22Q3 流水同增10-20%中段，同店同增高单位数22Q3 李宁（不含李宁YOUNG，下同）全渠道零售流水同增10-20%中段；分渠道看，电商渠道同增20-30%中段，线下渠道（直营+批发）同增10-20%中段，其中直营20-30%低段，批发10-20%低段。

22Q3 同店同增高单位数，其中直营中单，批发高单，电商10-20%中段。

截至9 月30 日，李宁（不含李宁YOUNG）共6101 家门店，较Q2 末净增164 家，本年度净增166 家，其中自营净增179 家，批发净减13 家。李宁YOUNG 共1238 家门店，较Q2 末净增63 家，本年度净增36 家。

跑鞋首登马拉松大满贯领奖台，继续深耕产品功能研发与科技创新李宁签约运动员阿巴特穿着飞电3 ULTRA 登上世界马拉松大满贯赛事领奖台，刷新中国跑鞋在世界马拉松赛事最好成绩。验证李宁产品强大专业能力，也为中国跑鞋在国际赛场翻开崭新篇章。

公司将继续在产品功能研发与科技创新方面深耕发力，为消费者提供更具专业性、功能性，且融合时尚元素的运动产品，更好诠释运动潮流及文化，为消费者提供多元化体验，提高对李宁品牌的忠诚度，扩大品牌影响力。

拓展中高端渠道与高效大店，提高单店盈利及店效渠道发展方面，公司将充分提高运营效率，继续拓展购物中心渠道及高效大店，发展多元化渠道网络，加快实现全渠道协同运作，提升渠道效率。

着重提高单店盈利能力及店效，灵活善用资源，拓展潜在商机，挖掘市场潜力，以带动公司业务持续成长。

提高门店运营及管理能力，强化自有供应链管理零售运营和供应链方面，公司将专注提升产品与消费体验，提高店铺运营标准及店务管理能力，推进零售模式蜕变；进一步整合及优化供应链体系，加强自有供应链管理以及对研发技术知识的应用能力。

数字化营销布局，触达多层次消费群体

营销方面，公司将借助大数据及信息科技，以数字化技术强化营销布局，触达更广泛、更多层次的消费者群体。以消费者需求为基础，为专业产品注入时尚元素，有助于增加产品吸引力，提升品牌关注度。

调整盈利预测，维持买入评级。公司将继续把握行业趋势与赛道机会，完善产品矩阵，促进多渠道发展。考虑下半年疫情反复及不确定性、宏观消费环境变化，我们预计22-24 年公司收入分别为273、352、440 亿人民币（前值分别为287、370、477 亿人民币），净利润分别为46、61、78 亿人民币（前值分别为51、66、86 亿人民币），对应EPS 分别为1.8、2.3、3.0人民币元/股（前值分别为1.9、2.5、3.3 元人民币/股），对应PE 分别为27、21、16x。

风险提示：疫情不确定性影响线下客流；原材料及人工成本提升对产品价格压力；门店拓展或店效不及预期；国内竞品发力影响市场份额；产品设计引发的负面舆情对公司产品终端销售及公司股价可能的负面影响等。