事件：
10月20日晚，公司发布三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入20.91亿元，同比增长51%；实现归母净利润3.27亿元，同比增长176%；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比增长201%；基本每股收益为1.51元。
水处理剂价格提升、盈利上行，业绩基本符合预期价格战后，国内水处理剂市场格局持续优化，市场主要供给方仅存公司和清水源，公司盈利能力随产品价格上行而持续提升。2022年前三季度毛利率达24.59%，同比增长7.53pct，净利率15.64%，同比增长7.07pct，主要受益于产品售价的提升。
液氯跌价拖累业绩，Q4盈利有望修复
公司氯碱资产已于22年5月开始生产，主要包含年产30万吨烧碱（折百）和25万吨液氯及7500吨氢气，目前运行二期15万吨/年离子膜烧碱。
公司Q3单季度实现归母净利润0.86亿元，同比增长87%，而环比降低了近29%，主要受累于液氯价格大幅下行。2022年Q3山东片碱中间出厂价为4363元/吨，环比基本持平，而Q3液氯季度均价108.12元/吨，环比下降了90%。
9月以来，液氯价格逐渐修复，公司氯碱项目盈利能力有望得到改善。
锂电材料有望成为公司第二增长级
公司把握产业机遇、切入锂电材料业务，目前在建1万吨/年磷酸铁锂、1万吨/年VC项目预计22Q4投产，未来锂电材料有望成为公司第二增长级。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2022-24年收入分别为28.9/45.6/60.4亿元，同比增长分别为30.9%/52.8%/32.4%，归母净利润分别为3.9/6.2/7.5亿元，同比增长分别为39.8%/58.7%/20.8%，对应EPS分别为1.8元、2.9元和3.5元，当前股价对应PE分别为14X、9X和7X。鉴于公司主业格局持续好转&新能源材料打开成长空间，我们维持公司目标价36.00元，维持“买入”评级。
风险提示：锂电材料业务拓展不及预期的风险；氯碱项目运营不及预期的风险。
事件：
10月20日晚，公司發佈三季度業績報告，公司前三季度實現營業收入20.91億元，同比增長51%；實現歸母淨利潤3.27億元，同比增長176%；扣非後歸母淨利潤爲3.23億元，同比增長201%；基本每股收益爲1.51元。
水處理劑價格提升、盈利上行，業績基本符合預期價格戰後，國內水處理劑市場格局持續優化，市場主要供給方僅存公司和清水源，公司盈利能力隨產品價格上行而持續提升。2022年前三季度毛利率達24.59%，同比增長7.53pct，淨利率15.64%，同比增長7.07pct，主要受益於產品售價的提升。
液氯跌價拖累業績，Q4盈利有望修復
公司氯鹼資產已於22年5月開始生產，主要包含年產30萬噸燒鹼（折百）和25萬噸液氯及7500噸氫氣，目前運行二期15萬噸/年離子膜燒鹼。
公司Q3單季度實現歸母淨利潤0.86億元，同比增長87%，而環比降低了近29%，主要受累於液氯價格大幅下行。2022年Q3山東片鹼中間出廠價爲4363元/噸，環比基本持平，而Q3液氯季度均價108.12元/噸，環比下降了90%。
9月以來，液氯價格逐漸修復，公司氯鹼項目盈利能力有望得到改善。
鋰電材料有望成爲公司第二增長級
公司把握產業機遇、切入鋰電材料業務，目前在建1萬噸/年磷酸鐵鋰、1萬噸/年VC項目預計22Q4投產，未來鋰電材料有望成爲公司第二增長級。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2022-24年收入分別爲28.9/45.6/60.4億元，同比增長分別爲30.9%/52.8%/32.4%，歸母淨利潤分別爲3.9/6.2/7.5億元，同比增長分別爲39.8%/58.7%/20.8%，對應EPS分別爲1.8元、2.9元和3.5元，當前股價對應PE分別爲14X、9X和7X。鑑於公司主業格局持續好轉&新能源材料打開成長空間，我們維持公司目標價36.00元，維持“買入”評級。
風險提示：鋰電材料業務拓展不及預期的風險；氯鹼項目運營不及預期的風險。
