公司22H1 收入2.0 亿元（-28.2%），归母净利润-575.4 万元（-114.9%），扣非归母净利润-966.1 万元（-127.6%）。公司的工厂位于上海，22H1 由于疫情管控的影响，公司经营受到显著影响。结合中报数据，我们下调公司2022/23年归母净利润预测至0.72/1.6 亿元（原预测为2.3/3.2 亿元），新增2024 年归母净利润预测为2.3 亿元。维持“买入”评级。
业务收入：22H1 疫情管控对公司经营产生显著影响。（1）分季度：22Q1/Q2，公司收入0.98/1.0 亿元，同比-26.9%/-29.3%；归母净利润29/-604 万元，同比-98.8%/-138.5%。公司经营在22H1 受疫情管控影响较大。（2）分业务：22H1，智能装备业务/汽车零部件业务收入0.96/1.1 亿元，同比-24.9%/-30.9%。汽车零部件业务销量出现下滑，智能装备业务的项目交付出现后延。
盈利能力：成本费用较为刚性，盈利能力22H1 下降。（1）毛利率：22H1，公司毛利率为14.6%（-15.3pcts）。毛利率下滑明显，主要是汽车零部件业务产量下降，而固定成本占比较高。（2）费用率：22H1，公司销售/管理/研发/财务费用率为1.6%/10.8%/8.1%/-1.1%，同比+0.19/+3.7/+0.17/+0.03pcts。
经营展望：智能装备订单充足，汽零业务产品迭代，二氧化碳空调管路业务持续推进。（1）智能装备业务：2021 年，公司新签订单5.3 亿元，预计大部分会在2022 年交付，22H2 订单交付速度有望加快。22H1，智能装备业务新签订单2.7 亿元（+5.9%），在局部疫情背景下延续了增长趋势。（2）汽车零部件业务：预计下半年开始将迎来边际好转。2023 年，随着产品迭代，汽零业务的盈利能力有望提升。（3）二氧化碳空调管路业务：明年预计将开拓更多的车企客户。此外，公司也积极研发热泵系统中的阀类产品。
风险因素：疫情管控影响公司正常经营的风险；智能装备业务交付速度低于预期的风险；二氧化碳空调管路业务发展速度低于预期的风险。
投资建议：结合中报数据，我们下调公司2022/23 年归母净利润预测至0.72/1.6亿元（原预测为2.3/3.2 亿元），新增2024 年归母净利润预测为2.3 亿元，当前股价对应PE 为70/31/22 倍。维持“买入”评级。
公司22H1 收入2.0 億元（-28.2%），歸母淨利潤-575.4 萬元（-114.9%），扣非歸母淨利潤-966.1 萬元（-127.6%）。公司的工廠位於上海，22H1 由於疫情管控的影響，公司經營受到顯著影響。結合中報數據，我們下調公司2022/23年歸母淨利潤預測至0.72/1.6 億元（原預測爲2.3/3.2 億元），新增2024 年歸母淨利潤預測爲2.3 億元。維持“買入”評級。
業務收入：22H1 疫情管控對公司經營產生顯著影響。（1）分季度：22Q1/Q2，公司收入0.98/1.0 億元，同比-26.9%/-29.3%；歸母淨利潤29/-604 萬元，同比-98.8%/-138.5%。公司經營在22H1 受疫情管控影響較大。（2）分業務：22H1，智能裝備業務/汽車零部件業務收入0.96/1.1 億元，同比-24.9%/-30.9%。汽車零部件業務銷量出現下滑，智能裝備業務的項目交付出現後延。
盈利能力：成本費用較爲剛性，盈利能力22H1 下降。（1）毛利率：22H1，公司毛利率爲14.6%（-15.3pcts）。毛利率下滑明顯，主要是汽車零部件業務產量下降，而固定成本佔比較高。（2）費用率：22H1，公司銷售/管理/研發/財務費用率爲1.6%/10.8%/8.1%/-1.1%，同比+0.19/+3.7/+0.17/+0.03pcts。
經營展望：智能裝備訂單充足，汽零業務產品迭代，二氧化碳空調管路業務持續推進。（1）智能裝備業務：2021 年，公司新簽訂單5.3 億元，預計大部分會在2022 年交付，22H2 訂單交付速度有望加快。22H1，智能裝備業務新簽訂單2.7 億元（+5.9%），在局部疫情背景下延續了增長趨勢。（2）汽車零部件業務：預計下半年開始將迎來邊際好轉。2023 年，隨着產品迭代，汽零業務的盈利能力有望提升。（3）二氧化碳空調管路業務：明年預計將開拓更多的車企客戶。此外，公司也積極研發熱泵系統中的閥類產品。
風險因素：疫情管控影響公司正常經營的風險；智能裝備業務交付速度低於預期的風險；二氧化碳空調管路業務發展速度低於預期的風險。
投資建議：結合中報數據，我們下調公司2022/23 年歸母淨利潤預測至0.72/1.6億元（原預測爲2.3/3.2 億元），新增2024 年歸母淨利潤預測爲2.3 億元，當前股價對應PE 爲70/31/22 倍。維持“買入”評級。
