兴业证券发研报指，华新水泥(06655)积极践行一体化战略，发展多元化业务，正加紧获取骨料及混凝土产能，仍处放量高增阶段，第二成长曲线加速发展。此外，公司海外水泥业务也逐步投产贡献产能，能够缓解国内水泥业务压力。下半年国内基建弹性较大，有望支撑国内水泥需求恢复。

该行预计公司2022-2024年营收为337.6/394.4/435.7亿元，同比分别为+4.0%/+16.8%/+10.5%；归母净利润分别为38.0、49.5和59.8亿元，同比分别为-29.2%/+30.4%/+20.7%。首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

该行续指，二季度国内水泥板块景气继续承压，海外水泥板块布局开始贡献成效，整体水泥业务收入同比下滑13.8%。二季度，水泥需求疲软，上半年水泥熟料整体销量同比下滑21.5%至293.3万吨；且二季度水泥价格大幅回落，同比涨价幅度回落，上半年吨售价同比增加31元至351元；燃料及动力成本高位再升，上半年吨成本同比增加54元至262元；上半年吨毛利同比减少23元至89元。而非水泥业务发展快速，骨料和混凝土继续放量高增。上半年骨料产量高增83%至3660万吨，新增1350万吨年产能；混凝土销量同比高增78.8%万吨至601万吨，新增产能1630万方。