投资摘要
公司是国内安防芯片领域的龙头企业，产品经过多年市场考验，同时与大客户多年配套经验，随着新产品不断推出，公司从ISP向IPC产品全线突破，同时收购眸芯科技后，也具备后端DVR/NVR芯片供应能力，实现前后道产品线完整覆盖；凭借与海康、大华等大客户密切合作，公司市场份额迅速提升，同时公司从专业安防积极向智能硬件和汽车电子领域拓展，市场空间逐步打开。
智能化、高清化成为专业安防领域新趋势，公司作为国内专业安防芯片领域龙头，凭借多重优势在后海思时代快速抢占市场份额。中国为世界主要的安防和视频监控市场，行业发展快速，为上游零部件产业提供大量需求。供给端，行业趋势方面，高清化已成为视频监控设备的明显趋势，产品智能化需求也在持续提高，对上游芯片等核心部件提出了新要求。公司竞争优势方面，通过多年的研发以及并购眸芯科技，公司安防领域产品已形成前、后端协同，各个层级产品线能充分满足客户多层次需求，提供完整的一站式解决方案供应能力，综合竞争力明显增强。
智能硬件未来发展空间广阔，公司顺利导入相关领域。随着物联网等技术的普及智能家居等智能硬件市场发展快速，智能摄像头等设备作为智能硬件的重要部件也将迎来新的发展前景。公司目前已打造了较为完整的智慧家庭整体解决方案，并与下游大客户建立深度合作关系，预计将充分享受行业发展红利。
在自动驾驶和车联网的推动下，汽车电子前景向好，有望成为公司未来新增长点。汽车电子近年来在整车制造中起到越来越重要的作用，尤其是在自动驾驶和车联网情境下，汽车电子更是不可或缺的部分。
随着自动驾驶技术的发展和车联网的普及，汽车电子市场将快速扩张。目前公司已抢先将原有产品拓展应用到汽车电子领域，未来将能充分把握行业发展带来的机遇。
投资建议
首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2022-24年的归母净利润为5.31/7.21/9.44亿元， 同比增长45.9%/35.9%/30.9%， 对应EPS为2.32/3.15/4.12，22-24年PE估值为26.6/19.6/15.0。公司作为国内安防芯片的龙头企业，产业线不断完善，新产品不断推出，市场份额迅速提升，给予“买入”评级。
风险提示
公司研发不及预期、晶圆代工厂产能不及预期、公司客户集中度较高。
投資摘要
公司是國內安防芯片領域的龍頭企業，產品經過多年市場考驗，同時與大客戶多年配套經驗，隨着新產品不斷推出，公司從ISP向IPC產品全線突破，同時收購眸芯科技後，也具備後端DVR/NVR芯片供應能力，實現前後道產品線完整覆蓋；憑藉與海康、大華等大客戶密切合作，公司市場份額迅速提升，同時公司從專業安防積極向智能硬件和汽車電子領域拓展，市場空間逐步打開。
智能化、高清化成爲專業安防領域新趨勢，公司作爲國內專業安防芯片領域龍頭，憑藉多重優勢在後海思時代快速搶佔市場份額。中國爲世界主要的安防和視頻監控市場，行業發展快速，爲上游零部件產業提供大量需求。供給端，行業趨勢方面，高清化已成爲視頻監控設備的明顯趨勢，產品智能化需求也在持續提高，對上游芯片等核心部件提出了新要求。公司競爭優勢方面，通過多年的研發以及併購眸芯科技，公司安防領域產品已形成前、後端協同，各個層級產品線能充分滿足客戶多層次需求，提供完整的一站式解決方案供應能力，綜合競爭力明顯增強。
智能硬件未來發展空間廣闊，公司順利導入相關領域。隨着物聯網等技術的普及智能家居等智能硬件市場發展快速，智能攝像頭等設備作爲智能硬件的重要部件也將迎來新的發展前景。公司目前已打造了較爲完整的智慧家庭整體解決方案，並與下游大客戶建立深度合作關係，預計將充分享受行業發展紅利。
在自動駕駛和車聯網的推動下，汽車電子前景向好，有望成爲公司未來新增長點。汽車電子近年來在整車製造中起到越來越重要的作用，尤其是在自動駕駛和車聯網情境下，汽車電子更是不可或缺的部分。
隨着自動駕駛技術的發展和車聯網的普及，汽車電子市場將快速擴張。目前公司已搶先將原有產品拓展應用到汽車電子領域，未來將能充分把握行業發展帶來的機遇。
投資建議
首次覆蓋給予“買入”評級。我們預計公司2022-24年的歸母淨利潤爲5.31/7.21/9.44億元， 同比增長45.9%/35.9%/30.9%， 對應EPS爲2.32/3.15/4.12，22-24年PE估值爲26.6/19.6/15.0。公司作爲國內安防芯片的龍頭企業，產業線不斷完善，新產品不斷推出，市場份額迅速提升，給予“買入”評級。
風險提示
公司研發不及預期、晶圓代工廠產能不及預期、公司客戶集中度較高。
