗的銷售。2022 年前三季度，子公司玉溪沃森的13 價肺炎疫苗獲得批簽發6068172 劑，較上年同期增長50.45%。雙價HPV 疫苗於5 月獲得首批產品《生物製品批簽發證明》，到三季度末，公司的雙價HPV 疫苗共獲得批簽發2088511 劑。
受設備改造的影響，2022 年前三季度，Hib 疫苗批簽發326720 劑，同比下降80.92%；AC 多糖疫苗批簽發3103339 劑，同比下降80.66%，批簽發數量下降較大。
多款在研產品取得臨牀階段性進展，研發工作穩步推進。2022年3月，公司雙價HPV疫苗的《藥品註冊證書》。公司與合作方共同合作研發的新型冠狀病毒mRNA疫苗獲得印度尼西亞國家食品藥品監管局批准的緊急使用授權（EUA），公司正積極推進該產品海外上市的各項工作。公司的九價HPV疫苗也已於9月進入Ⅲ期臨牀研究階段，目前正在開展受試者入組的各項工作。公司與其他單位共同研發的新型冠狀病毒變異株mRNA疫苗目前也已獲得了《藥物臨牀試驗批件》，並開始進入臨牀研究。公司其他在研產品也在陸續推進中，研發工作穩步推進。
維持謹慎推薦評級。公司的13價肺炎疫苗和雙價HPV疫苗批簽發量高速增長，多款在研產品取得臨牀階段性進展，在研產品儲備豐富。預計公司2022年、2023年每股收益分別爲0.67元和1.01元，對應估值分別爲58倍和38倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：新品種獲批進度或銷售情況低於預期風險、在研產品研發不及預期風險、市場競爭加劇風險等。
