公司拟加速扩产光伏级三氯氢硅及各类电子级硅烷，维持“买入”评级10 月14 日，公司公告拟在瑞昌市投资52 亿元建设“绿色新材料循环产业项目”，加码布局光伏级三氯氢硅、电子级硅烷等高附加值产品，未来增长空间广阔。
我们维持盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为5.21、8.27、11.69 亿元，EPS 分别为1.19、1.90、2.68 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 为15.1、9.5、6.7 倍。未来多晶硅在建项目的密集投产或将助力三氯氢硅维持高景气度，我们看好公司在光伏、电子等优质赛道的差异化扩产，维持“买入”评级。
电子级硅烷广泛应用于半导体行业，公司有望加速切入电子赛道据公司公告，公司拟在瑞昌市新建的约26 条绿色新材料生产线主要规划生产光伏级三氯氢硅、高纯四氯化硅、电子级高纯烷氧基硅烷等高附加值的硅基新材料。
电子级烷氧基硅烷可应用于半导体领域，常见品种包括电子级四乙氧基硅烷（正硅酸乙酯）、电子级四甲氧基硅烷（正硅酸甲酯）等，其主要用于IC 晶圆制程中的CVD（化学气相沉积）制程，以沉积在半导体器件表面形成薄膜层。电子级烷氧基硅烷对纯度的要求较高，电子级四乙氧基硅烷的纯度通常需达8N 以上、各项杂质需小于1 个ppb，生产壁垒较高。高纯四氯化硅可用于OVD/VAD 光纤预制棒工艺，电子级产品还可用于半导体薄膜沉积环节。电子级四氯化硅对纯净度的要求很高，目前国内基本依赖进口。未来公司产品的应用领域有望持续丰富。
公司第二套5 万吨三氯氢硅及配套项目进展顺利，产品结构持续升级据公司投关活动记录表，公司第二套5 万吨三氯氢硅（含光伏级）装置正在调试，光伏级三氯氢硅正在客户验证中；据公司半年报，配套的9000 吨氨基硅烷和3万吨特种硅烷项目预计于2022Q4 投料试生产；气凝胶项目快速推进中。公司在建产能的陆续投放，将推动公司产品的应用领域持续丰富、产品结构持续升级。
风险提示：产能释放不及预期、产品价格大幅下滑、下游需求萎靡。
公司擬加速擴產光伏級三氯氫硅及各類電子級硅烷，維持“買入”評級10 月14 日，公司公告擬在瑞昌市投資52 億元建設“綠色新材料循環產業項目”，加碼佈局光伏級三氯氫硅、電子級硅烷等高附加值產品，未來增長空間廣闊。
我們維持盈利預測，預計2022-2024 年歸母淨利潤爲5.21、8.27、11.69 億元，EPS 分別爲1.19、1.90、2.68 元/股，當前股價對應2022-2024 年PE 爲15.1、9.5、6.7 倍。未來多晶硅在建項目的密集投產或將助力三氯氫硅維持高景氣度，我們看好公司在光伏、電子等優質賽道的差異化擴產，維持“買入”評級。
電子級硅烷廣泛應用於半導體行業，公司有望加速切入電子賽道據公司公告，公司擬在瑞昌市新建的約26 條綠色新材料生產線主要規劃生產光伏級三氯氫硅、高純四氯化硅、電子級高純烷氧基硅烷等高附加值的硅基新材料。
電子級烷氧基硅烷可應用於半導體領域，常見品種包括電子級四乙氧基硅烷（正硅酸乙酯）、電子級四甲氧基硅烷（正硅酸甲酯）等，其主要用於IC 晶圓製程中的CVD（化學氣相沉積）製程，以沉積在半導體器件表面形成薄膜層。電子級烷氧基硅烷對純度的要求較高，電子級四乙氧基硅烷的純度通常需達8N 以上、各項雜質需小於1 個ppb，生產壁壘較高。高純四氯化硅可用於OVD/VAD 光纖預製棒工藝，電子級產品還可用於半導體薄膜沉積環節。電子級四氯化硅對純淨度的要求很高，目前國內基本依賴進口。未來公司產品的應用領域有望持續豐富。
公司第二套5 萬噸三氯氫硅及配套項目進展順利，產品結構持續升級據公司投關活動記錄表，公司第二套5 萬噸三氯氫硅（含光伏級）裝置正在調試，光伏級三氯氫硅正在客戶驗證中；據公司半年報，配套的9000 噸氨基硅烷和3萬噸特種硅烷項目預計於2022Q4 投料試生產；氣凝膠項目快速推進中。公司在建產能的陸續投放，將推動公司產品的應用領域持續豐富、產品結構持續升級。
風險提示：產能釋放不及預期、產品價格大幅下滑、下游需求萎靡。
