投资要点
公告:公司发布2022 年三季报,2022 年前三季度实现营业收入5.47 亿元,同比增长41.46%,归母净利润0.69 亿元,同比增长123.27%;Q3 单季度收入2.06 亿元,同比增长28.95%,环比增长6.40%,归母净利润0.30亿元,同比增长193.82%,环比增长17.29%。
掩膜版景气上行,合肥工厂产能释放,业绩高速增长。面板掩膜版呈逆周期属性,面板厂为提升产能利用率,加大新品开发品种和进度,掩膜版需求大幅增长,公司合肥工厂持续爬坡。IC 掩膜版在下游厂商快速扩产带动下,景气度持续提升。公司Q3 单季度收入2.06 亿元,环比增长6.40%,主要来自深圳工厂IC 掩膜版的恢复和合肥工厂面板掩膜版产能的爬坡。
合肥工厂快速爬坡,盈利能力持续改善。公司Q3 毛利率26.13%,同比提升3.33pct,环比提升1.45pct,主要因为合肥工厂持续爬坡,Q3 盈利能力继续快速提升。21Q3 合肥工厂亏损1054 万元,22Q2 盈利约942 万元,22Q3 盈利1451 万元。费用方面,随着销售规模快速扩大,Q3 销售、管理、研发费率分别同比降低0.70、0.59、1.63pct。
平板显示、半导体掩膜版景气上行,国产替代空间广阔。面板mask 市场规模50-60 亿元左右,公司份额5%-10%,还有很大替代空间,随着新光刻机引进,销售规模将持续扩大。公司IC mask 市场50 亿美金左右,持续增长,第三方市场35%占比(主要是成熟制程),目前景气度持续上行,价格上涨,海外龙头福尼克斯、光罩业绩持续超预期,公司目前180nm 产品客户认证顺利,正推进130nm-65nm 的工艺研发和28nm 的工艺开发规 划,国产替代空间巨大,随着后道清洗和检测设备到位,公司IC mask 产能瓶颈也将消除,实现高速增长。我们维持此前的盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润为0.98、1.62 和2.41 亿元,对应2022/10/19 收盘价PE 为48.5、29.3、19.7 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:竞争格局加剧,IC mask 开发进度低预期。
投資要點
公告:公司發佈2022 年三季報,2022 年前三季度實現營業收入5.47 億元,同比增長41.46%,歸母淨利潤0.69 億元,同比增長123.27%;Q3 單季度收入2.06 億元,同比增長28.95%,環比增長6.40%,歸母淨利潤0.30億元,同比增長193.82%,環比增長17.29%。
掩膜版景氣上行,合肥工廠產能釋放,業績高速增長。面板掩膜版呈逆週期屬性,面板廠爲提升產能利用率,加大新品開發品種和進度,掩膜版需求大幅增長,公司合肥工廠持續爬坡。IC 掩膜版在下游廠商快速擴產帶動下,景氣度持續提升。公司Q3 單季度收入2.06 億元,環比增長6.40%,主要來自深圳工廠IC 掩膜版的恢復和合肥工廠面板掩膜版產能的爬坡。
合肥工廠快速爬坡,盈利能力持續改善。公司Q3 毛利率26.13%,同比提升3.33pct,環比提升1.45pct,主要因爲合肥工廠持續爬坡,Q3 盈利能力繼續快速提升。21Q3 合肥工廠虧損1054 萬元,22Q2 盈利約942 萬元,22Q3 盈利1451 萬元。費用方面,隨着銷售規模快速擴大,Q3 銷售、管理、研發費率分別同比降低0.70、0.59、1.63pct。
平板顯示、半導體掩膜版景氣上行,國產替代空間廣闊。面板mask 市場規模50-60 億元左右,公司份額5%-10%,還有很大替代空間,隨着新光刻機引進,銷售規模將持續擴大。公司IC mask 市場50 億美金左右,持續增長,第三方市場35%佔比(主要是成熟製程),目前景氣度持續上行,價格上漲,海外龍頭福尼克斯、光罩業績持續超預期,公司目前180nm 產品客戶認證順利,正推進130nm-65nm 的工藝研發和28nm 的工藝開發規 劃,國產替代空間巨大,隨着後道清洗和檢測設備到位,公司IC mask 產能瓶頸也將消除,實現高速增長。我們維持此前的盈利預測,預計公司2022-2024 年歸母淨利潤爲0.98、1.62 和2.41 億元,對應2022/10/19 收盤價PE 爲48.5、29.3、19.7 倍,維持“審慎增持”評級。
風險提示:競爭格局加劇,IC mask 開發進度低預期。