投资要点
成立全资子公司南通金诺，继苏州基地后再次扩建光伏设备产能，彰显未来订单信心1） 根据公司9 月30 日公告，以自有资金投资设立的全资子公司南通金诺，已完成工商登记并取得《营业执照》，注册资本为人民币1000 万元整。经营范围包含：电子元器件制造；光伏设备及元器件制造；工业机器人制造；电子专用设备制造。
2） 之前据公司6 月28 日公告：公司计划总投资 4 亿元建金辰智能制造华东基地。建设地址：苏州太湖科技产业园。一期项目（占地约 15.06 亩）计划在取得施工许可证后全面开工建设并于 2 年内完工，二期项目占地 25.65 亩。
3） 公司继苏州基地后再次扩建光伏设备产能，彰显未来订单信心。2021 年公司主要子公司在职员工的数量（主要在苏州）已达1155 人，占公司总人数83%。未来随公司智能制造华东基地在苏州、南通逐步投产，借助长三角产业链配套优势，公司在光伏电池片/组件设备领域将加速腾飞。
4） 公司为光伏电池HJT 设备+TOPCon 设备稀缺标的，预计均将迈向头部（目前HJT 设备龙头—迈为股份、TOPCon 设备龙头—捷佳维创）。业绩和估值有望获得双提升。
厚积薄发：光伏HJT+TOPCon 设备均迈向头部，组件设备龙头将二次腾飞1） HJT 设备：迈向量产阶段、行业千亿潜在市值空间。公司首台量产微晶设备已成功交付、进行中试/量产级别验证。我们预计2025 年HJT 设备行业市值将达3000 亿元（120亿利润、25 倍PE），公司PECVD 设备产能大、成本低，设备进展有望超预期。
2） TOPCon 设备：设备开始进入市场、百亿潜在市值空间。公司聘请中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家，管式PECVD 样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用，进展顺利。我们预计2025 年TOPCon 设备行业市值达373 亿元（15 亿利润、25 倍PE），公司将受益。
3） 组件设备：预计2025 年组件设备（流水线+层压机）市场规模达89 亿元，2021-2025 年CAGR约达23%。公司为组件设备龙头，发布“M”系列高效组件装备产线。预计该业务稳健增长。
4） 投实验线，向N 型电池+组件设备“一体化”供应商布局：公司投资1.02 亿元建设的“高效电池&高效组件研发实验室”、年底投入使用，为高效电池+组件的研发测试提供完整平台。
盈利预测：看好公司光伏HJT 和TOPCon 设备均迈向头部预计公司2022-2024 年 净利润为1.1/2.3/4.1 亿元，同比增长81%/105%/80%，对应PE 为94/46/25 倍。我们测算：如公司在HJT+TOPCon 设备均处第三位置，则2025 年潜在市值空间305 亿元；如均处第二位置，则2025 年潜在市值有望达575 亿。维持“买入”评级。
风险提示：HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期；下游扩产不及预期。
投資要點
成立全資子公司南通金諾，繼蘇州基地後再次擴建光伏設備產能，彰顯未來訂單信心1） 根據公司9 月30 日公告，以自有資金投資設立的全資子公司南通金諾，已完成工商登記並取得《營業執照》，註冊資本爲人民幣1000 萬元整。經營範圍包含：電子元器件製造；光伏設備及元器件製造；工業機器人制造；電子專用設備製造。
2） 之前據公司6 月28 日公告：公司計劃總投資 4 億元建金辰智能製造華東基地。建設地址：蘇州太湖科技產業園。一期項目（佔地約 15.06 畝）計劃在取得施工許可證後全面開工建設並於 2 年內完工，二期項目佔地 25.65 畝。
3） 公司繼蘇州基地後再次擴建光伏設備產能，彰顯未來訂單信心。2021 年公司主要子公司在職員工的數量（主要在蘇州）已達1155 人，佔公司總人數83%。未來隨公司智能製造華東基地在蘇州、南通逐步投產，藉助長三角產業鏈配套優勢，公司在光伏電池片/組件設備領域將加速騰飛。
4） 公司爲光伏電池HJT 設備+TOPCon 設備稀缺標的，預計均將邁向頭部（目前HJT 設備龍頭—邁爲股份、TOPCon 設備龍頭—捷佳維創）。業績和估值有望獲得雙提升。
厚積薄發：光伏HJT+TOPCon 設備均邁向頭部，組件設備龍頭將二次騰飛1） HJT 設備：邁向量產階段、行業千億潛在市值空間。公司首臺量產微晶設備已成功交付、進行中試/量產級別驗證。我們預計2025 年HJT 設備行業市值將達3000 億元（120億利潤、25 倍PE），公司PECVD 設備產能大、成本低，設備進展有望超預期。
2） TOPCon 設備：設備開始進入市場、百億潛在市值空間。公司聘請中科院寧波所資深科學家任公司首席科學家，管式PECVD 樣機已在晶澳、東方日升、晶科等客戶試用，進展順利。我們預計2025 年TOPCon 設備行業市值達373 億元（15 億利潤、25 倍PE），公司將受益。
3） 組件設備：預計2025 年組件設備（流水線+層壓機）市場規模達89 億元，2021-2025 年CAGR約達23%。公司爲組件設備龍頭，發佈“M”系列高效組件裝備產線。預計該業務穩健增長。
4） 投實驗線，向N 型電池+組件設備“一體化”供應商佈局：公司投資1.02 億元建設的“高效電池&高效組件研發實驗室”、年底投入使用，爲高效電池+組件的研發測試提供完整平臺。
盈利預測：看好公司光伏HJT 和TOPCon 設備均邁向頭部預計公司2022-2024 年 淨利潤爲1.1/2.3/4.1 億元，同比增長81%/105%/80%，對應PE 爲94/46/25 倍。我們測算：如公司在HJT+TOPCon 設備均處第三位置，則2025 年潛在市值空間305 億元；如均處第二位置，則2025 年潛在市值有望達575 億。維持“買入”評級。
風險提示：HJT/TOPCon電池設備推進速度不達預期；下游擴產不及預期。
