01
摘要
$通用汽車 (GM.US)$將於2022年10月25日公佈其FQ3''22收益。
迄今為止，對經濟衰退的擔憂已經抑制了通用汽車的股票估值，跌至其先前的支撐位附近。
然而，鑑於9月份CPI報告中新車的需求和通脹指數上升，需求破壞尚未到來。
通用汽車的新能源企業也將證明其大規模轉型的關鍵，因為該公司將在未來巨大的可再生能源爆炸中鞏固其技術和能力。
結合其最終恢復的股息，通用汽車沒有理由在未來十年內表現不佳。
通用汽車（NYSE：GM）顯然正在向其競爭對手特斯拉（TSLA）學習，以創建一個新的業務部門通用能源，直接專注於住宅和商業目的。
其中包括為新能源解決方案提供一站式服務，例如固定電池組，太陽能電池板，電動汽車充電器和其他能源管理產品。
儘管特斯拉在該領域幾乎沒有取得什麼成功和盈利能力，但鑑於太陽能關税豁免和通脹降低法案的巨大提升效應，我們預計未來情況將有所改善。
我們已經開始看到前所未有的需求爆炸，通用汽車的首選合作伙伴SunPower（納斯達克股票代碼：SPWR）最近在其FQ2''22財報電話會議上報告了5300積壓庫存。
後者的競爭對手First Solar（納斯達克股票代碼：FSLR）也表現優異，年初至今的新預訂量創歷史新高，到2026年的積壓產量也創歷史新高。
在全球範圍內，我們預計可再生能源的採用也將加速，太陽能需求將從2022年4月的1太瓦增長到2025年的2.3太瓦。
通用汽車的汽車部門也不容小覷。9月CPI顯示，美國消費者對新車的需求出人意料地具有粘性。該指數環比上漲0.4%，同比增長9.4%，表明儘管通脹上升，但市場仍具有巨大的消費能力。
結合預計2022財年收入同比增長21.5%和調整淨利潤增長6.5%，我們預計通用汽車的表現確實會超過2022財年。
02
罕見的一次第三季度報告
S P Capital IQ
在即將到來的FQ3''22財報電話會議上，通用汽車預計將報告收入為417.6億美元，息税前利潤率為9%，分別表明環比大幅增長 16.77%和 2.4 %。雖然同比分別放緩 1.9 %，但仍大幅增長55.93%。
與此同時，預計該公司的盈利能力將有所改善，下一季度的淨收入為28.4億美元，淨利潤率為6.8%。這將表明環比分別增長70.05%和27.92%。
S P Capital IQ
因此，通用汽車報告稱其自由現金流（FCF）生成顯着改善至24.8億美元，FQ3''22的FCF利潤率為5.9%，這並不奇怪。
這將分別代表75.88%和2%的季度環比大幅增長，同比增長幅度將從FQ3''21分別為-43.9億美元和-16.4%的水平大幅增長。
因此，在未來宏觀經濟惡化期間，除了上一季度強勁的現金和197.2億美元的等值物之外，還要隔離公司的資產負債表。我們可能還會看到股息支付增加，儘管分析師預測，由於通用汽車的資本支出增加，未來季度金額將達到0.09美元。
S P Capital IQ
未來5年，通用汽車預計收入和淨利潤將分別以7.81%和-0.15%的複合年增長率增長。儘管瑞銀認為需求遭到破壞，但自2022年9月的上一篇文章以來，市場異常地將該公司的底線增長提高了10.16%。
自2022年7月以來，大幅上漲了18.8%。考慮到宏觀經濟惡化以及美聯儲可能在2023年之前激進加息，這確實非常“奇怪”。與此同時，市場對2022財年的普遍預期目前仍持一致，表明市場對未來持謹慎樂觀態度。
S P Capital IQ
通用汽車的盈利能力預計改善得非常出色，2019財年的調整淨利潤/FCF利潤率為5.1%/0.8%，2021財年為8.2%/2%，最後到2026財年為5.6%/3.2%。
其FCF的增長將直接有助於其股息支付的擴大，到2026財年，其複合年增長率為41.42%，抵消了其之前暫停股息的影響。在2020財年至2026財年之間，複合年增長率仍為11.24%。
由於通用汽車的股價遠低於前期高點，到2026財年，我們也將看到出色的遠期股息收益率2.14%。這幾乎與前4年的平均收益率2.33%相當。考慮到該公司在電動汽車和能源業務方面的積極資本支出，這的確是非常出色的。
03
買入，賣出還是持有？
5年EV/收入和P/E估值
S P Capital IQ
通用汽車目前的EV/NTM收入為0.88倍，NTM市盈率為4.87倍，分別低於其5年期均值為1.35倍和7.87倍。該股也報33.57美元，較52周高點67.21美元下跌-50.05%，接近52周低點30.33美元。
儘管如此，市場普遍認為通用汽車的前景仍然看好，因為他們的目標價為57.57美元，比當前價格上漲71.49%。
通用5年股票價格
Seeking Alpha
假設通用汽車的新能源、人工智能能力和超級巡航表現良好，我們可能會看到通用汽車的PE估值向上重新調整，接近特斯拉的估值，目前為43.42倍。即便價格減半，通用汽車2026財年每股收益為7.12美元，而特斯拉2026財年每股收益為7.40美元，據此估計其目標價格也將達到154.57美元。
因此，通用汽車的市值從489.4億美元增長了4倍多，達到2253.7億美元，接近特斯拉目前6873.2億美元的市值。
當然，這一切都是猜測，因為通用汽車的市盈率中值仍非常接近同行，為4.09倍。市場目前的FUD峯值水平也無助於解決問題，因為美聯儲可能會將最終利率提高到5%以上，這將給股市整體帶來更多痛苦。
然而，儘管未來的盈利能力有所改善，但這些悲觀情緒也使通用汽車的股價暴跌。這為那些一直在耐心等待下一個十年贏家的投資者創造了完美的機會，到2026財年，它的遠期股息收益率將達到2.14%(如果從2025財年開始，資本支出放緩的話，股息收益率將進一步提高)。
因此，我們將目前水平的通用汽車股票評為投機性買入。抄底的投資者可能會在即將到來的財報電話會議後等待，但我們預計，如果業績表現堪稱典範，將出現温和反彈。不要錯過這次低谷。