事件：2022 年10 月18 日，公司发布2022 年三季度业绩预告。前三季度实现归母净利润5.8-6.5 亿元，中值同比增199%，扣非归母净利润5.65-6.35 亿元，中值同比增231%；单三季度实现归母净利润1.75-2.45 亿元，中值同/环比增133%/减12%，扣非归母净利润1.7-2.4 亿元，中值同/环比增133%/减13%。
三季度产量基本持平，业绩小幅下滑主因二季度人民币贬值汇兑收益增加。1）量：公司现有毛坯产能2 万吨，根据产能利用率85%测算，预计单三季度实现毛坯产量0.43 万吨，成材率假设65%，对应成品产量约0.28 万吨，季度产量环比基本持平。2）价：三季度镨钕金属均价89 万/吨，环比降20%，金属镝均价302 万/吨，环比降11%，金属铽均价1707 万/吨，环比降5%，预计部分产品价格伴随原料价格回调将有所回落。
看好公司EV龙头客户先发卡位优势，下半年新能源车景气边际提升。
下半年新能源车需求逐步修复，根据中汽协，7-9 月新能源车产量环比增速分别+4.5/+12.0%/+9.3%，需求景气边际提升，9 月销量70.8万辆，同比增长98.1%，环比增长6.3%；四季度将迎来大批车企的新车交付，预计国内新能源车产销量将持续保持高增，行业中低端产品受宏观经济影响短期需求下滑，看好高端磁材细分领域成长机会，2022-23 年龙头新增产能较多，但压力总体可控。
年底新增产能投放贡献未来业绩支撑，匹配客户订单需求放量。公司现有毛坯产能2 万吨，规划2022 年底或2023 年初增加1 万吨烧结钕铁硼产能，总产能达3 万吨，2024 年前或规划再扩产2.1 万吨，总产能达5.1 万吨。公司通过卡位龙头客户优质供应链，新增产能匹配客户订单需求放量，业绩增长有望领先同行。
投资建议：公司持续深耕高性能钕铁硼磁材，新增产能即将进入放量阶段，预计公司2022~2024 年营收分别为96.2/129.1/166.8 亿元，实现归净利润8.39/11.91/15.08 亿元，EPS 为0.69/0.98/1.24 元/股，对应PE 分别为20.8/14.7/11.6 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：稀土原材料涨价风险；下游需求不及预期风险；技术路线重大变革风险；产能落地不达预期风险。
事件：2022 年10 月18 日，公司發佈2022 年三季度業績預告。前三季度實現歸母淨利潤5.8-6.5 億元，中值同比增199%，扣非歸母淨利潤5.65-6.35 億元，中值同比增231%；單三季度實現歸母淨利潤1.75-2.45 億元，中值同/環比增133%/減12%，扣非歸母淨利潤1.7-2.4 億元，中值同/環比增133%/減13%。
三季度產量基本持平，業績小幅下滑主因二季度人民幣貶值匯兌收益增加。1）量：公司現有毛坯產能2 萬噸，根據產能利用率85%測算，預計單三季度實現毛坯產量0.43 萬噸，成材率假設65%，對應成品產量約0.28 萬噸，季度產量環比基本持平。2）價：三季度鐠釹金屬均價89 萬/噸，環比降20%，金屬鏑均價302 萬/噸，環比降11%，金屬鋱均價1707 萬/噸，環比降5%，預計部分產品價格伴隨原料價格回調將有所回落。
看好公司EV龍頭客戶先發卡位優勢，下半年新能源車景氣邊際提升。
下半年新能源車需求逐步修復，根據中汽協，7-9 月新能源車產量環比增速分別+4.5/+12.0%/+9.3%，需求景氣邊際提升，9 月銷量70.8萬輛，同比增長98.1%，環比增長6.3%；四季度將迎來大批車企的新車交付，預計國內新能源車產銷量將持續保持高增，行業中低端產品受宏觀經濟影響短期需求下滑，看好高端磁材細分領域成長機會，2022-23 年龍頭新增產能較多，但壓力總體可控。
年底新增產能投放貢獻未來業績支撐，匹配客戶訂單需求放量。公司現有毛坯產能2 萬噸，規劃2022 年底或2023 年初增加1 萬噸燒結釹鐵硼產能，總產能達3 萬噸，2024 年前或規劃再擴產2.1 萬噸，總產能達5.1 萬噸。公司通過卡位龍頭客戶優質供應鏈，新增產能匹配客戶訂單需求放量，業績增長有望領先同行。
投資建議：公司持續深耕高性能釹鐵硼磁材，新增產能即將進入放量階段，預計公司2022~2024 年營收分別爲96.2/129.1/166.8 億元，實現歸淨利潤8.39/11.91/15.08 億元，EPS 爲0.69/0.98/1.24 元/股，對應PE 分別爲20.8/14.7/11.6 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：稀土原材料漲價風險；下游需求不及預期風險；技術路線重大變革風險；產能落地不達預期風險。
