事件描述
公司2022 年上半年实现收入65.19 亿,同降1.45%;实现归属净利润10.01 亿,同降25.98%;实现扣非归母净利润8.88 亿,同降33.25%。其中Q2 实现收入37.34 亿,同比增长3.48%;归属净利润6.17 亿,同比下滑20.76%;扣非归母净利润5.51 亿,同比下滑27.17%。
事件评论
太阳能板块业绩增量明显。上半年玻璃产业实现收入44.29 亿,同降17.3%,其中浮法、光伏同降20.66%、43.66%,工程玻璃同升1.11%,浮法光伏净利润同降64.34%、101.18%(浮法行业景气下行,光伏玻璃上半年冷修)、工程玻璃同增216.17%(一方面原片价格下跌后深加工利润率回升,另一方面公司产能也在持续扩张中);消费电子行业承压,电子及显示板块上半年实现收入8.10 亿,同比下降8.06%,净利润1.12 亿元,同比下降50.15%;太阳能板块受益宜昌多晶硅复产及行业高景气,上半年实现收入合计14.34 亿元,同比增长225.49%, 净利润2.82 亿元, 同比大幅增长。上半年实现毛利率26.86%,同比下降8.75 个pct;费用率11.98%,同比基本持平。因政府补助增加,本期其他收益同比增加6275 万元;最终全年实现净利率15.47%,同降5.2 个pct。
Q2 经营环比Q1 改善。Q2 单季实现收入同增3.5%;实现毛利率29.25%,同比提升0.9个pct,我们判断主要为太阳能板块的增量贡献,预计浮法玻璃景气因地产需求疲弱依然同比下滑;期间费率11.27%,同比下降1.67 个pct,其中管理费率同比下降1.22 个pct。
最终实现归属净利率16.54%,同比提升2.77 个pct。
光伏全产业链布局,有望加速放量。公司于凤阳在建4 座日熔量为1200 吨的光伏玻璃生产窑炉及配套加工线,于咸宁在建一座日熔量1200 吨的光伏玻璃产线,其中凤阳一号窑炉已于2022 年5 月点火,凤阳二号窑炉已于2022 年8 月点火,其余产线建设正按计划有序推进中。此外公司在广西北海市新建2 座日熔量为1200 吨的光伏玻璃生产线筹备工作正有序展开。公司宜昌生产基地拥有高纯晶硅产能1 万吨/年、硅片2.2GW/年、铸锭提纯单晶用料7200 吨/年;东莞生产基地具备电池片0.6GW/年、组件0.6GW/年生产能力。
优势明显,继续看好公司电子玻璃快速放量。2021 年高铝二代KK6 玻璃推进顺利,在国内高端品牌客户中开始大量使用;同时咸宁光电高铝二代升级产品KK6-P 顺利产业化;新一代的KK8 玻璃已在实验室研制成功,在加快推进商业化运行生产,清远一线在技改投产后将为KK8 的大规模放量做好准备。此外子公司河北视窗分公司在建一条110t 超薄电子玻璃产线,有望于2022 年投产,预计进一步增强公司在ito 玻璃领域的优势。
投资建议:电子盖板玻璃有望引领国产替代趋势;光伏玻璃或迅速放量,进军第一梯队;工程玻璃定位高端,产能扩张中。跳出周期框架,或将看到业绩与估值双升。预计2022-2023 年业绩22.4、28.8 亿,对应PE 为8.9、6.9 倍。
风险提示
1、地产竣工修复低预期;
2、行业供给新增超预期。
事件描述
公司2022 年上半年實現收入65.19 億,同降1.45%;實現歸屬淨利潤10.01 億,同降25.98%;實現扣非歸母淨利潤8.88 億,同降33.25%。其中Q2 實現收入37.34 億,同比增長3.48%;歸屬淨利潤6.17 億,同比下滑20.76%;扣非歸母淨利潤5.51 億,同比下滑27.17%。
事件評論
太陽能板塊業績增量明顯。上半年玻璃產業實現收入44.29 億,同降17.3%,其中浮法、光伏同降20.66%、43.66%,工程玻璃同升1.11%,浮法光伏淨利潤同降64.34%、101.18%(浮法行業景氣下行,光伏玻璃上半年冷修)、工程玻璃同增216.17%(一方面原片價格下跌後深加工利潤率回升,另一方面公司產能也在持續擴張中);消費電子行業承壓,電子及顯示板塊上半年實現收入8.10 億,同比下降8.06%,淨利潤1.12 億元,同比下降50.15%;太陽能板塊受益宜昌多晶硅復產及行業高景氣,上半年實現收入合計14.34 億元,同比增長225.49%, 淨利潤2.82 億元, 同比大幅增長。上半年實現毛利率26.86%,同比下降8.75 個pct;費用率11.98%,同比基本持平。因政府補助增加,本期其他收益同比增加6275 萬元;最終全年實現淨利率15.47%,同降5.2 個pct。
Q2 經營環比Q1 改善。Q2 單季實現收入同增3.5%;實現毛利率29.25%,同比提升0.9個pct,我們判斷主要為太陽能板塊的增量貢獻,預計浮法玻璃景氣因地產需求疲弱依然同比下滑;期間費率11.27%,同比下降1.67 個pct,其中管理費率同比下降1.22 個pct。
最終實現歸屬淨利率16.54%,同比提升2.77 個pct。
光伏全產業鏈佈局,有望加速放量。公司於鳳陽在建4 座日熔量為1200 噸的光伏玻璃生產窯爐及配套加工線,於鹹寧在建一座日熔量1200 噸的光伏玻璃產線,其中鳳陽一號窯爐已於2022 年5 月點火,鳳陽二號窯爐已於2022 年8 月點火,其餘產線建設正按計劃有序推進中。此外公司在廣西北海市新建2 座日熔量為1200 噸的光伏玻璃生產線籌備工作正有序展開。公司宜昌生產基地擁有高純晶硅產能1 萬噸/年、硅片2.2GW/年、鑄錠提純單晶用料7200 噸/年;東莞生產基地具備電池片0.6GW/年、組件0.6GW/年生產能力。
優勢明顯,繼續看好公司電子玻璃快速放量。2021 年高鋁二代KK6 玻璃推進順利,在國內高端品牌客户中開始大量使用;同時鹹寧光電高鋁二代升級產品KK6-P 順利產業化;新一代的KK8 玻璃已在實驗室研製成功,在加快推進商業化運行生產,清遠一線在技改投產後將為KK8 的大規模放量做好準備。此外子公司河北視窗分公司在建一條110t 超薄電子玻璃產線,有望於2022 年投產,預計進一步增強公司在ito 玻璃領域的優勢。
投資建議:電子蓋板玻璃有望引領國產替代趨勢;光伏玻璃或迅速放量,進軍第一梯隊;工程玻璃定位高端,產能擴張中。跳出週期框架,或將看到業績與估值雙升。預計2022-2023 年業績22.4、28.8 億,對應PE 為8.9、6.9 倍。
風險提示
1、地產竣工修復低預期;
2、行業供給新增超預期。