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百奥家庭互动(2100.HK):童年IP长线进化 三大赛道爆款迭出

百奧家庭互動(2100.HK):童年IP長線進化 三大賽道爆款迭出

華福證券 ·  2022/10/22 00:00  · 研報

投資要點:

歷經不同行業發展階段,樹立優勢併成功把握趨勢的精品遊戲CP方。

百奧在頁遊時代積累多個重要IP,旗下“奧比島”“奧拉星”“奧奇傳說”坐擁Z世代心智流量入口,併成功轉型實現“頁轉手”的跨越式發展,在遊戲行業精品化趨勢下,IP力與自研力突出的公司更值得關注,並將掌握更多行業定價權。

主攻三大賽道,“IP+爆款+超進化”戰略清晰:公司深耕寵物對戰、女性向和二次元三大賽道,三大賽道的百億潛在市場規模和高增速爲公司手遊業務的發展前景提供保障;在現有IP儲備的基礎上對初代產品進行升級迭代,打造系列IP爆款,將遊戲IP的覆蓋範圍擴展到大衆領域,同時開拓海外市場,將遊戲版圖拓展到全球。

從主要產品看公司的不同維度能力:1)《奧拉星手遊》:體現公司的長線運營能力。上線初期評分一度跌至5.2分,但公司不斷調整優化,通過努力扭轉游戲口碑,TapTap評分兩年內由5.2分一度上升至8.5分,現穩定維持在7.2分左右。2)《食物語》《時序殘響》:體現公司的自研能力。《食物語》採用獨特的食物擬人創意,劇情、玩法方面均處於女性向賽道的上乘水平,豐富玩法提高遊戲LTV,與傳統文化的聯動提升產品價值,上線後一直爲公司的業績貢獻主力。《時序殘響》是公司接下來的重要產品之一,二次元超現實題材新穎度高,自帶流量屬性,TapTap預約與評分均處於高位,通過該產品也將實現公司的2D向3D升級研發管線升級。

3)《奧比島手遊》:體現公司的IP進化能力。以經典童年IP《奧比島頁遊》爲基礎進行“頁轉手”迭代後推出的奧比島手遊,上線後遊戲口碑熱度均維持,初顯長線運營勢能。基於社交+休閒玩法的大利基市場,加上多年頁遊運營經驗積累的玩法內容與運營經驗,研發資源充沛+深度TOC運營獲取玩家洞察,玩家LTV展望樂觀,隨用戶年齡層提升有望實現用戶群體ARPPU的提升。

盈利預測與投資建議:預計2022-2024年營收CAGR達到27%,歸母淨利潤CAGR達到84%。我們選用PS法估值,給予2022年1.5X PS,目標市值17.63億HKD,目標價0.62HKD。首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:遊戲上線進度不及預期的風險,頭部遊戲收入不及預期的風險,遊戲監管政策收緊的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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