今日聚焦

1. 巴克莱：预测主要经济体第四季度将出现收缩

2. 国盛证券：经济弱复苏预期，短线把握波段为主

3. 招商证券：存款利率下调，银行息差压力缓解

4. 中信证券：云南电解铝限产落地，铝价有望偏强运行

5. 中金：看好硬碳市场的高成长性

6. 里昂：长期仍看好中资CXO领先股份

7. 国金证券：二线城市调控持续松绑，优质龙头房企基本面有望结构改善

8. 国海证券：煤炭价格高位运行和上市公司业绩向好确定性或进一步增强

9. 美银：澳门现有六家博彩商竞投新赌牌具优势，喜爱金沙中国(01928.HK)及银娱(00027.HK) 

10. 瑞信：中金公司(03908.HK)股价短期可能因摊薄影响而波动，但回调为吸纳机会

11. 国信证券：维持李宁(02331.HK)「买入」评级 合理估值92-98港元

12. 海通证券：首予361度(01361.HK)「优于大市」评级，合理价值4.33-5.11港元

研报观点精选

一、宏观大市

• 巴克莱：预测主要经济体第四季度将出现收缩

巴克莱经济学家表示，全球经济增长正走向「日益同步的低迷」，理由是欧洲能源危机加剧、一些地区出现的新冠疫情以及许多经济体融资条件的收紧。巴克莱预计，2023年全球经济增速将从今年的2.8%放缓至2.2%，并警告称，预计发达经济体第四季度将出现经济萎缩，明年将出现零增长。巴克莱表示，全球增长放缓将使世界「接近全球衰退」，但补充称大部分坏消息已经过去。在美联储紧缩周期中，有关美国经济实力的指标发出好坏参半的信号，美国明年只能「勉强」避免经济全面衰退。巴克莱预计，欧洲将在2023年上半年陷入衰退。

• 国盛证券：经济弱复苏预期，短线把握波段为主

国盛证券表示，当前经济弱复苏下，基本面和政策面稳定，市场向好的趋势没有发生本质改变。结构性行情中，整体仍有回撤的大概率，但空间有限，而回撤到位后仍是考虑波段低吸的好时机。操作上，目前大盘短线仍需谨慎应对，但随着事件驱动出现的新主线机会，可继续保持关注，尤其是政策存在较大反转预期的房地产行业或有进一步上行预期。

• 招商证券：存款利率下调，银行息差压力缓解

招商证券最新研报表示，存款利率下调利于降低银行负债成本，对息差偏利好。经济或小幅复苏，主推优质银行。继续强推江苏等江浙优质银行，大力提示宁波估值修复机会，逐步关注估值大幅回落的招行平安等。地产政策从因城施策走向一城一策，进一步放松，后续地产销售有望逐步好转。这将对银行板块利好，零售银行业务亦有望逐步复苏。

二、行业板块

• 中信证券：云南电解铝限产落地，铝价有望偏强运行

中信证券最新研报表示，云南地区电解铝限产落地，国内电解铝运行产能持续压降，海外电解铝减产持续扩大，有助于铝价偏强运行。但下游消费弱势运行以及宏观因素时有反复对铝价的单边上涨形成压制。判断四季度供应端扰动对铝价影响将占据主导地位，在库存处于历史低位以及需求触底回暖的预期下，铝价偏强震荡的概率较高。

• 中金：看好硬碳市场的高成长性

中金公司研报认为，当下锂资源瓶颈凸显，一定程度制约了锂电发展，钠离子电池产业化重新提上议程。我们认为相比锂电池材料体系，钠电池中负极瓶颈更为明显，而硬碳材料有望率先在钠电负极上实现商业化应用。我们看好硬碳市场的高成长性。

