核心观点
事件：2022 年10 月24 日，公司发布《2022 年第三季度报告》，公司前三季度实现收入29.2 亿元，同比增长1.15%，实现归母净利润1.69 亿元，同比下降36.3%，实现扣非后归母净利润1.62 亿元，同比下滑31.31%。
疫情影响海风与环保业务，收入与利润有所下降。公司三季度实现收入12.39亿元，同比增长24.3%，实现归母净利润0.46 亿元，同比下降17.63%，实现扣非后归母净利润0.47 亿元，同比下滑9.36%。三季度公司毛利率为19.59%，净利率为4.09%，分别同比下滑3.23pct 和2.08pct，环比下滑2.33pct 和5.75pct。公司收入下滑主要因为海风装机量受到疫情影响较大，公司盈利能力下滑主要原因是环保业务利润率大幅下降，由于行业景气度低，行业中出现了低价竞争等现象，价格水平较低。公司三季度末合同负债为33.1亿元同比增长230.14%，主要是公司订单量大幅增长，公司三季度在建工程为0.84 亿元，同比增长0.45 亿元。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为17.7 亿元，主要原因是前三季度收到的订单预收款增长所致。
海风业务长期成长性仍具确定性。公司是国内风电基础桩主要制造商之一，在基础桩制造领域具有丰富的经验和良好的口碑。上半年疫情对海风装机有较大影响，公司基础桩产品相对去年下滑明显，三季度行业装机量有所回升，下半年公司海风业务环比将实现明显增长。海上风电是未来风电发展的主要细分市场，沿海城市纷纷推出“十四五”规划，2022 年10 月20日，广东潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，《规划》显示，潮州南面领海线外专属经济区海域拟规划2 个海上风电场址，初步规划总容量43.3GW，目前广东16 个市共规划风电新增装机容量为20.9GW，可见海上风电的发展确定性极强。
船舶配套需求旺盛，物料搬运业务在手订单充足。公司是国内舱口盖龙头企业，上半年同比增长281.98%，目前船舶制造行业景气度较高，公司船舶配套业务将迎来较好的发展契机。物料搬运业务是公司的核心业务，具有“杰马”和“Koch”品牌，在国内外具有较强影响力，2022 年上半年获得阿联酋客户追加的近66 亿元人民币的散料设备合同订单，在手订单超100 亿，未来将持续交付。
环保业务受到经济环境影响，短期利润受损。公司环保业务主要涉及危废及医废处理处置服务、污泥处理处置服务等领域。由于国内宏观经济环境较差，公司环保业务下游需求下滑明显，盈利能力大幅下降，营业利润也明显下滑，不过公司环保业务的盈利能力会随着需求好转而快速恢复。
投资建议：润邦股份（002483.SZ）为国内风电基础桩核心制造商，同时物料搬运和舱口盖业务在行业中也具备较强的竞争力，预计公司2022-2024 年实现归母净利润2.6/4.2/5.0 亿元，对应PE 为23/14/12 倍，给 予“增持”评级.
风险提示：风电装机低于预期；物料搬运业务交付低于预期；船舶制造业景气度下滑
核心觀點
事件：2022 年10 月24 日，公司發佈《2022 年第三季度報告》，公司前三季度實現收入29.2 億元，同比增長1.15%，實現歸母淨利潤1.69 億元，同比下降36.3%，實現扣非後歸母淨利潤1.62 億元，同比下滑31.31%。
疫情影響海風與環保業務，收入與利潤有所下降。公司三季度實現收入12.39億元，同比增長24.3%，實現歸母淨利潤0.46 億元，同比下降17.63%，實現扣非後歸母淨利潤0.47 億元，同比下滑9.36%。三季度公司毛利率為19.59%，淨利率為4.09%，分別同比下滑3.23pct 和2.08pct，環比下滑2.33pct 和5.75pct。公司收入下滑主要因為海風裝機量受到疫情影響較大，公司盈利能力下滑主要原因是環保業務利潤率大幅下降，由於行業景氣度低，行業中出現了低價競爭等現象，價格水平較低。公司三季度末合同負債為33.1億元同比增長230.14%，主要是公司訂單量大幅增長，公司三季度在建工程為0.84 億元，同比增長0.45 億元。公司前三季度經營活動產生的現金流量淨額為17.7 億元，主要原因是前三季度收到的訂單預收款增長所致。
海風業務長期成長性仍具確定性。公司是國內風電基礎樁主要製造商之一，在基礎樁製造領域具有豐富的經驗和良好的口碑。上半年疫情對海風裝機有較大影響，公司基礎樁產品相對去年下滑明顯，三季度行業裝機量有所回升，下半年公司海風業務環比將實現明顯增長。海上風電是未來風電發展的主要細分市場，沿海城市紛紛推出“十四五”規劃，2022 年10 月20日，廣東潮州市人民政府發佈《潮州市能源發展“十四五”規劃》，《規劃》顯示，潮州南面領海線外專屬經濟區海域擬規劃2 個海上風電場址，初步規劃總容量43.3GW，目前廣東16 個市共規劃風電新增裝機容量為20.9GW，可見海上風電的發展確定性極強。
船舶配套需求旺盛，物料搬運業務在手訂單充足。公司是國內艙口蓋龍頭企業，上半年同比增長281.98%，目前船舶製造行業景氣度較高，公司船舶配套業務將迎來較好的發展契機。物料搬運業務是公司的核心業務，具有“傑馬”和“Koch”品牌，在國內外具有較強影響力，2022 年上半年獲得阿聯酋客户追加的近66 億元人民幣的散料設備合同訂單，在手訂單超100 億，未來將持續交付。
環保業務受到經濟環境影響，短期利潤受損。公司環保業務主要涉及危廢及醫廢處理處置服務、污泥處理處置服務等領域。由於國內宏觀經濟環境較差，公司環保業務下游需求下滑明顯，盈利能力大幅下降，營業利潤也明顯下滑，不過公司環保業務的盈利能力會隨着需求好轉而快速恢復。
投資建議：潤邦股份（002483.SZ）為國內風電基礎樁核心製造商，同時物料搬運和艙口蓋業務在行業中也具備較強的競爭力，預計公司2022-2024 年實現歸母淨利潤2.6/4.2/5.0 億元，對應PE 為23/14/12 倍，給 予“增持”評級.
風險提示：風電裝機低於預期；物料搬運業務交付低於預期；船舶製造業景氣度下滑
