核心观点：
2021 年华侨城销售业绩有所下降，但仍保持相对稳定，文旅与地产的结合是公司打造差异化价值的基础。基于稳定的债务结构和融资优势，有利于保证公司利用产融结合方式在土地市场上保持拿地力度，推动稳健发展。
一、H1 销售额降幅接近百强均值，强化营销缓解去化压力2022 年上半年，华侨城实现销售金额273 亿元，实现销售面积128 万平米，同比分别下行38%和42%。在房企销售普遍下调的背景下，公司强化项目周转效率，华南、华东和西部区域的多个项目均能实现拿地后12 个月的推盘销售，其中部分项目中高层产品自开工至精装交付总工期控制在24 个月内。同时，华侨城积极控制投资支出，上半年结合公司业务结构获取2 宗文旅综合用地，其中1 宗位于东莞的松山湖片区，另1 宗位于成都龙泉驿区。
二、疫情影响，文旅业务收入下降
上半年华侨城实现营业收入163.96 亿元，同比下降29%；实现净利润7.5 亿元，同比下降68%；实现归母净利润1.1亿元，同比下降93%。其中旅游综合业务收入105.5 亿元，同比降低44%，房地产业务收入58.1 亿元，同比增长44%。
华侨城经营效益明显下降，究其原因，一是房地产市场下行导致公司销售降幅较高；二是高价地的结转亦使毛利润率和净利润率下降；三是疫情影响使项目工期延长，结转放慢，并导致部分景区收益不及预期，如上海欢乐谷、北京欢乐谷。
三、融资成本下调，有息负债规模持续下降
华侨城三道红线均保持绿档水平，其中净负债率70.5%，剔除预收账款后的资产负债率为67.4%，现金短债比为2.4倍，偿债压力较小。公司的融资成本继续降低至4.36%，相比年初下降10bp。从融资结构来看，银行贷款是主要融资来源，达到1036.4 亿元，平均融资成本在2%-6.98%之间。
核心觀點：
2021 年華僑城銷售業績有所下降，但仍保持相對穩定，文旅與地產的結合是公司打造差異化價值的基礎。基於穩定的債務結構和融資優勢，有利於保證公司利用產融結合方式在土地市場上保持拿地力度，推動穩健發展。
一、H1 銷售額降幅接近百強均值，強化營銷緩解去化壓力2022 年上半年，華僑城實現銷售金額273 億元，實現銷售面積128 萬平米，同比分別下行38%和42%。在房企銷售普遍下調的背景下，公司強化項目週轉效率，華南、華東和西部區域的多個項目均能實現拿地後12 個月的推盤銷售，其中部分項目中高層產品自開工至精裝交付總工期控制在24 個月內。同時，華僑城積極控制投資支出，上半年結合公司業務結構獲取2 宗文旅綜合用地，其中1 宗位於東莞的松山湖片區，另1 宗位於成都龍泉驛區。
二、疫情影響，文旅業務收入下降
上半年華僑城實現營業收入163.96 億元，同比下降29%；實現淨利潤7.5 億元，同比下降68%；實現歸母淨利潤1.1億元，同比下降93%。其中旅遊綜合業務收入105.5 億元，同比降低44%，房地產業務收入58.1 億元，同比增長44%。
華僑城經營效益明顯下降，究其原因，一是房地產市場下行導致公司銷售降幅較高；二是高價地的結轉亦使毛利潤率和淨利潤率下降；三是疫情影響使項目工期延長，結轉放慢，並導致部分景區收益不及預期，如上海歡樂谷、北京歡樂谷。
三、融資成本下調，有息負債規模持續下降
華僑城三道紅線均保持綠檔水平，其中淨負債率70.5%，剔除預收賬款後的資產負債率爲67.4%，現金短債比爲2.4倍，償債壓力較小。公司的融資成本繼續降低至4.36%，相比年初下降10bp。從融資結構來看，銀行貸款是主要融資來源，達到1036.4 億元，平均融資成本在2%-6.98%之間。
