事件
中一科技发布公告:公司2022H1 实现收入约14 亿元/yoy+47%,实现归母净利润约2.23 亿元/yoy+17%。
投资要点
收入持续高增,业绩韧性十足
公司2022Q2 实现收入约7.1 亿元/yoy+35%/QoQ+1%,实现归母净利润约1.17 亿元/yoy+9%/QoQ+10%,实现扣非归母净利润1.03 亿元/yoy-3%,季度环比持平。盈利能力方面,公司2022Q2 毛利率为23%,净利率为16.5%。公司2022H1 产能利用率达121%,铜箔产量达1.5 万吨,预计公司上半年出货约1.4 万吨,对应单吨盈利约1.5 万元/吨,维持高位水平。公司2022H1 研发支出为0.54 亿元,维持较高强度研发投入。
公司对铜箔设备及工艺理解深刻,从溶铜造液到生箔过程工艺长期布局,具备核心设备设计及优化能力。公司对国产设备理解深刻,其单吨投资强度处于行业低水平。
资本开支不断加码,切入复合铜箔领域
截止2022Q2 公司货币资金+交易性金融资产为22.53 亿元,短期借款2.27 亿元,公司账面现金较为充裕。公司2022H1账面固定资产为4.99 亿元,在建工程为1.41 亿元,公司2022Q2 资本开支1.53 亿元,产能扩张加码。公司现有产能2.95 万吨,在建产能2.6 万吨,预计2023H1 公司产能可达5.55 万吨,另外公司计划在盐城新建产能2.4 万吨,届时公司产能将达约8 万吨。
此外,公司切入复合铜箔领域,复合铜箔在理论成本、综合性能方面具有显著优势,有望提升电池能量密度、降低重量、提升电池循环寿命。公司武汉子公司计划注册资本为3亿元,先期计划建设年产500 万平方米生产线,进行工艺、技术、设备的验证优化和市场应用推广等。
深耕铜箔赛道,竞争力凸显
公司深耕电解铜箔的研发和生产,累积了丰富的实践经验,逐步形成了与行业关键工艺相关的多项核心技术,参与了多项电解铜箔相关的标准制定工作。截止到2022 年6 月30日,公司拥有97 项专利及2 项软件著作权。公司围绕添加剂和生产设备自行设计改造的多项核心技术,能够有效助力公司产品技术升级和规模扩张。公司客户优质,囊括宁德时代等行业领军企业
2021 年中国锂电铜箔出货28 万吨/yoy+123%,行业持续高速增长,需求旺盛。公司深耕铜箔赛道,长期需求可期,公司对产品理解深刻,有望长期受益。此外,公司强势切入复合铜箔领域,有望带来新的增长点。
盈利预测
预计2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为5/7/10 亿元,eps 为5.05/7.23/9.85 元,对应PE 分别为17/12/9倍。基于公司卡位优质赛道,不断拓展能力边界,我们看好公司中长期发展机遇,给予“买入”评级。
风险提示
政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
事件
中一科技發佈公告:公司2022H1 實現收入約14 億元/yoy+47%,實現歸母淨利潤約2.23 億元/yoy+17%。
投資要點
收入持續高增,業績韌性十足
公司2022Q2 實現收入約7.1 億元/yoy+35%/QoQ+1%,實現歸母淨利潤約1.17 億元/yoy+9%/QoQ+10%,實現扣非歸母淨利潤1.03 億元/yoy-3%,季度環比持平。盈利能力方面,公司2022Q2 毛利率爲23%,淨利率爲16.5%。公司2022H1 產能利用率達121%,銅箔產量達1.5 萬噸,預計公司上半年出貨約1.4 萬噸,對應單噸盈利約1.5 萬元/噸,維持高位水平。公司2022H1 研發支出爲0.54 億元,維持較高強度研發投入。
公司對銅箔設備及工藝理解深刻,從溶銅造液到生箔過程工藝長期佈局,具備核心設備設計及優化能力。公司對國產設備理解深刻,其單噸投資強度處於行業低水平。
資本開支不斷加碼,切入複合銅箔領域
截止2022Q2 公司貨幣資金+交易性金融資產爲22.53 億元,短期借款2.27 億元,公司賬面現金較爲充裕。公司2022H1賬面固定資產爲4.99 億元,在建工程爲1.41 億元,公司2022Q2 資本開支1.53 億元,產能擴張加碼。公司現有產能2.95 萬噸,在建產能2.6 萬噸,預計2023H1 公司產能可達5.55 萬噸,另外公司計劃在鹽城新建產能2.4 萬噸,屆時公司產能將達約8 萬噸。
此外,公司切入複合銅箔領域,複合銅箔在理論成本、綜合性能方面具有顯著優勢,有望提升電池能量密度、降低重量、提升電池循環壽命。公司武漢子公司計劃註冊資本爲3億元,先期計劃建設年產500 萬平方米生產線,進行工藝、技術、設備的驗證優化和市場應用推廣等。
深耕銅箔賽道,競爭力凸顯
公司深耕電解銅箔的研發和生產,累積了豐富的實踐經驗,逐步形成了與行業關鍵工藝相關的多項核心技術,參與了多項電解銅箔相關的標準制定工作。截止到2022 年6 月30日,公司擁有97 項專利及2 項軟件著作權。公司圍繞添加劑和生產設備自行設計改造的多項核心技術,能夠有效助力公司產品技術升級和規模擴張。公司客戶優質,囊括寧德時代等行業領軍企業
2021 年中國鋰電銅箔出貨28 萬噸/yoy+123%,行業持續高速增長,需求旺盛。公司深耕銅箔賽道,長期需求可期,公司對產品理解深刻,有望長期受益。此外,公司強勢切入複合銅箔領域,有望帶來新的增長點。
盈利預測
預計2022/2023/2024 年公司歸母淨利潤分別爲5/7/10 億元,eps 爲5.05/7.23/9.85 元,對應PE 分別爲17/12/9倍。基於公司卡位優質賽道,不斷拓展能力邊界,我們看好公司中長期發展機遇,給予“買入”評級。
風險提示
政策波動風險;下游需求低於預期;產品價格不及預期;競爭格局惡化風險;產能擴張及消化不及預期。