根据公司公告，2022 年8 月手机镜头出货9257.4 万件，同比-26.2%；车载镜头出货704.4 万件，同比+29.0%；手机摄像模组出货3871.7 万件，同比-30.0%。
短期来看，手机终端库存仍然偏高，对于零部件需求相对疲弱，公司手机镜头和模组出货量同比下降，环比均有所改善，后续需要观察手机终端去库存情况。
展望下半年，预计公司将提升在北美大客户端份额，或贡献手机业务边际增量，然行业格局变化或导致部分产品ASP 波动，我们将持续跟踪。中长期来看，公司业务从手机拓展至车载、ARVR，我们仍然看好公司的战略布局及市场定位，维持公司2022/23/24 年EPS 预测3.53/4.48/5.66 港元，维持“买入”评级。
公司手机镜头8 月出货9257.4 万件，同比-26.2%，环比+3.9%；1-8 月累计出货量8.34 亿件，同比-12.0%。公司在2022 年中报业绩交流会中（下同）提出，预计2022 年手机镜头出货量同比下降15%左右。公司8 月手机镜头出货量同比-26.2%，1-8 月累计出货量同比-12.0%，主要由于目前智能手机终端库存偏高，对于零部件需求较弱。环比增长则主要系大客户新项目拉货动能渐强所致。
展望后续，短期看手机终端仍然处于去库存阶段，三季度零部件等需求尚待跟踪观察，但下半年随着手机终端去库存+品牌客户新机拉货动能渐强，公司镜头出货量或呈现前低后高态势。中长期看，预计手机摄像头搭载量将保持稳定，但光学规格升级将带动高阶镜头需求；另一方面，镜头行业格局变化或导致部分产品ASP 波动，我们将持续跟踪。
公司车载镜头8 月出货704.4 万件，同比+29.0%，环比+9.4%；1-8 月累计出货5110 万件，同比+6.7%。公司预计2022 年全年车载镜头出货量同比增长10%-15%。公司8 月车载镜头出货量同比+29.0%，主要源于去年汽车供应链中关键零部件缺货导致同期基数较低所致；8 月份公司车载镜头出货量环比+9.4%，我们认为主要系疫情影响趋弱下，终端汽车消费有所回暖所致（据乘联会，8 月份国内狭义乘用车市场销量达187.1 万辆，同比+28.8%，环比+2.9%）。
长期来看，造车新势力带动车载镜头量价齐升明显，公司深耕汽车领域20 余年，车载镜头领域份额领先，供应BBA 等传统车企以及理想、小鹏等新势力车企，此外公司持续升级车载产品，800 万像素车载摄像头模组已完成研发，预计将持续受益自动驾驶加速渗透下车载摄像头规格升级的趋势。
公司8 月手机CCM 出货3871.7 万件，同比-30.0%，环比+5.2%；1-8 月累计出货3.64 亿件，同比-22.8%。公司预计2022 年全年手机摄像出货量同比下降20%左右。公司8 月CCM 出货量同比-30.0%，1-8 月累计出货量同比-22.8%，主要源于现阶段整体智能手机市场需求较弱。短期看，安卓手机终端仍然处于去库存阶段，三季度公司模组需求仍需进一步观察。长期看，公司下游安卓客户全覆盖，并逐步为韩国客户进行扩产，随着越南、印度厂投建，公司有望成为韩国客户模组的头部供应商，并且公司积极发力潜望式、3D 等中高端模组，有望提升模组ASP 并优化产品结构。
风险因素：供应链缺货情况持续；海外疫情反复；多摄/3D Sensing/潜望渗透缓慢；智能驾驶推进不及预期；公司模组毛利率下行；公司大客户销量短期承压；行业竞争加剧。
投资建议：公司为中国大陆光学龙头，中长期汽车自动驾驶加速渗透趋势下，车载业务有望带动营收增长，3D/车载等业务长期成长逻辑明确。我们维持公司2022/23/24 年EPS 预测3.53/4.48/5.66 港元，参考公司过去五年PE-Band 中 枢36 倍，给予2022 年目标PE 35 倍，对应目标价123 港元，维持“买入”评级。
