公司是国内排名第二的独立第三方动力电池企业。公司成立于2015 年,主营业务为动力电池与储能电池产品。2018 年公司进行了战略重组和转型,产品开始重点聚焦下游乘用车市场,并实现了快速发展,成为国内前十动力电池企业中唯一在2019-2021 年每年同比增速超过100%的企业。2022H1 公司动力电池全球市占率4.5%,排名第七;国内市占率7.6%,行业排名第三,在独立第三方动力电池企业排名第二。
新能源车销量稳步提升,动力电池格局呈现多元化态势。电动化是汽车行业的长期主线,世界各国与此相关的积分政策和购车补贴推动供给和需求向新能源车转型。随着中高端电动车的加速推广,单车带电量的提升也促进动力电池出货需求保持可观增速。随着动力电池行业高速扩产,二线企业的保供能力与行业龙头日趋接近,下游车企积极导入新供应商提升供应链可靠性,并提升对上游的议价能力。在这一行业趋势下,中创新航、亿纬锂能等电池企业有望迎来快速发展机遇。
产品兼具高安全与性价比,与优质客户紧密合作实现高速成长。公司首推中镍高压方案,为三元电池市场提供了兼具成本竞争力和安全性的可选产品。
公司在磷酸锰铁锂、钠电池方面紧跟行业趋势。在未形成规模化产能和市场口碑之前,公司通过极具竞争力的产品定价打开市场局面,与客户形成紧密战略合作关系。目前公司动力电池主要客户包括广汽、小鹏、零跑、长安、东风、吉利、厦门金龙等车企,并持续为客户最新主力车型配套动力电池。
展望未来,上市后产能有望快速扩张,逐步打开海外市场。2019-2021 年公司产能利用率持续高位,目前制造成本处于行业较低水平。公司远期规划产能超500GWh,有望凭借供应能力来稳固客户份额。公司与海外N 客户、某德国车企、Smart 品牌等开展合作,客户多元化有望提升盈利能力。
盈利预测与估值:公司是动力电池行业快速崛起的新军,上市融资后产能可实现高速扩张,客户结构多元化发展,市占率有望稳步增长。我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润为4.9/22.6/35.2 亿元, 同比增长246/366/56%;每股收益分别为0.27/1.27/1.99 元。结合绝对与相对估值,我们认为公司股票合理价值在37-40 元(40.9-44.2 港元)之间,相对于公司目前股价有8%-16%溢价空间。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:电动车销量不及预期;行业竞争加剧风险;客户开拓不及预期;产能投放不及预期;专利诉讼风险。
公司是國內排名第二的獨立第三方動力電池企業。公司成立於2015 年,主營業務爲動力電池與儲能電池產品。2018 年公司進行了戰略重組和轉型,產品開始重點聚焦下游乘用車市場,並實現了快速發展,成爲國內前十動力電池企業中唯一在2019-2021 年每年同比增速超過100%的企業。2022H1 公司動力電池全球市佔率4.5%,排名第七;國內市佔率7.6%,行業排名第三,在獨立第三方動力電池企業排名第二。
新能源車銷量穩步提升,動力電池格局呈現多元化態勢。電動化是汽車行業的長期主線,世界各國與此相關的積分政策和購車補貼推動供給和需求向新能源車轉型。隨着中高端電動車的加速推廣,單車帶電量的提升也促進動力電池出貨需求保持可觀增速。隨着動力電池行業高速擴產,二線企業的保供能力與行業龍頭日趨接近,下游車企積極導入新供應商提升供應鏈可靠性,並提升對上游的議價能力。在這一行業趨勢下,中創新航、億緯鋰能等電池企業有望迎來快速發展機遇。
產品兼具高安全與性價比,與優質客戶緊密合作實現高速成長。公司首推中鎳高壓方案,爲三元電池市場提供了兼具成本競爭力和安全性的可選產品。
公司在磷酸錳鐵鋰、鈉電池方面緊跟行業趨勢。在未形成規模化產能和市場口碑之前,公司通過極具競爭力的產品定價打開市場局面,與客戶形成緊密戰略合作關係。目前公司動力電池主要客戶包括廣汽、小鵬、零跑、長安、東風、吉利、廈門金龍等車企,並持續爲客戶最新主力車型配套動力電池。
展望未來,上市後產能有望快速擴張,逐步打開海外市場。2019-2021 年公司產能利用率持續高位,目前製造成本處於行業較低水平。公司遠期規劃產能超500GWh,有望憑藉供應能力來穩固客戶份額。公司與海外N 客戶、某德國車企、Smart 品牌等開展合作,客戶多元化有望提升盈利能力。
盈利預測與估值:公司是動力電池行業快速崛起的新軍,上市融資後產能可實現高速擴張,客戶結構多元化發展,市佔率有望穩步增長。我們預計公司2022-2024 年實現歸母淨利潤爲4.9/22.6/35.2 億元, 同比增長246/366/56%;每股收益分別爲0.27/1.27/1.99 元。結合絕對與相對估值,我們認爲公司股票合理價值在37-40 元(40.9-44.2 港元)之間,相對於公司目前股價有8%-16%溢價空間。首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:電動車銷量不及預期;行業競爭加劇風險;客戶開拓不及預期;產能投放不及預期;專利訴訟風險。