收入增长,净利润有所下滑。2022H1 营业收入11.27 亿元,同比增长11.3%;二季度营业收入6.58 亿元,同比增长10.1%。归母净利润1.15 亿元,同比下滑38.3%;扣非归母净利润0.56 亿元,同比下滑54.4%。二季度归母净利润0.80 亿元,同比下滑45.9%;扣非归母净利润0.52 亿元,同比下滑46.2%。
毛利率下滑,因发展自有产业费用投入加大。2022H1 毛利率为25.6%,同比-7.8pp。毛利率下滑的主要因素包括:1)新材料业务板块原材料、人工及物流成本上升;2)公司业务结构调整,高毛利的推广服务业务收入缩减。
公司规模增长以及加大对自主科技产业的培育,公司各项费用较去年同期增长,其中销售费用率同比+0.5pp 至4.2%;管理费用率同比+0.7pp 至11.9%;研发费用率同比+1.0pp 至5.3%;财务费用率同比+1.5pp 至4.3%。财务费用大幅增加主要系报告期银行贷款及中期票据较去年同期增加以及下属园区项目竣工验收,利息支出费用化所致,长期财务费用率将控制在更低水平。
利润端承压。成本和费用端的上涨,以及公司投资孵化企业受二级市场股价波动的影响,相比去年同期公允价值变动损益有所下降致使投资收益下滑,盈利端承压。营业利润率为9.6%,同比-13.9pp;净利率10.2%,同比-9.3pp。
经营性现金流净流出同比减少,资产负债率较为稳定。截至半年报,经营性净现金流净额为-2.26 亿元,相比去年同期-3.68 亿元,净流出数额减少。
资产负债率48.83%,与去年同期相比+0.44pp,维持在稳定水平。
分业务:主营业务增长稳健,科技创新服务板块受战略调整影响下滑。新材料产业/创新基地平台服务/科技创新运营服务/数字经济业务分别实现收入7.67/2.86/0.44/0.12 亿元,分别同比+13%/+23%/-38%/-16%。公司主营的与化妆品包装相关的新材料业务,以及与以涵盖“孵化器—加速器—产业园”
的全品类空间载体为依托的创新基地平台服务业务稳健增长。科技创新服务板块的体系推广业务较去年同期出现下滑,主要系公司对该业务进行了战略调整,将体系推广收益逐步调整为创新服务+产业培育的合作模式,谋求各区域公司长期的产业发展收益。
风险提示:疫情反复多次冲击;原材料价格波动;投资项目收益不及预期。
投资建议:看好公司传统业务稳健性及科创业务投后效果逐渐显现。我们上调对公司的盈利预测,预计2022-2024 年净利润分别为6.39/7.45/8.89 亿元,同比增长1.3%/16.5%/19.4%。维持“买入”评级和12.81~13.35 元的合理估值区间,合理估值对应2023 年20.6-21.5x PE。
收入增長,淨利潤有所下滑。2022H1 營業收入11.27 億元,同比增長11.3%;二季度營業收入6.58 億元,同比增長10.1%。歸母淨利潤1.15 億元,同比下滑38.3%;扣非歸母淨利潤0.56 億元,同比下滑54.4%。二季度歸母淨利潤0.80 億元,同比下滑45.9%;扣非歸母淨利潤0.52 億元,同比下滑46.2%。
毛利率下滑,因發展自有產業費用投入加大。2022H1 毛利率爲25.6%,同比-7.8pp。毛利率下滑的主要因素包括:1)新材料業務板塊原材料、人工及物流成本上升;2)公司業務結構調整,高毛利的推廣服務業務收入縮減。
公司規模增長以及加大對自主科技產業的培育,公司各項費用較去年同期增長,其中銷售費用率同比+0.5pp 至4.2%;管理費用率同比+0.7pp 至11.9%;研發費用率同比+1.0pp 至5.3%;財務費用率同比+1.5pp 至4.3%。財務費用大幅增加主要系報告期銀行貸款及中期票據較去年同期增加以及下屬園區項目竣工驗收,利息支出費用化所致,長期財務費用率將控制在更低水平。
利潤端承壓。成本和費用端的上漲,以及公司投資孵化企業受二級市場股價波動的影響,相比去年同期公允價值變動損益有所下降致使投資收益下滑,盈利端承壓。營業利潤率爲9.6%,同比-13.9pp;淨利率10.2%,同比-9.3pp。
經營性現金流淨流出同比減少,資產負債率較爲穩定。截至半年報,經營性淨現金流淨額爲-2.26 億元,相比去年同期-3.68 億元,淨流出數額減少。
資產負債率48.83%,與去年同期相比+0.44pp,維持在穩定水平。
分業務:主營業務增長穩健,科技創新服務板塊受戰略調整影響下滑。新材料產業/創新基地平臺服務/科技創新運營服務/數字經濟業務分別實現收入7.67/2.86/0.44/0.12 億元,分別同比+13%/+23%/-38%/-16%。公司主營的與化妝品包裝相關的新材料業務,以及與以涵蓋“孵化器—加速器—產業園”
的全品類空間載體爲依託的創新基地平臺服務業務穩健增長。科技創新服務板塊的體系推廣業務較去年同期出現下滑,主要系公司對該業務進行了戰略調整,將體系推廣收益逐步調整爲創新服務+產業培育的合作模式,謀求各區域公司長期的產業發展收益。
風險提示:疫情反覆多次衝擊;原材料價格波動;投資項目收益不及預期。
投資建議:看好公司傳統業務穩健性及科創業務投後效果逐漸顯現。我們上調對公司的盈利預測,預計2022-2024 年淨利潤分別爲6.39/7.45/8.89 億元,同比增長1.3%/16.5%/19.4%。維持“買入”評級和12.81~13.35 元的合理估值區間,合理估值對應2023 年20.6-21.5x PE。