事件概述:2022 年10 月23 日,公司发布2022 年前三季度业绩预告,预计Q1-Q3 实现归母净利润3.51 亿元,同比增长20.42%,实现扣非归母净利润3.06 亿元,同比增长44.00%;预计Q3 实现归母净利润1.60 亿元,同比增长66.91%,实现扣非归母净利润1.30 亿元,同比增长55.25%。
多重利好共振下,Q3 利润高速增长。
1)预计Q3 营收保持较高增速,一方面,Q2 受疫情影响,公司部分订单有所挤压,Q3 将逐步释放;另一方面,受益海外固网建设高景气,公司光接入终端(PON)业务维持较快增长,同时公司大力开拓数通、移动通信等新兴市场,业务规模持续扩大,产品矩阵不断完善。
2)公司出口占比较高,22H1 海外业务占比49.06%,而Q3 人民币显著贬值(根据Wind 数据,7 月1 日离岸美元兑人民币汇率收盘价为6.70,9 月30 日该值为7.14),公司在汇兑和毛利率层面均显著受益。
3)二季度以来物料供应及价格常态化回落,叠加公司加快推进越南厂房搬迁及新业务厂房改造进度,持续扩产降本,毛利率与净利率均有所提升。
汽车电子和传感器封测等创新业务未来可期。
1)汽车电子:22 年年初公司以PCBA 制造切入,覆盖智能座舱和ADAS 领域多家整车厂和Tier1,主要产品包括DVR、DMS、中控、仪表、流媒体后视镜等。
根据22 年中报,上半年公司已获取意向订单超1,000 万,汽车电子首个项目已完成试产,正在有序准备量产上线。根据公司官网22 年10 月9 日披露,公司全资子公司太仓同维已通过IATF16949:2016 汽车质量管理体系符合信认证,公司进军汽车行业迈出重要一步。
2)传感器封测:公司于21 年投资设立上海共进微电子,专注于智能传感器领域的先进封装测试业务。根据22 年中报,公司已与超过10 家传感器设计企业签订服务合同,并成功完成加速度计、陀螺仪、磁力计、气压计、高压压力和温湿度等传感器的测试方案开发;上半年实现营收超200 万,在手订单700 万,伴随太仓工厂改造完成,预计今年传感器测试业务有望实现量产,产能及收入规模将得到充分释放。
投资建议:我们认为公司短中长期成长逻辑顺畅,成熟业务方面,公司网通业务受益海外固网建设高景气,数通业务受益客户拓展份额提升;基站通信、专网通信、FWA 等成长业务持续突破;汽车电子和传感器封测等种子业务稳步推进。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.32/5.78/7.58 亿元,对应PE倍数为17/13/10x,公司A 股 上市以来的估值中枢为27 倍。维持“推荐”评级。
风险提示:创新业务发展不及预期;汇率波动风险;产能释放进度不及预期。
事件概述:2022 年10 月23 日,公司發佈2022 年前三季度業績預告,預計Q1-Q3 實現歸母淨利潤3.51 億元,同比增長20.42%,實現扣非歸母淨利潤3.06 億元,同比增長44.00%;預計Q3 實現歸母淨利潤1.60 億元,同比增長66.91%,實現扣非歸母淨利潤1.30 億元,同比增長55.25%。
多重利好共振下,Q3 利潤高速增長。
1)預計Q3 營收保持較高增速,一方面,Q2 受疫情影響,公司部分訂單有所擠壓,Q3 將逐步釋放;另一方面,受益海外固網建設高景氣,公司光接入終端(PON)業務維持較快增長,同時公司大力開拓數通、移動通信等新興市場,業務規模持續擴大,產品矩陣不斷完善。
2)公司出口佔比較高,22H1 海外業務佔比49.06%,而Q3 人民幣顯著貶值(根據Wind 數據,7 月1 日離岸美元兌人民幣匯率收盤價爲6.70,9 月30 日該值爲7.14),公司在匯兌和毛利率層面均顯著受益。
3)二季度以來物料供應及價格常態化回落,疊加公司加快推進越南廠房搬遷及新業務廠房改造進度,持續擴產降本,毛利率與淨利率均有所提升。
汽車電子和傳感器封測等創新業務未來可期。
1)汽車電子:22 年年初公司以PCBA 製造切入,覆蓋智能座艙和ADAS 領域多家整車廠和Tier1,主要產品包括DVR、DMS、中控、儀表、流媒體後視鏡等。
根據22 年中報,上半年公司已獲取意向訂單超1,000 萬,汽車電子首個項目已完成試產,正在有序準備量產上線。根據公司官網22 年10 月9 日披露,公司全資子公司太倉同維已通過IATF16949:2016 汽車質量管理體系符合信認證,公司進軍汽車行業邁出重要一步。
2)傳感器封測:公司於21 年投資設立上海共進微電子,專注於智能傳感器領域的先進封裝測試業務。根據22 年中報,公司已與超過10 家傳感器設計企業簽訂服務合同,併成功完成加速度計、陀螺儀、磁力計、氣壓計、高壓壓力和溫溼度等傳感器的測試方案開發;上半年實現營收超200 萬,在手訂單700 萬,伴隨太倉工廠改造完成,預計今年傳感器測試業務有望實現量產,產能及收入規模將得到充分釋放。
投資建議:我們認爲公司短中長期成長邏輯順暢,成熟業務方面,公司網通業務受益海外固網建設高景氣,數通業務受益客戶拓展份額提升;基站通信、專網通信、FWA 等成長業務持續突破;汽車電子和傳感器封測等種子業務穩步推進。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲4.32/5.78/7.58 億元,對應PE倍數爲17/13/10x,公司A 股 上市以來的估值中樞爲27 倍。維持“推薦”評級。
風險提示:創新業務發展不及預期;匯率波動風險;產能釋放進度不及預期。