根據公司公告，2022 年8 月手機鏡頭出貨9257.4 萬件，同比-26.2%；車載鏡頭出貨704.4 萬件，同比+29.0%；手機攝像模組出貨3871.7 萬件，同比-30.0%。
短期來看，手機終端庫存仍然偏高，對於零部件需求相對疲弱，公司手機鏡頭和模組出貨量同比下降，環比均有所改善，後續需要觀察手機終端去庫存情況。
展望下半年，預計公司將提升在北美大客戶端份額，或貢獻手機業務邊際增量，然行業格局變化或導致部分產品ASP 波動，我們將持續跟蹤。中長期來看，公司業務從手機拓展至車載、ARVR，我們仍然看好公司的戰略佈局及市場定位，維持公司2022/23/24 年EPS 預測3.53/4.48/5.66 港元，維持“買入”評級。
公司手機鏡頭8 月出貨9257.4 萬件，同比-26.2%，環比+3.9%；1-8 月累計出貨量8.34 億件，同比-12.0%。公司在2022 年中報業績交流會中（下同）提出，預計2022 年手機鏡頭出貨量同比下降15%左右。公司8 月手機鏡頭出貨量同比-26.2%，1-8 月累計出貨量同比-12.0%，主要由於目前智能手機終端庫存偏高，對於零部件需求較弱。環比增長則主要系大客戶新項目拉貨動能漸強所致。
展望後續，短期看手機終端仍然處於去庫存階段，三季度零部件等需求尚待跟蹤觀察，但下半年隨着手機終端去庫存+品牌客戶新機拉貨動能漸強，公司鏡頭出貨量或呈現前低後高態勢。中長期看，預計手機攝像頭搭載量將保持穩定，但光學規格升級將帶動高階鏡頭需求；另一方面，鏡頭行業格局變化或導致部分產品ASP 波動，我們將持續跟蹤。
公司車載鏡頭8 月出貨704.4 萬件，同比+29.0%，環比+9.4%；1-8 月累計出貨5110 萬件，同比+6.7%。公司預計2022 年全年車載鏡頭出貨量同比增長10%-15%。公司8 月車載鏡頭出貨量同比+29.0%，主要源於去年汽車供應鏈中關鍵零部件缺貨導致同期基數較低所致；8 月份公司車載鏡頭出貨量環比+9.4%，我們認爲主要系疫情影響趨弱下，終端汽車消費有所回暖所致（據乘聯會，8 月份國內狹義乘用車市場銷量達187.1 萬輛，同比+28.8%，環比+2.9%）。
長期來看，造車新勢力帶動車載鏡頭量價齊升明顯，公司深耕汽車領域20 餘年，車載鏡頭領域份額領先，供應BBA 等傳統車企以及理想、小鵬等新勢力車企，此外公司持續升級車載產品，800 萬像素車載攝像頭模組已完成研發，預計將持續受益自動駕駛加速滲透下車載攝像頭規格升級的趨勢。
公司8 月手機CCM 出貨3871.7 萬件，同比-30.0%，環比+5.2%；1-8 月累計出貨3.64 億件，同比-22.8%。公司預計2022 年全年手機攝像出貨量同比下降20%左右。公司8 月CCM 出貨量同比-30.0%，1-8 月累計出貨量同比-22.8%，主要源於現階段整體智能手機市場需求較弱。短期看，安卓手機終端仍然處於去庫存階段，三季度公司模組需求仍需進一步觀察。長期看，公司下游安卓客戶全覆蓋，並逐步爲韓國客戶進行擴產，隨着越南、印度廠投建，公司有望成爲韓國客戶模組的頭部供應商，並且公司積極發力潛望式、3D 等中高端模組，有望提升模組ASP 並優化產品結構。
風險因素：供應鏈缺貨情況持續；海外疫情反覆；多攝/3D Sensing/潛望滲透緩慢；智能駕駛推進不及預期；公司模組毛利率下行；公司大客戶銷量短期承壓；行業競爭加劇。
投資建議：公司爲中國大陸光學龍頭，中長期汽車自動駕駛加速滲透趨勢下，車載業務有望帶動營收增長，3D/車載等業務長期成長邏輯明確。我們維持公司2022/23/24 年EPS 預測3.53/4.48/5.66 港元，參考公司過去五年PE-Band 中 樞36 倍，給予2022 年目標PE 35 倍，對應目標價123 港元，維持“買入”評級。
