财政贴息政策利好医院升级改造
国务院于9月7日召开常务会议,决定为医疗等其他领域机构提供贷款贴息从而提振消费和投资(链接)。相关补助政策中包括提供低息贷款(符合资格机构可于22年年底前,申请不超过3.2%利率的贷款(链接),低于国内目前一年期贷款市场报价利率(LPR)的3.65%),和财政贴息。据报道,此次低息贷款可用于1)医疗设备采购或2)医院改造和升级。我们认为公司有望从中获益,利用此优惠贷款加速相关医疗机构升级,为后疫情时代的长远发展奠定良好基础。
外延扩张仍是重点方向
22年上半年总收入同比增长61%至约29亿元人民币(其中同比55%的收入增长由并表贡献),主要来自国企医院和盈利性医院(21年下半年有4家医院并表,22年上半年有武钢旗下医院并表)。我们预计22年下半年收入同比增长50%,主要来自规模效应提升和疫情缓解后的潜在复苏。在央企医院总体完成改革后,公司表示其未来外延并购目标将包括主要城市的二级/三级医院。我们认为公司在未来持续的外延扩张中处于有利地位,基于1)其深厚的国企背景和充足的净现金储备(22年上半年末12亿元人民币),2)完善的全国医院网络(公司旗下120家医疗机构拥有1.2万张床位),3)与华润健康(公司的大股东,拥有额外的约1万张床位)和华润置地(华润集团的地产板块,与公司就悦年华康复医院项目达成了合作)具有协同效应。
维持增持评级,维持分部加总估值法目标价于12.1港元不变我们维持原有盈利预测,并维持目标价于12.1港元不变。我们认为公司当前股价的风险回报仍然吸引(22/23财年的预测市盈率分别为9倍/8倍,23财年预测股息率为4%)。投资风险:外延并购进度低于预期,疫情扰动和医保支付风险等。
財政貼息政策利好醫院升級改造
國務院於9月7日召開常務會議,決定爲醫療等其他領域機構提供貸款貼息從而提振消費和投資(鏈接)。相關補助政策中包括提供低息貸款(符合資格機構可於22年年底前,申請不超過3.2%利率的貸款(鏈接),低於國內目前一年期貸款市場報價利率(LPR)的3.65%),和財政貼息。據報道,此次低息貸款可用於1)醫療設備採購或2)醫院改造和升級。我們認爲公司有望從中獲益,利用此優惠貸款加速相關醫療機構升級,爲後疫情時代的長遠發展奠定良好基礎。
外延擴張仍是重點方向
22年上半年總收入同比增長61%至約29億元人民幣(其中同比55%的收入增長由並表貢獻),主要來自國企醫院和盈利性醫院(21年下半年有4家醫院並表,22年上半年有武鋼旗下醫院並表)。我們預計22年下半年收入同比增長50%,主要來自規模效應提升和疫情緩解後的潛在復甦。在央企醫院總體完成改革後,公司表示其未來外延併購目標將包括主要城市的二級/三級醫院。我們認爲公司在未來持續的外延擴張中處於有利地位,基於1)其深厚的國企背景和充足的淨現金儲備(22年上半年末12億元人民幣),2)完善的全國醫院網絡(公司旗下120家醫療機構擁有1.2萬張牀位),3)與華潤健康(公司的大股東,擁有額外的約1萬張牀位)和華潤置地(華潤集團的地產板塊,與公司就悅年華康復醫院項目達成了合作)具有協同效應。
維持增持評級,維持分部加總估值法目標價於12.1港元不變我們維持原有盈利預測,並維持目標價於12.1港元不變。我們認爲公司當前股價的風險回報仍然吸引(22/23財年的預測市盈率分別爲9倍/8倍,23財年預測股息率爲4%)。投資風險:外延併購進度低於預期,疫情擾動和醫保支付風險等。