国内固件领军，首次覆盖给予“买入”评级
公司是国内BIOS 和BMC 固件行业领军，在国产替代背景下，国产固件迎发展良机，公司产品已适配国内主流芯片品牌，有望充分受益；经过多年发展，公司技术积累和竞争实力正不断增强，在英特尔BIOS 固件市场份额有望持续提升。
2021 年以来公司连续回购、董事长增持股份，彰显成长信心；2022 年9 月公司股票激励计划完成授予，有望充分激发成长活力。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.60、1.01、1.41 亿元，对应EPS 分别为0.69、1.16、1.62 元，对应当前股价PE 分别为62.6、37.5、26.8 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
固件行业：全球市场超百亿，行业具有高壁垒（1）根据IDC 数据，2021 年全球服务器和PC 出货量为1354 万台、3.49 亿台，按每台X86 服务器200-300 元、每台X86PC 10-15 元的价格测算，服务器和PC固件市场空间分别为41、52 亿元，考虑到IoT 设备也有广阔空间，预计固件整体市场空间超百亿。（2）固件开发需要对CPU 进行适配和验证，涉及CPU 厂商机密硬件参数，因此具有较高进入门槛；固件需要支持大量结构和特性不同的硬件设备，所以需要长期的工程经验，公司作为国内固件领军，竞争优势显著。
增长驱动：信创需求高增长和商业市场份额提升驱动成长（1）在外部环境持续刺激下，自主可控成必由之路，国家层面也持续出台政策，支持国产化产业落地。从行业应用来看，电信运营商陆续发布存储、服务器等国产化软硬件招标项目，国产化服务器采购比例不断提升。在可信计算体系中，BIOS 固件是传统信任链的安全根和起点，重要性凸显，随着国家自主可控战略的推进，国产固件迎来发展良机。公司产品已经适配国内主流芯片品牌，有望充分受益于“大信创”浪潮。（2）公司是英特尔授权的大陆唯一、全球四家之一的X86 架构BIOS 独立供应商，相较于国内其他固件开发商，优势显著。经过多年发展，公司在BIOS、BMC 固件领域形成了较强的技术积累，竞争实力正不断增强，在X86 商业固件市场份额有望持续提升。
风险提示：市场竞争加剧；授权无法续约；技术研发不能满足市场需求。
國內固件領軍，首次覆蓋給予“買入”評級
公司是國內BIOS 和BMC 固件行業領軍，在國產替代背景下，國產固件迎發展良機，公司產品已適配國內主流芯片品牌，有望充分受益；經過多年發展，公司技術積累和競爭實力正不斷增強，在英特爾BIOS 固件市場份額有望持續提升。
2021 年以來公司連續回購、董事長增持股份，彰顯成長信心；2022 年9 月公司股票激勵計劃完成授予，有望充分激發成長活力。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲0.60、1.01、1.41 億元，對應EPS 分別爲0.69、1.16、1.62 元，對應當前股價PE 分別爲62.6、37.5、26.8 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
固件行業：全球市場超百億，行業具有高壁壘（1）根據IDC 數據，2021 年全球服務器和PC 出貨量爲1354 萬臺、3.49 億臺，按每臺X86 服務器200-300 元、每臺X86PC 10-15 元的價格測算，服務器和PC固件市場空間分別爲41、52 億元，考慮到IoT 設備也有廣闊空間，預計固件整體市場空間超百億。（2）固件開發需要對CPU 進行適配和驗證，涉及CPU 廠商機密硬件參數，因此具有較高進入門檻；固件需要支持大量結構和特性不同的硬件設備，所以需要長期的工程經驗，公司作爲國內固件領軍，競爭優勢顯著。
增長驅動：信創需求高增長和商業市場份額提升驅動成長（1）在外部環境持續刺激下，自主可控成必由之路，國家層面也持續出臺政策，支持國產化產業落地。從行業應用來看，電信運營商陸續發佈存儲、服務器等國產化軟硬件招標項目，國產化服務器採購比例不斷提升。在可信計算體系中，BIOS 固件是傳統信任鏈的安全根和起點，重要性凸顯，隨着國家自主可控戰略的推進，國產固件迎來發展良機。公司產品已經適配國內主流芯片品牌，有望充分受益於“大信創”浪潮。（2）公司是英特爾授權的大陸唯一、全球四家之一的X86 架構BIOS 獨立供應商，相較於國內其他固件開發商，優勢顯著。經過多年發展，公司在BIOS、BMC 固件領域形成了較強的技術積累，競爭實力正不斷增強，在X86 商業固件市場份額有望持續提升。
風險提示：市場競爭加劇；授權無法續約；技術研發不能滿足市場需求。
