投資要點
事件
10 月10 日，上市公司公告公司控股子公司岳陽凱美特電子特種稀有氣體公司簽署《材料業務戰略合作協議》。
電子特氣獲全球半導體頭部企業認可，籤戰略框架協議將開啓大規模供應據公告，此次公司的戰略合作方（銷售平臺公司）是一家專注半導體材料、設備及服務的綜合性企業，已與多個全球半導體頭部企業簽訂供應框架協議，完成數個公司電子特氣產品在客戶端的認證並開始規模化供應。
根據公告，戰略合作方將以凱美特品牌直接配套全球半導體頭部企業，並後續協助公司成爲全球半導體頭部企業的策略供應商。
公司實控人、董事長完成增持，成交金額1000 萬元，彰顯對公司未來發展信心
擬定增募資10 億元，用於實施宜章電子特氣、福建雙氧水等項目，正穩步推進公司計劃非公開發行股份募集資金10 億元，用於實施宜章凱美特特種氣體、福建凱美特30 萬噸/年（27.5%計）高潔淨食品級、電子級、工業級雙氧水等兩項目，兩項目計劃投資金額分別爲5.9/5.2 億元。
其中，宜章凱美特特種氣體項目實施主要產品包括電子級溴化氫、氯化氫、氟基混配氣等產品。預計項目建成後年收入6.5 億元，IRR 達27%。
2022 年限制性股票激勵計劃首次授予完成，覆蓋面廣泛彰顯管理層信心股權激勵授予價格爲8.19 元，面向198 名激勵對象共授予1520 萬股限制性股票（約佔公司總股本3%）。此次股權激勵計劃分三年期解鎖，業績解鎖條件分別爲2022/2023/2024 年淨利潤不低於1.8/2.5/3.5 億元。
傳統業務穩中向好，二氧化碳產能擴張、雙氧水等新品助力增長傳統業務方面，公司合計投資20 億元用於擴張二氧化碳產能以及實現雙氧水等新產品量產能力。1）福建凱美特擬投資5.2 億元實施30 萬噸/年高潔淨食品、電子級過氧化氫項目。2）揭陽凱美特項目總投資14.86 億元，完成建設後將實現30 萬噸/年高純食品級二氧化碳和30 萬噸/年工業、電子級雙氧水的量產能力。
電子特氣打造新增長極：稀有氣體激光氣體持續放量、切入合成電子特氣公司致力於成爲中國領先的專業電子特種氣體和混配氣體研發及生產加工爲一體的電子特種材料供應商，企業定位“專、精、特”，客戶瞄準掌握全球先進工藝的半導體頭部企業，專注高毛利、好現金流產品。
1）電子特氣一期（岳陽）：稀有氣體（氪氣、氙氣、氖氣等）及激光混配氣，產能將不斷釋放。2）電子特氣二期（宜章）：合成類氣體。產品包括鹵族氣體、VOC 標氣、氘氣、混配氣等產品，預計2025 年達產。
盈利預測及投資建議
預計公司2022-2024 年的歸母淨利潤分別爲2.5/4.1/5.4 億元，複合增速達57%，對應PE 分別爲45/27/20 倍，維持買入評級。
風險提示：項目投產進度不及預期、電子特氣銷售不及預期。