公司2022 年上半年实现收入11.64 亿元，同比+62.15%，归母净利润2.42 亿元，同比+74.64%，扣非后归母净利润2.27 亿元，同比+68.05%。在行业需求承压背景下，公司受益大客户端采购需求，上半年业绩保持逆势增长态势，后续关注公司新产品放量以及汽车产品进展，维持“买入”评级。
H1 下游需求承压，公司逆势取得较好增长。公司2022 年上半年实现收入11.64亿元，同比+62.15%，归母净利润2.42 亿元，同比+74.64%，扣非后归母净利润2.27 亿元，同比+68.05%。单季度而言，公司2022Q2 实现收入6.49 亿元，同比+28.34%，归母净利润1.41 亿元，同比+35.19%，扣非后归母净利润1.32亿元，同比+31.57%。成本端，公司Q2 毛利率为39.0%，同比-5.86pcts，环比+1.29pcts ； 费用端， 公司Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比-0.25/-0.43/-2.86/-0.84pct。
受益大客户采购需求，公司H1 专业安防产品保持大幅增长态势。分业务来看，公司上半年专业安防产品收入7.80 亿元，同比+70.38%，毛利率同比-6.29pcts至38.20%；智能硬件产品收入2.25 亿元，同比+47.44%，毛利率同比+1.16pcts至34.22%；汽车电子产品收入1.33 亿元，同比+39.50%，毛利率同比-5.08pcts至39.50%。展望下半年，随着IPC SoC 和NVR SoC 新品逐步落地，公司有望持续保持优于行业的增长态势。
加快布局车载业务，有望打造下一个重要增长点。公司2018 年以来着重开拓汽车电子领域，车载ISP 芯片已成功通过车规认证，目前正逐步从后装切入前装市场，已开始为主流车企批量供货。公司还积极推进车用图像信号处理及传输链路芯片组项目、车规高动态图像信号处理器芯片项目、高性能智能网络摄像机SoC 芯片项目的开发，单车价值量持续提升，我们看好车载业务成为公司下一个重要增长点。
风险因素：客户集中度高；市场竞争加剧；下游需求放缓等风险。
盈利预测、估值与评级：考虑公司安防芯片在客户端份额提升顺利，我们上调公司2022~23 年EPS 预测至2.25/2.86 元（原预测为2.20/2.77 元，对应转增股本前4.20/5.28 元），并新增2024 年EPS 预测为3.66 元。考虑21Q2 眸芯并表，参考过去1 年动态PE 水平（约40 倍），并结合当前行业景气度，给予公司2022 年PE=38 倍，对应目标价86 元，维持“买入”评级。
公司2022 年上半年實現收入11.64 億元，同比+62.15%，歸母淨利潤2.42 億元，同比+74.64%，扣非後歸母淨利潤2.27 億元，同比+68.05%。在行業需求承壓背景下，公司受益大客戶端採購需求，上半年業績保持逆勢增長態勢，後續關注公司新產品放量以及汽車產品進展，維持“買入”評級。
H1 下游需求承壓，公司逆勢取得較好增長。公司2022 年上半年實現收入11.64億元，同比+62.15%，歸母淨利潤2.42 億元，同比+74.64%，扣非後歸母淨利潤2.27 億元，同比+68.05%。單季度而言，公司2022Q2 實現收入6.49 億元，同比+28.34%，歸母淨利潤1.41 億元，同比+35.19%，扣非後歸母淨利潤1.32億元，同比+31.57%。成本端，公司Q2 毛利率爲39.0%，同比-5.86pcts，環比+1.29pcts ； 費用端， 公司Q2 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別同比-0.25/-0.43/-2.86/-0.84pct。
受益大客戶採購需求，公司H1 專業安防產品保持大幅增長態勢。分業務來看，公司上半年專業安防產品收入7.80 億元，同比+70.38%，毛利率同比-6.29pcts至38.20%；智能硬件產品收入2.25 億元，同比+47.44%，毛利率同比+1.16pcts至34.22%；汽車電子產品收入1.33 億元，同比+39.50%，毛利率同比-5.08pcts至39.50%。展望下半年，隨着IPC SoC 和NVR SoC 新品逐步落地，公司有望持續保持優於行業的增長態勢。
加快佈局車載業務，有望打造下一個重要增長點。公司2018 年以來着重開拓汽車電子領域，車載ISP 芯片已成功通過車規認證，目前正逐步從後裝切入前裝市場，已開始爲主流車企批量供貨。公司還積極推進車用圖像信號處理及傳輸鏈路芯片組項目、車規高動態圖像信號處理器芯片項目、高性能智能網絡攝像機SoC 芯片項目的開發，單車價值量持續提升，我們看好車載業務成爲公司下一個重要增長點。
風險因素：客戶集中度高；市場競爭加劇；下游需求放緩等風險。
盈利預測、估值與評級：考慮公司安防芯片在客戶端份額提升順利，我們上調公司2022~23 年EPS 預測至2.25/2.86 元（原預測爲2.20/2.77 元，對應轉增股本前4.20/5.28 元），並新增2024 年EPS 預測爲3.66 元。考慮21Q2 眸芯並表，參考過去1 年動態PE 水平（約40 倍），並結合當前行業景氣度，給予公司2022 年PE=38 倍，對應目標價86 元，維持“買入”評級。
