本报告导读：
2022H1公司业绩略低于预期。公司精细化管理能力行业领先，成本处于行业较低水平，盈利能力及稳定性显著优于行业，我们认为公司是极具性价比的长材龙头。
投资要点：
维持“增持”评级。2022H1 公司实现营收133.06 亿元，同比升34.85%，归母净利润9.27 亿元，同比降37.25%，业绩略低于预期。考虑到上半年成材价格下跌叠加原料价格上涨挤压公司利润空间，下调公司2022-24 年EPS 预测为0.85/0.93/0.99 元（原1.33/1.34/1.36 元）。考虑上半年需求偏弱带来板块估值调整，参考同类公司给予22 年10 倍PE 进行估值，下调目标价为8.50 元（原9.94 元），维持“增持”评级。
新设全资子公司，有利于公司经营发展。公司以自有资金出资新设全资子公司南昌方大特钢研究中心有限公司和宁波长力国际贸易有限公司，注册资本分别为32,000、3,000 万元。本次新设两家子公司有利于健全公司研发创新机制，且有利于进一步提升公司销售管理水平。
期间费用率再创新低，精细化管理能力行业领先。公司成本处于行业较低水平，且连续创近十年新低：2020-21 年公司期间费用率分别为3.88%、2.94%，同比分别降5.26、0.94 个百分点；2022H1 公司期间费用率进一步降至2.29%，较21 年降0.65 个百分点，再创近十年新低。公司坚持通过纵、横向对标，推进降本增效，不断提升对成本效益的精细化管理能力。
低估值叠加高分红，公司是极具性价比的长材龙头。在“稳增长”政策背景下，我们预期后期建筑钢需求仍有望超预期增长，板块有望迎修复行情。
公司21 年分红率为87.6%，对应股息率12.9%，公司兼顾高分红、优管理、低成本，但估值偏低，我们认为公司是极具性价比的建筑钢龙头标的。
风险提示：宏观经济大幅下滑；建筑钢下游需求持续下降。
本報告導讀：
2022H1公司業績略低於預期。公司精細化管理能力行業領先，成本處於行業較低水平，盈利能力及穩定性顯著優於行業，我們認爲公司是極具性價比的長材龍頭。
投資要點：
維持“增持”評級。2022H1 公司實現營收133.06 億元，同比升34.85%，歸母淨利潤9.27 億元，同比降37.25%，業績略低於預期。考慮到上半年成材價格下跌疊加原料價格上漲擠壓公司利潤空間，下調公司2022-24 年EPS 預測爲0.85/0.93/0.99 元（原1.33/1.34/1.36 元）。考慮上半年需求偏弱帶來板塊估值調整，參考同類公司給予22 年10 倍PE 進行估值，下調目標價爲8.50 元（原9.94 元），維持“增持”評級。
新設全資子公司，有利於公司經營發展。公司以自有資金出資新設全資子公司南昌方大特鋼研究中心有限公司和寧波長力國際貿易有限公司，註冊資本分別爲32,000、3,000 萬元。本次新設兩家子公司有利於健全公司研發創新機制，且有利於進一步提升公司銷售管理水平。
期間費用率再創新低，精細化管理能力行業領先。公司成本處於行業較低水平，且連續創近十年新低：2020-21 年公司期間費用率分別爲3.88%、2.94%，同比分別降5.26、0.94 個百分點；2022H1 公司期間費用率進一步降至2.29%，較21 年降0.65 個百分點，再創近十年新低。公司堅持通過縱、橫向對標，推進降本增效，不斷提升對成本效益的精細化管理能力。
低估值疊加高分紅，公司是極具性價比的長材龍頭。在“穩增長”政策背景下，我們預期後期建築鋼需求仍有望超預期增長，板塊有望迎修復行情。
公司21 年分紅率爲87.6%，對應股息率12.9%，公司兼顧高分紅、優管理、低成本，但估值偏低，我們認爲公司是極具性價比的建築鋼龍頭標的。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑；建築鋼下游需求持續下降。
