摘要：隨着中國人均收入提升、 人口老齡化， 牙科行業市場廣闊，千億市場規模可期。牙科上游，口腔CT和口腔修復膜的細分領域機會值得關注。
一、隨着中國逐漸步入老齡化社，中國牙科行業或將迎來發展的黃金期，主要邏輯有：
1、主要代際人羣迎來老齡化，缺齒率增加。對標美國，2017年中國的人口結構與1975年的美國較爲類似：中國老齡化率（65歲以上人口占比）爲11.40%，彼時美國老齡化率爲10.51%。
美國老齡化大致可以分爲三個階段：1995年前快速老齡化階段、1995-2010年老齡化平穩階段、2010年後再度老齡化階段。這三個階段也分別對應了牙科消費的「高增速-增速降低-增速回升」三個時期，老齡化進程與牙科消費呈現較強的相關性。
直到2050年，中國人口老齡化都將持續一段高速增長期，因此從潛在需求上奠定了國內牙科行業高速發展的基礎。
2、中國人有錢了。我們都知道，牙科有些項目是低格不菲的，比如，種植牙價格三千到一兩萬都有，換句話說，牙不是你想換就換的，有點貴。
再拿美國舉例，美國人均可支配收入從5000美元上升至超過10000美元的期間，牙科消費維持高增速。1975-1985年，美國人均可支配收入從5657美元上升至13027美元，期間牙科消費CACR達到10.46%。
中國人均可支配收入也正在經歷從5000美元上升到10000美元的過程，因此從消費能力上保證了潛在需求兌現。
3、宏觀背景之下，鼓勵社會資本辦醫的事件性催化，也是牙科爆發增長的重要驅動力。
二、市場空間將超千億
據數據顯示，過去5年牙科市場實現16.22%的複合增速，目前市場規模達到880億，2020年將超過千億。其中，牙科正畸數量每年實現20萬例的增長，種植牙每年實現40萬顆的增長。與發達國家50～100顆/萬人的滲透率相比，國內種植市場僅爲7顆/萬人，尚處於起步階段，行業潛力遠遠未實現。國元證券指出，早期牙科診所分佈在北京、上海，就診人羣需要有消費能力和消費意識，現在牙科診所開始大面積下沉，也從側面映襯了需求擴張。此外，宏觀背景之下，鼓勵社會資本辦醫的事件性催化，也是牙科爆發增長的重要驅動力。
三、牙科行業前景那麼美好，投資者正確的對於姿勢是甚麼？國元證券表示，優先關注牙科上游，口腔CT和口腔修復膜的細分領域機會：
①口腔數字化趨勢下，口腔CT（CBCT）替代全景機和傳統CT是大趨勢。考慮口腔醫師人數增長速度，預計CBCT市場2025年總規模達到20億左右；
②口腔修復膜在種植牙領域的市場規模受我國種植牙市場發展的直接影響。在價格水平不變的情況下，2020年口腔修復材料在種植牙領域的市場規模將達到64億元（320萬*2000），其中口腔修復膜約爲30～40億元。
四、具體到標的方面，這三家公司可供投資者參考：
通策醫療，牙科上市的唯一標的，延續「總院+分院」擴張模式，業績成長優異；
美亞光電，國內光電識別龍頭，色選機、工業檢測、醫療設備三大板塊高速發展，CBCT佔據中低端市場，椅旁修復系統即將推出；
正海生物，生物再生材料領軍企業，進口替代優勢明顯，骨修復、膜修復材料前景廣闊