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公司发布2022 年中报

2022H1，公司总收入达到27.6 百万美元，主要是由于公司与阿斯利康的授权合作协议中25 百万美元预付款确认收取；研发成本翻倍增长至83.6 百万美元，主要是因为关键临床试验的投入增加、管线数增加以及研发人数增多；行政开支减少40%，为15.3百万美元；整体亏损扩大18.6%，达到73.1 百万美元。目前公司现金及银行结余为202.9 百万美元。

简评

持续创新研发，早期项目获阿斯利康青睐

持续推进研发创新：①HBM7008（B7H4×4-1BB）已获得中、美、澳IND 批准，HBM9378（TSLP）获得国内哮喘IND 批准；②创新靶点产品HBM1022（CCR8）、HBM1020（B7H7）、HBM1007（CD73）将于下半年在美国递交IND 申请。

积极开展商务拓展：4 月7 日，公司与阿斯利康签订CLDN18.2xCD3 双抗（HBM7022）授权协议，将获2500 万美元预付款和最高达3.25 亿美元的里程碑付款，以及基于未来HBM7022 销售额的特许权使用费。此外，公司在细胞疗法、ADC、AI 等方向与恩凯赛药、LCB 及映恩生物、华兰基因、百图生科、信达生物、波士顿儿童医院等开展合作。

HBM9036、HBM9161 即将递交上市申请，期待商业化进展公司已于2022 年7 月，完成HBM9161（巴托利单抗）MGIII 期临床试验患者招募，有望在2022 年下半年递交上市申请；于2022 年1 月，完成HBM9036（特纳西普）干眼症III 期临床试验的首次期中分析，有望在2022 年下半年递交上市申请。

公司目前正在建立一支涵盖销售、市场营销、市场准入等领域的商业化团队，为HBM9161、HBM9036 的商业化做好充足准备。

盈利预测与估值评级

关键假设：和铂医药预计收入来源可分为产品收入及其他收入。

巴托利单抗研发成功率为80%，研发成功后将于2023 年上市，销售峰值有望达到14.17 亿元。特纳西普研发成功率为80%，研发成功后将于2023 年上市，预计销售峰值有望达到7.17 亿元

HBM4003 研发成功率为80%，研发成功后将于2025 年上市，预计销售峰值有望达到9.69 亿元。公司其他收入主要分为两部分：一是来自目前在研产品上市后收入，二是来自平台分子收入。看好公司重点管线推进以及商业化发展，同时公司持续推出新管线，拥有较强竞争力。维持“买入”评级。

风险提示

新药研发失败风险；评审进度不及预期风险；专利风险；行业竞争加剧风险；医保控费风险；核心技术人员流失风险；

流动性风险，9 月5 日起，公司被移出沪港通、深港通名单，导致部分投资人无法买入，可能减弱公司流动性。