Q3 单季度业绩小幅承压，新领域有望成为新增长点公司发布22 年三季报，22Q1-3 实现营收32.1 亿元，同比+2.8%，实现归母净利润2.8 亿元，同比+7.8%，扣非净利润2.4 亿元，同比-5.0%；单季度看，22Q3 单季度实现营收12.3 亿元，同比+7.3%，实现归母净利润1.1亿元，同比-0.8%，扣非净利润1.0 亿元，同比-16.7%。总体来看，我们认为公司坚定发展工程咨询主业，并在综合检测、环境、智能交通、储能等兴新领域持续发力，或为25 年百亿规划提供保障，看好中长期成长性。
净利率小幅提升，现金流有所改善
公司22Q1-3 毛利率为29.2%，同比-5.1pct，期间费用率为15.43%，同比-3.66pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.12%/10.63%/3.87%/-1.18%，同比变动-0.14/-0.33/-0.06/-3.13pct，公司管理费用率有所改善，并且利息净支出较21 年同期减少，同时汇兑收益同比增加，带来财务费用率的大幅下降。综合影响下公司净利率为8.9%，同比+0.7pct，净利率小幅提升。盈利质量方面，22Q1-3 公司资产及信用减值损失1.3 亿元，同比少损失0.2 亿元，收现比为93.1%，同比-0.9pct，付现比51.9%，同比-14.7pct，CFO 净额-4.91 亿元，同比少流出3.4 亿元，现金流有所改善，主要由于外包支付同比减少。
检测业务再下一城，发力省外市场增厚利润
公司此前发布公告，拟以自有资金9,100 万元收购广东惠和检测70%股权，根据业绩承诺，惠和检测22 年净利润不低于1000 万元，22-23 年累计净利润不低于2100 万元，22-24 年累计净利润不低于3300 万元。预计收购完成后公司有望打开广州检测业务市场，依靠惠和检测实现资源整合的优化配置，从而进一步增厚利润。
静待新业务放量，维持“增持”评级
目前传统主营业务基数较大，新业务占比提升仍需时间，我们维持公司22-24 年归母净利润5.7/6.6/7.5 亿元，维持“增持”评级。
风险提示：疫情对经营影响超预期，新业务开展不及预期，主业整合进度不及预期。
Q3 單季度業績小幅承壓，新領域有望成爲新增長點公司發佈22 年三季報，22Q1-3 實現營收32.1 億元，同比+2.8%，實現歸母淨利潤2.8 億元，同比+7.8%，扣非淨利潤2.4 億元，同比-5.0%；單季度看，22Q3 單季度實現營收12.3 億元，同比+7.3%，實現歸母淨利潤1.1億元，同比-0.8%，扣非淨利潤1.0 億元，同比-16.7%。總體來看，我們認爲公司堅定發展工程諮詢主業，並在綜合檢測、環境、智能交通、儲能等興新領域持續發力，或爲25 年百億規劃提供保障，看好中長期成長性。
淨利率小幅提升，現金流有所改善
公司22Q1-3 毛利率爲29.2%，同比-5.1pct，期間費用率爲15.43%，同比-3.66pct ， 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲2.12%/10.63%/3.87%/-1.18%，同比變動-0.14/-0.33/-0.06/-3.13pct，公司管理費用率有所改善，並且利息淨支出較21 年同期減少，同時匯兌收益同比增加，帶來財務費用率的大幅下降。綜合影響下公司淨利率爲8.9%，同比+0.7pct，淨利率小幅提升。盈利質量方面，22Q1-3 公司資產及信用減值損失1.3 億元，同比少損失0.2 億元，收現比爲93.1%，同比-0.9pct，付現比51.9%，同比-14.7pct，CFO 淨額-4.91 億元，同比少流出3.4 億元，現金流有所改善，主要由於外包支付同比減少。
檢測業務再下一城，發力省外市場增厚利潤
公司此前發佈公告，擬以自有資金9,100 萬元收購廣東惠和檢測70%股權，根據業績承諾，惠和檢測22 年淨利潤不低於1000 萬元，22-23 年累計淨利潤不低於2100 萬元，22-24 年累計淨利潤不低於3300 萬元。預計收購完成後公司有望打開廣州檢測業務市場，依靠惠和檢測實現資源整合的優化配置，從而進一步增厚利潤。
靜待新業務放量，維持“增持”評級
目前傳統主營業務基數較大，新業務佔比提升仍需時間，我們維持公司22-24 年歸母淨利潤5.7/6.6/7.5 億元，維持“增持”評級。
風險提示：疫情對經營影響超預期，新業務開展不及預期，主業整合進度不及預期。
