本报告导读:
以量补价,成本微降;动力煤市场价高位,Q4 业绩可期;铁路运输业务增幅明显,甲醇业务亏损。
投资要点:
维持盈利预测、目 标价,增持评级。公司 2022 年前三季度实现归母净利15.28 亿元(+18.71%),业绩略高于预期,公司作为市场化销售公司,业绩基本未受到限价政策影响。维持公司2022/2023/2024 年EPS 1.48/1.62/1.72元,维持目标价10.56 元,增持评级。
以量补价,成本微降。公司22Q3 归母净利为6.05 亿元,同比下滑7.88%,环比微降0.83%。收入端以量补价:1)Q3 煤炭产量416.84 万吨(环比+4.4%),销量430.81 万吨(环比+8.6%),产量逐季增加;2)Q3 吨煤收入570 元/吨(环比-4.3%)。成本端环比下滑:Q3 吨煤成本212 元/吨(环比-0.7%),公司严控成本,预计未来成本将维持稳定。费用端受利息费用增加影响,有所增长:Q3 四项费用合计2.29 亿元(环比+12.8%),其中财务费用0.66 亿元(环比+83.3%)。
动力煤市场价高位,Q4 业绩可期。1)8 月中旬起,煤价快速上涨,秦皇岛港口煤价当前已超1600 元/吨,预计公司Q4 售煤均价有望环比提高;2)9 月28 日,公司红一煤矿(240 万吨)开始联合试运转,Q4 将贡献增量。
铁路运输业务增幅明显,甲醇业务亏损。1)铁路运输业务受益煤炭市场较好影响,运量增加,毛利增幅明显,Q3 铁路运量190.31 万吨(+10.70%),毛利3,330.13 万元(+42.26%)。2)甲醇业务受检修以及煤价高位影响,毛利亏损,Q3 销量12.88 万吨(+28.41%),毛利亏损7,212.26 万元。
风险提示:宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。
本報告導讀:
以量補價,成本微降;動力煤市場價高位,Q4 業績可期;鐵路運輸業務增幅明顯,甲醇業務虧損。
投資要點:
維持盈利預測、目 標價,增持評級。公司 2022 年前三季度實現歸母淨利15.28 億元(+18.71%),業績略高於預期,公司作爲市場化銷售公司,業績基本未受到限價政策影響。維持公司2022/2023/2024 年EPS 1.48/1.62/1.72元,維持目標價10.56 元,增持評級。
以量補價,成本微降。公司22Q3 歸母淨利爲6.05 億元,同比下滑7.88%,環比微降0.83%。收入端以量補價:1)Q3 煤炭產量416.84 萬噸(環比+4.4%),銷量430.81 萬噸(環比+8.6%),產量逐季增加;2)Q3 噸煤收入570 元/噸(環比-4.3%)。成本端環比下滑:Q3 噸煤成本212 元/噸(環比-0.7%),公司嚴控成本,預計未來成本將維持穩定。費用端受利息費用增加影響,有所增長:Q3 四項費用合計2.29 億元(環比+12.8%),其中財務費用0.66 億元(環比+83.3%)。
動力煤市場價高位,Q4 業績可期。1)8 月中旬起,煤價快速上漲,秦皇島港口煤價當前已超1600 元/噸,預計公司Q4 售煤均價有望環比提高;2)9 月28 日,公司紅一煤礦(240 萬噸)開始聯合試運轉,Q4 將貢獻增量。
鐵路運輸業務增幅明顯,甲醇業務虧損。1)鐵路運輸業務受益煤炭市場較好影響,運量增加,毛利增幅明顯,Q3 鐵路運量190.31 萬噸(+10.70%),毛利3,330.13 萬元(+42.26%)。2)甲醇業務受檢修以及煤價高位影響,毛利虧損,Q3 銷量12.88 萬噸(+28.41%),毛利虧損7,212.26 萬元。
風險提示:宏觀經濟不及預期、煤價超預期下跌。