華泰證券發研報指，華潤水泥(01313)發佈三季度業績。當季實現歸屬於母公司淨利潤3300萬港元，同比跌98%，與10月6日發佈的盈利預警基本一致。淨利潤率爲0.4%，處於盈虧平衡邊緣。三季度公司噸毛利16港元/噸，環比大幅收窄63港元/噸，是淨利潤率低位的主要原因。當季實現銷量2265萬噸，同比增1.5%。
考慮更低的噸毛利及更高的銷量假設，該行將2022年淨利潤下調19.6%；考慮骨料產能年底有望集中投產並從2023年起帶來盈利貢獻，將2023/2024年淨利潤分別上調4.4%/9.8%。22/23/24年每股盈利分別爲0.34/0.55/0.59港元。目標價下調6.3%至4.02港元，基於9倍2022-2023年平均每股盈利，較2009以來平均市盈率折價10%(以反映水泥需求整體見頂)。穩增長的政策已更趨積極，預計水泥需求有望2023年實現溫和復甦。維持“買入”評級。