1、基础设施 及云计算业务投资长期确定1）分销业务：行业高速发展，IT 分销不可或缺企业存量IT 系统向云端的不断迁移，叠加数据流量增长成为IT 基础设施增长的核心动力。
2）云计算业务：云计算高速增长，主要客户领先行业增速。
市场咨询机构Canalys 发布的2021 年中国云计算市场报告显示，去年中国云基础设施市场规模已达274 亿美元，同比增长45%。
2、公司具备超越经济周期能力，云计算业务高速增长，基本面强于行业
1）穿越经济周期，收入持续高增长能力强：上市20 年经历不同的经济周期，公司营业额都能保持强劲的增长：上市20 年间，年平均增长率达27%。
2）依托渠道及技术优势布局云计算市场，打造高毛利第二增长曲线：收购云星数据，定位于中立的第三云管理服务商，致力于为客户解决上云及用云、管云过程中的问题，提供从方案到落地的全流程支持服务，云计算服务市场份额不断提升。
3）毛利率、ROE 等盈利、运营能力指标高于同行，彰显竞争能力：分销业务毛利率较低，毛利率波动会影响整体公司盈利情况，对标行业同行业公司，公司毛利率有优势，公司盈利能力ROE、存货周转率等指标也是高于同行。
3、公司持续回购，彰显业务增长信心。
4、公司盈利预测与可比公司估值
1）在全球数字经济加速发展以及国家大力推进新基建的背景下，新一轮的科技革命和产业革命推动各个行业发展到全新阶段，我们认为公司作为科技服务、云服务产业中的龙头企业，凭借过硬的技术实力和服务能力，业绩将会持续实现快速增长态势。
2）预计公司2022-2024 年收入867.4/963.98/1075.8 亿港元，每股收益1.00/1.18/1.43 港元，对应2022 年9 月16 日4.88 港元/股，2022-2024 年公司PE 分别为5.26/4.46/3.67倍，行业平均估值为24 倍，A 股相关分销及云计算服务标的估值在10 倍左右，考虑了港股市场流动性及估值特征，目前公司估值较低，首次覆盖基于“增持”评级。
5 、风险提示：全球经济下行IT 支出放缓；新冠疫情反复。
1、基礎設施 及雲計算業務投資長期確定1）分銷業務：行業高速發展，IT 分銷不可或缺企業存量IT 系統向雲端的不斷遷移，疊加數據流量增長成爲IT 基礎設施增長的核心動力。
2）雲計算業務：雲計算高速增長，主要客戶領先行業增速。
市場諮詢機構Canalys 發佈的2021 年中國雲計算市場報告顯示，去年中國雲基礎設施市場規模已達274 億美元，同比增長45%。
2、公司具備超越經濟週期能力，雲計算業務高速增長，基本面強於行業
1）穿越經濟週期，收入持續高增長能力強：上市20 年經歷不同的經濟週期，公司營業額都能保持強勁的增長：上市20 年間，年平均增長率達27%。
2）依託渠道及技術優勢佈局雲計算市場，打造高毛利第二增長曲線：收購雲星數據，定位於中立的第三雲管理服務商，致力於爲客戶解決上雲及用雲、管雲過程中的問題，提供從方案到落地的全流程支持服務，雲計算服務市場份額不斷提升。
3）毛利率、ROE 等盈利、運營能力指標高於同行，彰顯競爭能力：分銷業務毛利率較低，毛利率波動會影響整體公司盈利情況，對標行業同行業公司，公司毛利率有優勢，公司盈利能力ROE、存貨週轉率等指標也是高於同行。
3、公司持續回購，彰顯業務增長信心。
4、公司盈利預測與可比公司估值
1）在全球數字經濟加速發展以及國家大力推進新基建的背景下，新一輪的科技革命和產業革命推動各個行業發展到全新階段，我們認爲公司作爲科技服務、雲服務產業中的龍頭企業，憑藉過硬的技術實力和服務能力，業績將會持續實現快速增長態勢。
2）預計公司2022-2024 年收入867.4/963.98/1075.8 億港元，每股收益1.00/1.18/1.43 港元，對應2022 年9 月16 日4.88 港元/股，2022-2024 年公司PE 分別爲5.26/4.46/3.67倍，行業平均估值爲24 倍，A 股相關分銷及雲計算服務標的估值在10 倍左右，考慮了港股市場流動性及估值特徵，目前公司估值較低，首次覆蓋基於“增持”評級。
5 、風險提示：全球經濟下行IT 支出放緩；新冠疫情反覆。
