维持“买入”，下调目标价至2.70 港元。分别下调2022-2024 年EPS 预测至人民币0.021元/人民币0.022 元/人民币0.050 元，主要反映医美产品和仿制药销售低于预期以及部分仿制药业务的潜在出售。
2022 年上半年业绩不及预期，因新冠疫情反复导致医美产品销售低于预期，同时受医改政策抑制仿制药销售低于预期。2022 年上半年收入/股东利润为人民币1,464 百万元/人民币40 百万元，同比下降23.2%/93.4%。
短期存在不确定性，但看好长期增长潜力。未来12-24 个月，某些盈利能力下降且受政策影响较大的仿制药业务的预期出售可能会导致盈利不确定性。不过，我们相信公司能够将更多资源投放到具有高价值增长和盈利能力的医美板块和生物制药板块，从而改善公司的中长期财务表现。考虑到全面的管线布局、强大的营销能力和良好的合规，我们预计医美业务将从2022 年下半年开始实现增长反弹，并看好其长期增长潜力。生物医药板块研发进展基本顺利，有望很快产生收入。我们预计安钠拉唑（PPI）、门冬胰岛素注射液、门冬胰岛素30 注射液和门冬胰岛素50 注射液将在2022-2023 年获批；吡罗西尼(CDK4/6i)、加格列净(sglt-2i)和德谷胰岛素注射液将在2023-2024 年获批。
催化剂：医美产品销量回升；创新管线推进；以及生物技术子公司的上市或私人融资进展。
风险：经济状况较弱；新冠疫情反复；政策风险；和公司管线延误。
維持“買入”，下調目標價至2.70 港元。分別下調2022-2024 年EPS 預測至人民幣0.021元/人民幣0.022 元/人民幣0.050 元，主要反映醫美產品和仿製藥銷售低於預期以及部分仿製藥業務的潛在出售。
2022 年上半年業績不及預期，因新冠疫情反覆導致醫美產品銷售低於預期，同時受醫改政策抑制仿製藥銷售低於預期。2022 年上半年收入/股東利潤爲人民幣1,464 百萬元/人民幣40 百萬元，同比下降23.2%/93.4%。
短期存在不確定性，但看好長期增長潛力。未來12-24 個月，某些盈利能力下降且受政策影響較大的仿製藥業務的預期出售可能會導致盈利不確定性。不過，我們相信公司能夠將更多資源投放到具有高價值增長和盈利能力的醫美板塊和生物製藥板塊，從而改善公司的中長期財務表現。考慮到全面的管線佈局、強大的營銷能力和良好的合規，我們預計醫美業務將從2022 年下半年開始實現增長反彈，並看好其長期增長潛力。生物醫藥板塊研發進展基本順利，有望很快產生收入。我們預計安鈉拉唑（PPI）、門冬胰島素注射液、門冬胰島素30 注射液和門冬胰島素50 注射液將在2022-2023 年獲批；吡羅西尼(CDK4/6i)、加格列淨(sglt-2i)和德谷胰島素注射液將在2023-2024 年獲批。
催化劑：醫美產品銷量回升；創新管線推進；以及生物技術子公司的上市或私人融資進展。
風險：經濟狀況較弱；新冠疫情反覆；政策風險；和公司管線延誤。
