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□东方红资产管理投资者教育专栏 市场跌宕起伏 “现金为王”仍非最优策略

□東方紅資產管理投資者教育專欄 市場跌宕起伏 “現金為王”仍非最優策略

中國基金報 ·  2022/10/24 07:35

2022年過去的近10個月股市行情跌宕起伏,投資者感受到市場更難賺錢。研究過往的經驗,你會發現,面對未知的市場,大家都是踩着石頭過河。一些曾經無比堅定、樂觀的投資者,可能在考慮“現金為王”的策略,但或許當投資者經歷質疑、轉身、放棄後,又會發現市場漸漸走出低谷,迎來勝利的反轉。

今年以來美聯儲頻頻加息,全球流動性收緊。9月21日,美聯儲宣佈加息75個基點,將聯邦基金利率目標區間上調至3.00%~3.25%。這是美聯儲今年以來第五次加息,也是連續第三次加息75個基點,創自1981年以來最大密集加息幅度。對此,橋水基金創始人瑞·達利歐表示:“這遠遠沒有結束。”達利歐認為,利率要達到4%~5%甚至更高,才能穩定下來。而在接下來的2023年~2024年,經濟會持續惡化,滯脹會在2023年初露頭角。

儘管如此,達利歐從個人的投資經驗出發,仍強調“現金是垃圾”。為什麼説“現金長期看是垃圾”?達利歐認為,如果你持有現金,不僅沒利率,還要面對每年2%左右的通貨膨脹率以及税收等支出。

如果説現金長期實際回報為負,那麼,哪種資產能真正穿越週期?

首先看股票類資產的抗通脹能力。長期來看,偏股型產品是非常好的保值增值的工具。美國沃頓商學院的西格爾教授統計了美國自1802年各個大類金融資產的表現,如果持有1美元現金,204年後只值0.06美元,意味着貶值了99.4%;如果持有黃金,剔除通貨膨脹的影響後值1.95美元;而債券值1083美元,股票約值75萬美元。這説明長期看,黃金只具備保值增值功能,債券具有一定增值功能,而股票類資產增值功能最明顯。

股票類資產收益高,是因為股票代表上市公司,上市公司代表實體經濟,實體經濟與社會發展緊密相關,因此股票收益長期看是企業發展的收益,是整體經濟發展的成果。

其次,再來研究A股機構投資者的賺錢能力。國元證券研報表明,2010年至2022年7月底的近12年裏,上證指數漲幅為15.85%,權益基金平均漲幅為152.27%,年化超額收益率7.0%。投資A股大盤可能不賺錢,十年來上證指數在3000點上下反覆震盪,但是權益類基金的賺錢效應非常突出。

如何看待短期的波動和長期的收益?投資者應持有與其財務目標和個人風險承受能力相匹配的投資組合,也就是我們通常説的合適的資金找到合適的投資。對於投資時間期限相對較短的投資者,如退休人員,一定程度的現金持有可能是有意義的。對於市場波動容忍度相對較低的投資者,情況可能也是如此。但對於更廣泛的投資者來説,需要意識到持有現金是有代價的,因為在任何有意義的時期內,現金往往是各類金融資產中投資回報最低的。

我們面對的市場始終是反覆無常的,持有現金是不是最優解?長期的投資經驗已經給出了很明確的答案。對於普通投資者而言,不要假設自己在博弈上有超人的能力,而是要在能力範圍內做事,更多地從長期視角來考慮問題,這樣大概率能賺到科技帶動下經濟長期向上發展的紅利、企業長期發展的紅利,真正跑贏通脹。 (CIS)

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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