興業證券發研報指，華新水泥(06655)積極踐行一體化戰略，發展多元化業務，正加緊獲取骨料及混凝土產能，仍處放量高增階段，第二成長曲線加速發展。此外，公司海外水泥業務也逐步投產貢獻產能，能夠緩解國內水泥業務壓力。下半年國內基建彈性較大，有望支撐國內水泥需求恢復。
該行預計公司2022-2024年營收爲337.6/394.4/435.7億元，同比分別爲+4.0%/+16.8%/+10.5%；歸母淨利潤分別爲38.0、49.5和59.8億元，同比分別爲-29.2%/+30.4%/+20.7%。首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。
該行續指，二季度國內水泥板塊景氣繼續承壓，海外水泥板塊佈局開始貢獻成效，整體水泥業務收入同比下滑13.8%。二季度，水泥需求疲軟，上半年水泥熟料整體銷量同比下滑21.5%至293.3萬噸；且二季度水泥價格大幅回落，同比漲價幅度回落，上半年噸售價同比增加31元至351元；燃料及動力成本高位再升，上半年噸成本同比增加54元至262元；上半年噸毛利同比減少23元至89元。而非水泥業務發展快速，骨料和混凝土繼續放量高增。上半年骨料產量高增83%至3660萬噸，新增1350萬噸年產能；混凝土銷量同比高增78.8%萬噸至601萬噸，新增產能1630萬方。