1.新疆“温宿”区块发展稳中有进
产量情况：2022 年上半年温宿实现原油产量19.8 万吨，比去年同期增加14.8 万吨，同比增长294.2%。按照公司规划，2022 年全年温宿产量将达到38.5 万吨。
盈利情况：2022 年上半年公司原油销售业务营业收入为7.8 亿元，经过我们计算，公司实现原油价格为4296 元/吨，折合96.8 美元/桶。
成本情况：2022 年上半年，公司进一步压低成本，原油业务完全成本为1.9 亿元，单位成本仅为24.2 美元/桶（不含税）。
后续进展：参考温7 区块的进度，我们预计在2024~2025 年，二期440平方公里有望给公司提供原油增量。
2.哈萨克斯坦项目有望提供新增量
坚戈情况：根据第三方储量评估机构来看，坚戈区块的2P（证实储量+概算储量）原油地质储量为6441.4 万吨，2P 经济可采储量为595.3 万吨。
参考温7 的情况，我们认为坚戈区块的产量还有较大的增长空间。
岸边情况：岸边的2P 地质储量经过评估约为2523 万吨，2P 经济可采储量为593 万吨，参考温7 区块的情况，我们认为未来岸边也能给公司提供可观的原油增量。
3. 员工持股与回购计划
在公司的员工持股计划中，将分年度进行考核：
第一个解锁期：1）2022 年净利润不低于2.5 亿元；2）2022 年原油产量不低于38.5 万吨。
第二个解锁期：1）2023 年净利润不低于3 亿元；2）2023 年原油产量不低于46.2 万吨。
为了后续的员工持股与股权激励计划，公司以自有资金回购公司股份。截至2022 年9 月26 日，公司已累计回购股份5,457,900 股，占公司目前总股本的1.4%。
4. 盈利预测
将公司2022~2024 年的归母净利润从4.9/5.5/5.8 亿元，调整为5.1/8.4/11.1亿元；对应PE 为15.97/9.79/7.34 倍，维持“增持”评级。
风险提示：油价下跌的风险、勘探板块进度不及预期的风险、哈萨克斯坦区块需要一定的原油用于内销，导致公司利润较低的风险。
1.新疆“温宿”區塊發展穩中有進
產量情況：2022 年上半年温宿實現原油產量19.8 萬噸，比去年同期增加14.8 萬噸，同比增長294.2%。按照公司規劃，2022 年全年温宿產量將達到38.5 萬噸。
盈利情況：2022 年上半年公司原油銷售業務營業收入為7.8 億元，經過我們計算，公司實現原油價格為4296 元/噸，摺合96.8 美元/桶。
成本情況：2022 年上半年，公司進一步壓低成本，原油業務完全成本為1.9 億元，單位成本僅為24.2 美元/桶（不含税）。
後續進展：參考温7 區塊的進度，我們預計在2024~2025 年，二期440平方公里有望給公司提供原油增量。
2.哈薩克斯坦項目有望提供新增量
堅戈情況：根據第三方儲量評估機構來看，堅戈區塊的2P（證實儲量+概算儲量）原油地質儲量為6441.4 萬噸，2P 經濟可採儲量為595.3 萬噸。
參考温7 的情況，我們認為堅戈區塊的產量還有較大的增長空間。
岸邊情況：岸邊的2P 地質儲量經過評估約為2523 萬噸，2P 經濟可採儲量為593 萬噸，參考温7 區塊的情況，我們認為未來岸邊也能給公司提供可觀的原油增量。
3. 員工持股與回購計劃
在公司的員工持股計劃中，將分年度進行考核：
第一個解鎖期：1）2022 年淨利潤不低於2.5 億元；2）2022 年原油產量不低於38.5 萬噸。
第二個解鎖期：1）2023 年淨利潤不低於3 億元；2）2023 年原油產量不低於46.2 萬噸。
為了後續的員工持股與股權激勵計劃，公司以自有資金回購公司股份。截至2022 年9 月26 日，公司已累計回購股份5,457,900 股，佔公司目前總股本的1.4%。
4. 盈利預測
將公司2022~2024 年的歸母淨利潤從4.9/5.5/5.8 億元，調整為5.1/8.4/11.1億元；對應PE 為15.97/9.79/7.34 倍，維持“增持”評級。
風險提示：油價下跌的風險、勘探板塊進度不及預期的風險、哈薩克斯坦區塊需要一定的原油用於內銷，導致公司利潤較低的風險。
