公司目前在全国11个城市拥有60家医疗机构（其中超过12家医院），29家医疗机构位于内地，31家则位于香港
我们认为公司有望受益于香港特区政府逐渐放宽的防疫政策
我们将公司上调至增持评级，基于公司股价风险回报比变得吸引，看好公司的外延并购战略
公司正向多专科医疗服务机构转型
公司在22年上半年的外延并购中斩获颇丰。公司全资收购了嘉宾眼科专科中心和视光师验眼中心60%的股权。公司还通过收购深圳爱康健口腔和三家香港牙科诊所切入口腔服务领域。同时，公司还进入医美、家庭医生、肿瘤等其他专科。公司预计通过强化其医疗服务平台，实现协同效应和成本节约。我们认为这验证了公司在逐渐增多的医疗服务行业并购中处于有利地位，而这些机会主要来自受疫情冲击严重的规模较小的医疗服务机构。我们认为公司在22年将延续其积极的外延并购战略，主要基于1）规模较小机构在22年上半年仍受到防疫措施负面影响，2）公司平台能够赋能规模较小机构，并实现协同效应（例如：导入患者流量和提升运营效率）和3）现金充裕且稳健的资产负债表（22财年底预测为2.74亿港元）。
22年上半年业绩受疫情影响
22年上半年总收入同比增长约69%至约8.82亿港元，增长主要来自新冠抗原检测销售和外延并购。但22年上半年香港和内地的原有眼科业务受到疫情扰动。总体毛利率因此下降6.4个百分点至27.9%。净现金在22年上半年末为4.44亿港元（21年年底为2.03亿港元）。公司在完成多笔并购和经受疫情考验的情况下，净现金仍维持较高水平，反映了公司22年上半年经营现金流依然稳健。
评级上调至增持，公司股价风险回报比正变得吸引我们维持盈利预测和基于DCF估值法的目标价于4.8港元不变。在经历近期全球市场的普遍下跌后，公司的风险回报比已具有吸引力（23财年预测净利润同比增长48%，而且23财年预测市盈率为29倍，对应PEG已低于1倍）。我们因此将公司评级上调至增持，且我们看好公司的外延并购和多专科医疗服务机构转型的战略。投资风险：扩张不及预期、新冠疫情、监管、医保风险。
公司目前在全國11個城市擁有60家醫療機構（其中超過12家醫院），29家醫療機構位於內地，31家則位於香港
我們認爲公司有望受益於香港特區政府逐漸放寬的防疫政策
我們將公司上調至增持評級，基於公司股價風險回報比變得吸引，看好公司的外延併購戰略
公司正向多專科醫療服務機構轉型
公司在22年上半年的外延併購中斬獲頗豐。公司全資收購了嘉賓眼科專科中心和視光師驗眼中心60%的股權。公司還通過收購深圳愛康健口腔和三家香港牙科診所切入口腔服務領域。同時，公司還進入醫美、家庭醫生、腫瘤等其他專科。公司預計通過強化其醫療服務平台，實現協同效應和成本節約。我們認爲這驗證了公司在逐漸增多的醫療服務行業併購中處於有利地位，而這些機會主要來自受疫情衝擊嚴重的規模較小的醫療服務機構。我們認爲公司在22年將延續其積極的外延併購戰略，主要基於1）規模較小機構在22年上半年仍受到防疫措施負面影響，2）公司平台能夠賦能規模較小機構，並實現協同效應（例如：導入患者流量和提升運營效率）和3）現金充裕且穩健的資產負債表（22財年底預測爲2.74億港元）。
22年上半年業績受疫情影響
22年上半年總收入同比增長約69%至約8.82億港元，增長主要來自新冠抗原檢測銷售和外延併購。但22年上半年香港和內地的原有眼科業務受到疫情擾動。總體毛利率因此下降6.4個百分點至27.9%。淨現金在22年上半年末爲4.44億港元（21年年底爲2.03億港元）。公司在完成多筆併購和經受疫情考驗的情況下，淨現金仍維持較高水平，反映了公司22年上半年經營現金流依然穩健。
評級上調至增持，公司股價風險回報比正變得吸引我們維持盈利預測和基於DCF估值法的目標價於4.8港元不變。在經歷近期全球市場的普遍下跌後，公司的風險回報比已具有吸引力（23財年預測淨利潤同比增長48%，而且23財年預測市盈率爲29倍，對應PEG已低於1倍）。我們因此將公司評級上調至增持，且我們看好公司的外延併購和多專科醫療服務機構轉型的戰略。投資風險：擴張不及預期、新冠疫情、監管、醫保風險。
