事件:公司发布2022年Q3最新运营状况,2022Q3李宁(不包括李宁YOUNG)整体平台流水实现10%-20%中段增长,在消费弱复苏叠加高基数背景下,流水增长符合预期。
线上及零售表现亮眼。22Q3 在疫情缓和背景下,公司适度加深折扣,流水较Q2 改善明显。分渠道来看,2022Q3 线上/线下流水分别实现20%-30%中段/10%-20%中段增长,线上表现亮眼。线下渠道中零售/批发分别实现20%-30%低段/10%-20%低段增长,零售表现优于批发。
渠道扩张,店效稳步提升。截止2022 年9 月底,李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)为6101 家,较年初净增加166 家,较上季末净增加164 家;其中零售门店较年初净增加179 家,较上季末净增加79家,批发较年初净减少13家,较上季末净增加85家。此外李宁YOUNG销售点数量为1238 家,较年初净增加36 家,较上季末净增加63 家。在加速开店的同时,公司店效也实现稳步提升,22Q3李宁整个平台销售点(不包括李宁YOUNG)同店销售额实现高单位数增长, 其中零售/批发/电商的单店销售额分别实现中单位数/高单位数/10%-20%中段增长。
疫情扰动下经营韧性强。2021 年以来公司通过缩减商品宽度提升核心款深度,实现商品结构优化,提升运营效率,同时在渠道端发力打造直营高效店,提升单店效率,实现较强的业绩韧性。展望来看,考虑到:1)疫情下公司渠道端仍呈现量效齐升的趋势,疫情缓和后有望释放更大增长潜力;2)公司作为运动领域标杆型国货品牌,在专业产品不断迭代叠加渠道及营销端持续发力带动下,有望获取更多市场份额。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.82 元、2.21元、2.71元,对应PE 分别为27 倍、22 倍、18 倍,维持“买入”评级。
风险提示:疫情反复影响终端销售的风险,市场竞争加剧的风险。
事件:公司發佈2022年Q3最新運營狀況,2022Q3李寧(不包括李寧YOUNG)整體平臺流水實現10%-20%中段增長,在消費弱復甦疊加高基數背景下,流水增長符合預期。
線上及零售表現亮眼。22Q3 在疫情緩和背景下,公司適度加深折扣,流水較Q2 改善明顯。分渠道來看,2022Q3 線上/線下流水分別實現20%-30%中段/10%-20%中段增長,線上表現亮眼。線下渠道中零售/批發分別實現20%-30%低段/10%-20%低段增長,零售表現優於批發。
渠道擴張,店效穩步提升。截止2022 年9 月底,李寧銷售點數量(不包括李寧YOUNG)爲6101 家,較年初淨增加166 家,較上季末淨增加164 家;其中零售門店較年初淨增加179 家,較上季末淨增加79家,批發較年初淨減少13家,較上季末淨增加85家。此外李寧YOUNG銷售點數量爲1238 家,較年初淨增加36 家,較上季末淨增加63 家。在加速開店的同時,公司店效也實現穩步提升,22Q3李寧整個平臺銷售點(不包括李寧YOUNG)同店銷售額實現高單位數增長, 其中零售/批發/電商的單店銷售額分別實現中單位數/高單位數/10%-20%中段增長。
疫情擾動下經營韌性強。2021 年以來公司通過縮減商品寬度提升核心款深度,實現商品結構優化,提升運營效率,同時在渠道端發力打造直營高效店,提升單店效率,實現較強的業績韌性。展望來看,考慮到:1)疫情下公司渠道端仍呈現量效齊升的趨勢,疫情緩和後有望釋放更大增長潛力;2)公司作爲運動領域標杆型國貨品牌,在專業產品不斷迭代疊加渠道及營銷端持續發力帶動下,有望獲取更多市場份額。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024 年EPS 分別爲1.82 元、2.21元、2.71元,對應PE 分別爲27 倍、22 倍、18 倍,維持“買入”評級。
風險提示:疫情反覆影響終端銷售的風險,市場競爭加劇的風險。