事件：1H22 公司实现营业收入11.64 亿元（YoY+62.15%），实现归母净利润2.42 亿元（YoY+74.64%），扣非归母净利润2.27 亿元（YoY+68.05%）。
拆分看，2Q22 实现收入6.49 亿元（YoY+28.34%）；归母净利润1.41 亿元（YoY+35.19%）；扣非归母净利润1.32 亿元（YoY+31.57%）。
财务：毛利率增，研发持续投入，净利率改善。公司2Q22 创营收、净利润的历史新高，进一步巩固并提升了公司的市场地位。盈利能力来看，2Q22公司毛利率39.00%，环比增长1.29pct；2Q22 公司净利率20.36%，环比增长2.27pct；1H22 公司研发投入1.52 亿元，同比增长22.41%，主要投向高性能人工智能边缘计算系列芯片项目、新一代全高清网络摄像机SoC 芯片项目、车用图像信号处理及传输链路芯片组项目、车规高动态图像信号处理器芯片项目高性能智能网络摄像机SoC 芯片项目等项目的开发。管理费用5438万元（YoY+75.07%），主要因并购眸芯科技产生的无形资产评估增值摊销。
业务：智慧视觉芯片龙头，专业安防、智能硬件、汽车电子多点开花。公司是以视频为中心的行业领军的完整芯片和解决方案提供商，为客户提供高性能视频编解码及AI SoC 芯片、图像信号处理器ISP 芯片及完整的产品解决方案以及专业技术服务。产品主要为视觉芯片，包括智慧安防、智慧物联、智慧车行三大领域的前后端芯片产品及解决方案，如 图像处理芯片、网络摄像机芯片、视频链路芯片、网络录像机芯片、智能显示芯片以及车载图像处理芯片、车载视频链路芯片、车载录像机芯片等。拆分来看，1H22 公司专业安防业务实现收入7.80 亿元（+70.38%），对应毛利率38.20%，同比下滑6.29pct；智能硬件业务实现收入2.25 亿元（+47.44%），对应毛利率34.22%，同比增长1.16pct；汽车电子业务实现收入1.33 亿元（+34.46%），对应毛利率39.50%，同比下滑5.08pct。除此之外，主要子公司中眸芯科技主营DVR/NVR 等SoC 芯片，1H22 营业收入1.03 亿，净利润-326.8 万元，在21年供应链紧张情况下，眸芯相关产品产能得到较好保障，给下游客户供货充足，大客户安全库存已经建立，故1H22 客户提货有所减缓。目前，眸芯科技持续高研发投入，推出的新产品已导入客户并开始量产。
展望：一站式、前后端协同的产品布局，为客户提供高性价比视觉芯片及解决方案。除传统应用外，近年来公司将优势拓展至AIoT 和车载视觉领域，公司能够为客户提供算力、算法、AI 产品解决方案，在推进普惠AI 中引领市场；车载系列图像处理和链路传输芯片已获得了多个头部Tier1 部件商的产品导入，在多个整车厂产品量产，成功替代了进口方案。
盈利预测和投资建议。公司作为国内领先的安防芯片龙头，收购眸芯科技后，能为客户提供从前端到后端、全系列、多层次的视频处理芯片产品，同时公司可转债项目积极布局汽车电子和AI NVR 和AI IPC 主控芯片，新升级新应用打开新一轮增长引擎。我们预计富瀚微2022 年至2024 年EPS 分别为2.41、3.30、4.26 元。结合可比公司估值，给予富瀚微2022 年32-40 倍PE 估值，对应合理价值区间为77.12-96.40 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。产品研发不及预期、关联方风险、原材料价格波动、国际贸易摩擦风险。
事件：1H22 公司實現營業收入11.64 億元（YoY+62.15%），實現歸母淨利潤2.42 億元（YoY+74.64%），扣非歸母淨利潤2.27 億元（YoY+68.05%）。
拆分看，2Q22 實現收入6.49 億元（YoY+28.34%）；歸母淨利潤1.41 億元（YoY+35.19%）；扣非歸母淨利潤1.32 億元（YoY+31.57%）。
財務：毛利率增，研發持續投入，淨利率改善。公司2Q22 創營收、淨利潤的歷史新高，進一步鞏固並提升了公司的市場地位。盈利能力來看，2Q22公司毛利率39.00%，環比增長1.29pct；2Q22 公司淨利率20.36%，環比增長2.27pct；1H22 公司研發投入1.52 億元，同比增長22.41%，主要投向高性能人工智能邊緣計算系列芯片項目、新一代全高清網絡攝像機SoC 芯片項目、車用圖像信號處理及傳輸鏈路芯片組項目、車規高動態圖像信號處理器芯片項目高性能智能網絡攝像機SoC 芯片項目等項目的開發。管理費用5438萬元（YoY+75.07%），主要因併購眸芯科技產生的無形資產評估增值攤銷。
業務：智慧視覺芯片龍頭，專業安防、智能硬件、汽車電子多點開花。公司是以視頻爲中心的行業領軍的完整芯片和解決方案提供商，爲客戶提供高性能視頻編解碼及AI SoC 芯片、圖像信號處理器ISP 芯片及完整的產品解決方案以及專業技術服務。產品主要爲視覺芯片，包括智慧安防、智慧物聯、智慧車行三大領域的前後端芯片產品及解決方案，如 圖像處理芯片、網絡攝像機芯片、視頻鏈路芯片、網絡錄像機芯片、智能顯示芯片以及車載圖像處理芯片、車載視頻鏈路芯片、車載錄像機芯片等。拆分來看，1H22 公司專業安防業務實現收入7.80 億元（+70.38%），對應毛利率38.20%，同比下滑6.29pct；智能硬件業務實現收入2.25 億元（+47.44%），對應毛利率34.22%，同比增長1.16pct；汽車電子業務實現收入1.33 億元（+34.46%），對應毛利率39.50%，同比下滑5.08pct。除此之外，主要子公司中眸芯科技主營DVR/NVR 等SoC 芯片，1H22 營業收入1.03 億，淨利潤-326.8 萬元，在21年供應鏈緊張情況下，眸芯相關產品產能得到較好保障，給下游客戶供貨充足，大客戶安全庫存已經建立，故1H22 客戶提貨有所減緩。目前，眸芯科技持續高研發投入，推出的新產品已導入客戶並開始量產。
展望：一站式、前後端協同的產品佈局，爲客戶提供高性價比視覺芯片及解決方案。除傳統應用外，近年來公司將優勢拓展至AIoT 和車載視覺領域，公司能夠爲客戶提供算力、算法、AI 產品解決方案，在推進普惠AI 中引領市場；車載系列圖像處理和鏈路傳輸芯片已獲得了多個頭部Tier1 部件商的產品導入，在多個整車廠產品量產，成功替代了進口方案。
盈利預測和投資建議。公司作爲國內領先的安防芯片龍頭，收購眸芯科技後，能爲客戶提供從前端到後端、全系列、多層次的視頻處理芯片產品，同時公司可轉債項目積極佈局汽車電子和AI NVR 和AI IPC 主控芯片，新升級新應用打開新一輪增長引擎。我們預計富瀚微2022 年至2024 年EPS 分別爲2.41、3.30、4.26 元。結合可比公司估值，給予富瀚微2022 年32-40 倍PE 估值，對應合理價值區間爲77.12-96.40 元，給予“優於大市”評級。
風險提示。產品研發不及預期、關聯方風險、原材料價格波動、國際貿易摩擦風險。
