2022Q3 业绩持续向好,业务扩张期延续。2022Q3 实现营业收入4.31 亿元,yoy+27.66%,归母净利润1.28 亿元,yoy+39.95%,扣非归母净利润1.22 亿元,yoy+42.87%。22Q3 毛利率为47.09%,yoy+1.76pct,qoq+7.32pct,净利率为31.30%,yoy+1.48pct,qoq+5.53pct。三季度业绩稳健增长,盈利能力同比、环比改善。2022Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.45% /4.46% / 4.12% / -2.07%,yoy+1.50pct / +1.03pct / -0.06pct / -1.34pct。受销售规模扩张影响,人员投入加大,员工薪酬等支出增加,导致销售管理费用增加。
成功导入行业头部客户,盈利质量优秀,长期受益于客户拓展+产能扩张:
功能性器件具有定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户黏性强等特点,国内外参与者众多,竞争激烈。公司产品成功导入全球代工龙头富士康,对富士康的销售收入整体呈现增长态势,2017-2021 年公司对富士康的销售收入CAGR 为28.2%,对公司营收的贡献分别为76% / 84% / 54% /61% / 69%。背靠优质客户打开品牌影响力,产品力+品牌力加持公司客户进展成效显著,新增欧菲光、丘钛科技、伟创力等客户,业务规模持续增长。公司IPO 项目进一步扩大公司产能、提升产品品质。产能释放供应能力增强叠加客户拓展,公司长期业绩增长弹性大。
汽车电子化程度加深进一步提升功能性器件需求,汽车电子(新能源汽车、新能源电池)技术储备已具备,汽车电子业务有望受益于汽车电动化、智能化转型开启第二成长曲线。汽车电动化转型、ADAS 和智能座舱渗透率提升带动汽车电子化程度加深,功能性器件单车价值量提升。2022H1 新能源汽车渗透率为12%,较2021 年全年渗透率提升1.8pct,增速迅猛增长势头持续,政策导向+新车型推出将持续利好汽车加速电动化转型。消费升级叠加成本下探,ADAS 和智能座舱渗透率提升空间大。汽车电子占整车制造成本不断提升,预计2030 年将接近50%,进一步带动了单车功能性器件价值量的提升。
投资建议:预测公司22/23/24 年营收为14.21 / 18.44 / 23.94 亿元,归母净利润为3.47 / 4.47 / 5.72 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失导致盈利能力下滑
2022Q3 業績持續向好,業務擴張期延續。2022Q3 實現營業收入4.31 億元,yoy+27.66%,歸母淨利潤1.28 億元,yoy+39.95%,扣非歸母淨利潤1.22 億元,yoy+42.87%。22Q3 毛利率爲47.09%,yoy+1.76pct,qoq+7.32pct,淨利率爲31.30%,yoy+1.48pct,qoq+5.53pct。三季度業績穩健增長,盈利能力同比、環比改善。2022Q3 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲3.45% /4.46% / 4.12% / -2.07%,yoy+1.50pct / +1.03pct / -0.06pct / -1.34pct。受銷售規模擴張影響,人員投入加大,員工薪酬等支出增加,導致銷售管理費用增加。
成功導入行業頭部客戶,盈利質量優秀,長期受益於客戶拓展+產能擴張:
功能性器件具有定製屬性強、產品更新快、規模優勢顯著和客戶黏性強等特點,國內外參與者衆多,競爭激烈。公司產品成功導入全球代工龍頭富士康,對富士康的銷售收入整體呈現增長態勢,2017-2021 年公司對富士康的銷售收入CAGR 爲28.2%,對公司營收的貢獻分別爲76% / 84% / 54% /61% / 69%。背靠優質客戶打開品牌影響力,產品力+品牌力加持公司客戶進展成效顯著,新增歐菲光、丘鈦科技、偉創力等客戶,業務規模持續增長。公司IPO 項目進一步擴大公司產能、提升產品品質。產能釋放供應能力增強疊加客戶拓展,公司長期業績增長彈性大。
汽車電子化程度加深進一步提升功能性器件需求,汽車電子(新能源汽車、新能源電池)技術儲備已具備,汽車電子業務有望受益於汽車電動化、智能化轉型開啓第二成長曲線。汽車電動化轉型、ADAS 和智能座艙滲透率提升帶動汽車電子化程度加深,功能性器件單車價值量提升。2022H1 新能源汽車滲透率爲12%,較2021 年全年滲透率提升1.8pct,增速迅猛增長勢頭持續,政策導向+新車型推出將持續利好汽車加速電動化轉型。消費升級疊加成本下探,ADAS 和智能座艙滲透率提升空間大。汽車電子佔整車製造成本不斷提升,預計2030 年將接近50%,進一步帶動了單車功能性器件價值量的提升。
投資建議:預測公司22/23/24 年營收爲14.21 / 18.44 / 23.94 億元,歸母淨利潤爲3.47 / 4.47 / 5.72 億元,維持“買入”評級。
風險提示:下游需求不及預期、客戶拓展不及預期、產能釋放不及預期、市場競爭加劇公司份額流失導致盈利能力下滑