公司发布2022年三季报，Q3毛利率、净利率环比提升。2022年Q1-Q3公司实现营收12亿元，同比+23.8%，实现归母净利润3.21亿元，同比+81.9%；基本每股收益1.09元/股。单季度看，22Q3公司实现营收3.81亿元，同比+5.79%，实现归母净利润1.12亿元，同比+69.7%。
22Q3毛利率、净利率分别为37.8%、29.5%，环比Q2分别提升2个pct.1.4个pct，受益于原材料价格下跌，公司盈利能力环比提升，濮阳本部2万吨产能扩建投产，酸酥衍生物行业龙头地位务实。2021年年报显示，公司酸酥衍生物产能5.1万吨，根据22Q3三季报，公司濮阳本部2万吨甲基四氢实现投产。截至三季报公司酸酥衍生物产能达到7.1万吨，同时福建古雷项目5万吨扩产如期进行，预计23年下半年投产试运行，行业龙头地位进一步务实，下游需求“风”驰“电”掣，盈利能力有望维持高位。据广发机械统计，今年截至10月15日，国内市场风电公开招标量达到68.2GW，为招标大年，我们预计2023年或将成为风机装机大年，随着拉挤工艺在风电叶片的快速渗透，公司酸酥类产品有望率先受益于风电装机起量；公司下游电网行业“十四五”期间投资增速有望保持稳定加速。公司酸酥衍生物产能利用率持续高位，2020、2021年分别达到111%、125%，2022年继续保持超负荷生产，我们预计公司盈利能力有望维持高位。
盈利预测与投资建议。考虑到公司未来三年产能释放及下游电网及风电增量需求情况，我们预计公司22-24年的EPS分别为1.48、1.88、2.14元/股，给予2023年28倍PE估值，对应合理价值为52.64元/股，给予“买入"评级。
风险提示。产能投产进度不达预期，下游需求低于预期，产品价格低于预期，行业供给端竞争加剧。
公司發佈2022年三季報，Q3毛利率、淨利率環比提升。2022年Q1-Q3公司實現營收12億元，同比+23.8%，實現歸母淨利潤3.21億元，同比+81.9%；基本每股收益1.09元/股。單季度看，22Q3公司實現營收3.81億元，同比+5.79%，實現歸母淨利潤1.12億元，同比+69.7%。
22Q3毛利率、淨利率分別爲37.8%、29.5%，環比Q2分別提升2個pct.1.4個pct，受益於原材料價格下跌，公司盈利能力環比提升，濮陽本部2萬噸產能擴建投產，酸酥衍生物行業龍頭地位務實。2021年年報顯示，公司酸酥衍生物產能5.1萬噸，根據22Q3三季報，公司濮陽本部2萬噸甲基四氫實現投產。截至三季報公司酸酥衍生物產能達到7.1萬噸，同時福建古雷項目5萬噸擴產如期進行，預計23年下半年投產試運行，行業龍頭地位進一步務實，下游需求“風”馳“電”掣，盈利能力有望維持高位。據廣發機械統計，今年截至10月15日，國內市場風電公開招標量達到68.2GW，爲招標大年，我們預計2023年或將成爲風機裝機大年，隨着拉擠工藝在風電葉片的快速滲透，公司酸酥類產品有望率先受益於風電裝機起量；公司下游電網行業“十四五”期間投資增速有望保持穩定加速。公司酸酥衍生物產能利用率持續高位，2020、2021年分別達到111%、125%，2022年繼續保持超負荷生產，我們預計公司盈利能力有望維持高位。
盈利預測與投資建議。考慮到公司未來三年產能釋放及下游電網及風電增量需求情況，我們預計公司22-24年的EPS分別爲1.48、1.88、2.14元/股，給予2023年28倍PE估值，對應合理價值爲52.64元/股，給予“買入"評級。
風險提示。產能投產進度不達預期，下游需求低於預期，產品價格低於預期，行業供給端競爭加劇。