• 里昂：长期仍看好中资CXO领先股份

里昂发表报告，就美国白宫昨(14日)公布美国生物技术和生物制造倡议，将会就倡议投资20亿美元。该行仍然认为，领先的中国医药研发与生产合同外包(CXO)企业(如泰格医药、药明康德和药明生物）更有可能在整个周期中做得更好。里昂认为，美国医药供应链的回流取决于美国政府的资金支持能否覆盖额外的制造成本(尤其是考虑到美国年初至今的通胀上升)。考虑到当前的市场情绪，消息面、资金流和美国加息的影响可能继续超过基本面。但是从长期来看，该行仍看好领先的中国CXO参与者。

• 国金证券：二线城市调控持续松绑，优质龙头房企基本面有望结构改善

国金证券最新研报表示，房地产政策宽松已明确，本轮行情核心来自优质龙头房企的基本面改善，叠加政策持续性的放松。首推积极布局重点城市核心板块、主打改善产品的房企，如绿城中国、建发国际集团、滨江集团等。稳健选择推荐财务结构健康、现金流安全的头部国企央企，如保利发展、中国海外发展。

• 国海证券：煤炭价格高位运行和上市公司业绩向好确定性或进一步增强

国海证券表示，冬季储煤需求释放，同时金九银十开工旺季催化炼焦煤需求向好，煤炭价格具备持续上涨动力。今年上半年煤价中枢上移，上市公司盈利再攀新高，行业景气持续验证。四季度拉尼娜现象获致冬天更冷、叠加欧洲天然气危机及煤电装机重启等因素，煤炭价格高位运行和上市公司业绩向好确定性或进一步增强。

三、个股方面

• 美银：澳门现有六家博彩商竞投新赌牌具优势，喜爱$金沙中国有限公司 (01928.HK)$及$银河娱乐 (00027.HK)$

美银证券发表报告表示，相信澳门政府于将于10月公布赌牌中标结果，并在11月与新的特许经营商敲定条款，以便他们可以在明年1月起开始在新条款下营运。该行指，由于现有6家营运商于过去20年在澳门各投资了45亿至150亿美元，且为澳门最大雇主，因此相信该六家博彩商竞投新赌牌具优势。总体而言，对濠赌股维持建设性看法，认为股份现价只反映了明年行业缓慢而温和地复苏的因素，偏好金沙中国(01928.HK)及银娱(00027.HK) 。

• 瑞信：$中金公司 (03908.HK)$股价短期可能因摊薄影响而波动，但回调为吸纳机会

瑞信发表报告指，中金(03908.HK)公布建议A、H同步供股不超过14.5亿股、集资最多270亿人民币的计划，即使公司调整后杠杆水平为6.6倍，接近监管上限，惟市场对此并不意外。瑞信表示，中金股价短期可能因摊薄影响而波动，但视任何潜在回调为吸纳机会，故维持其目标价为22元及「买入」评级。

• 国信证券：维持$李宁 (02331.HK)$「买入」评级，合理估值92-98港元

国信证券发布研究报告称，维持李宁(02331)「买入」评级，预计未来三年收入将保持20%-25%增速，净利率稳步提升至18%以上，2022-24年归母净利润预测为49.2/61/75亿元(同比增22.6%/24%/23%)，合理估值区间为92-98港元。公司凭借多年的品牌与产品积淀，正在打破国际竞品对中高端运动市场的垄断格局，伴随高景气的中国运动鞋服市场的扩容，其份额扩张伴随量价齐升，将实现高质量的快速成长。该行预计未来5年李宁有望实现20%的复合成长速度和约12%的市场份额。

• 海通证券：首予$361度 (01361.HK)$「优于大市」评级，合理价值4.33-5.11港元

海通证券发布研究报告称，首予361度(01361)「优于大市」评级，预计2022-24年营业总收入为69.57/79.72/90.37亿元，归母净利润为7/8.07/9.16亿元，合理价值区间为4.33-5.11港元。公司2017-21年收入CAGR达3.6%，净利润CAGR达7.1%，利润整体增速高于收入。2021年主营业务收入59.3亿元，净利润同比增长45%;财务费用大幅下降，主因去年赎回全部优先无抵押美元票据。