事件：2022 年10 月19 日，公司发布2022 年三季度报告。2022 年前三季度公司实现营业收入18.39 亿元，同比增长31.98%；归母净利润4.59 亿元，同比增长99.46%；扣非归母净利润4.42 亿元，同比增长95.92%。
22Q3 业绩大增，符合预期。2022Q3，公司实现营业收入7.11 亿元，同比增长39.09%，环比增长16.71%；归母净利润为0.93 亿元，同比增长52.94%，环比微降0.69%；扣非归母净利润为0.77 亿元，同比增长28.19%，环比下降17.93%。
三季度天然气价格高涨，旺季在即加剧供需紧张局面。三季度因“北溪一号”
多次暂停和减少输气量，欧洲天然气供需紧张，气价迅速上涨，22Q3 内NYMEX天然气期货价格为7.95 美元/百万英热，同比增长84.24%，环比增长6.13%；LNG中国到岸价为46.55美元/百万英热，同比增长148.95%，环比增长70.92%。
在此背景下，公司因部分煤层气采取市价销售而实现了较高的收入。9 月27 日，北溪管道出现爆炸泄露问题，后续相关运营商表示修复工作将持续不止一年，这将会使欧洲天然气面临紧缺局面。尽管目前欧盟的储气率已经达到90%以上，但IMF 的测算结果显示，欧洲全年的天然气供需仍将存在缺口，且在本轮供暖结束后，欧盟的储气率将远远低于往年的平均水平，补库时间或将被拉长，从而使得供需矛盾中长期存在，预计后续进入天然气需求旺季，价格有重新回升的空间。
内生外延加码储量空间。公司已完成和顺横岭、武乡南、柳林石西三个区块的试井工作，煤层气储量有望进一步提升。此外，今年5 月，公司和中石油旗下的河北华油共同出资成立了山西华焰煤层气有限公司，公司持股90%，目前，华焰公司正在积极推进开发马必东区块25 井区煤层气资源，加快增储上产步伐。
管道供气能力不断增强。截至2022 年上半年，公司在建工程西气东输长输管线过采空区替代管道铺设项目工程进度已达到96.11%，投产后公司的管道供气能力将得以提升；同时，华新燃气对公司的股权接续工作仍在进行，销售渠道有望进一步拓宽。
投资建议：公司布局煤层气上中下游一体化产业链，建设有煤层气生产基地，配以管道进行运输，开辟城市燃气、工业用气等稳定用户市场，在山西地区具有资源和产业优势。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.41/9.39/13.55 亿元，EPS 分别为0.66/0.97/1.40 元/股，对应2022 年10 月19 日的PE 分别为14 倍、9 倍、6 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：煤层气价格下降风险；气井勘探和开采不达预期的风险；政策支持力度不足的风险。
事件：2022 年10 月19 日，公司發佈2022 年三季度報告。2022 年前三季度公司實現營業收入18.39 億元，同比增長31.98%；歸母淨利潤4.59 億元，同比增長99.46%；扣非歸母淨利潤4.42 億元，同比增長95.92%。
22Q3 業績大增，符合預期。2022Q3，公司實現營業收入7.11 億元，同比增長39.09%，環比增長16.71%；歸母淨利潤爲0.93 億元，同比增長52.94%，環比微降0.69%；扣非歸母淨利潤爲0.77 億元，同比增長28.19%，環比下降17.93%。
三季度天然氣價格高漲，旺季在即加劇供需緊張局面。三季度因“北溪一號”
多次暫停和減少輸氣量，歐洲天然氣供需緊張，氣價迅速上漲，22Q3 內NYMEX天然氣期貨價格爲7.95 美元/百萬英熱，同比增長84.24%，環比增長6.13%；LNG中國到岸價爲46.55美元/百萬英熱，同比增長148.95%，環比增長70.92%。
在此背景下，公司因部分煤層氣採取市價銷售而實現了較高的收入。9 月27 日，北溪管道出現爆炸泄露問題，後續相關運營商表示修復工作將持續不止一年，這將會使歐洲天然氣面臨緊缺局面。儘管目前歐盟的儲氣率已經達到90%以上，但IMF 的測算結果顯示，歐洲全年的天然氣供需仍將存在缺口，且在本輪供暖結束後，歐盟的儲氣率將遠遠低於往年的平均水平，補庫時間或將被拉長，從而使得供需矛盾中長期存在，預計後續進入天然氣需求旺季，價格有重新回升的空間。
內生外延加碼儲量空間。公司已完成和順橫嶺、武鄉南、柳林石西三個區塊的試井工作，煤層氣儲量有望進一步提升。此外，今年5 月，公司和中石油旗下的河北華油共同出資成立了山西華焰煤層氣有限公司，公司持股90%，目前，華焰公司正在積極推進開發馬必東區塊25 井區煤層氣資源，加快增儲上產步伐。
管道供氣能力不斷增強。截至2022 年上半年，公司在建工程西氣東輸長輸管線過採空區替代管道鋪設項目工程進度已達到96.11%，投產後公司的管道供氣能力將得以提升；同時，華新燃氣對公司的股權接續工作仍在進行，銷售渠道有望進一步拓寬。
投資建議：公司佈局煤層氣上中下游一體化產業鏈，建設有煤層氣生產基地，配以管道進行運輸，開闢城市燃氣、工業用氣等穩定用戶市場，在山西地區具有資源和產業優勢。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲6.41/9.39/13.55 億元，EPS 分別爲0.66/0.97/1.40 元/股，對應2022 年10 月19 日的PE 分別爲14 倍、9 倍、6 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：煤層氣價格下降風險；氣井勘探和開採不達預期的風險；政策支持力度不足的風險。
