投资要点
事件:今日,公司公告拟发行公开可转债9.9 亿元,计划全部用于浙江定海一期“100 万吨玉米深加工健康食品配料项目”建设。根据此前公告,本次项目产品内容拟涵盖:淀粉糖/糖醇、膳食纤维、阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等多品类产品。
2022H1 公司业绩快速成长,盈利大幅修复
1)伴随我国原材料及能源的相对优势、人民币汇率的变动,上半年公司业绩实现快速增长。2022 H1 年公司实现营收9.5 亿元(同比+29.9%),归母净利润1.4 亿元( 同比+22.6%), 扣非净利润1.21 亿元( 同比+19.3%),Q2 单季度公司实现营收5.4 亿元(+35.2%),扣非净利润8,119 万元(+60.2%),相比Q1 提速明显。2)随着海运及汇率的改善,Q2 单季盈利实现大幅修复。2022Q2 公司单季毛利率22.19%,环比修复3.13pcts,净利率14.94%,环比抬升4.43pcts。
疫情无阻新产能均如期落地,浙江定海新厂剑指再创一个华康1)疫情反复不改产能如期落地。8 月31 日公司公告年产2 万吨麦芽糖醇项目如期落地,加之今年5 月如期落地的年产3 万吨赤藓糖醇项目,公司年内业绩增厚的确定性再次加强。2)浙江定海200 万吨玉米精深加工新项目协议已签订,此次可转债预案继续彰显公司坚定决心。公司8 月公告拟于定海建设200 万吨玉米精深加工健康食品配料项目,分两期完成,一期年加工100 万吨,拟涉足淀粉糖/糖醇、膳食纤维、阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等多品类产品。建设新厂一方面能助力公司拥有港口口岸,在运输方面降本增效;另一方面协助公司突破产能瓶颈,在出口替代大浪潮下继续乘胜追击,成为世界领先的糖醇企业。
盈利预测与估值
公司主营业务为食品甜味剂制造,我们预计2022-2024 年公司实现收入18.95/23.80/28.29 亿元,同比增18.87%/25.64%/18.85%, 预计实现归母净利润3.06/3.68/4.52 亿元,同比增速为29.19%/20.31%/22.84%,对应EPS为1.28/1.54/1.89 元/股,对应PE 为24/20/16 倍。考虑到公司前景广阔且具备一定的竞争力,维持“买入”评级。
风险提示
产品价格波动风险、疫情反复风险、市场竞争加剧风险等。
投資要點
事件:今日,公司公告擬發行公開可轉債9.9 億元,計劃全部用於浙江定海一期“100 萬噸玉米深加工健康食品配料項目”建設。根據此前公告,本次項目產品內容擬涵蓋:澱粉糖/糖醇、膳食纖維、阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等多品類產品。
2022H1 公司業績快速成長,盈利大幅修復
1)伴隨我國原材料及能源的相對優勢、人民幣匯率的變動,上半年公司業績實現快速增長。2022 H1 年公司實現營收9.5 億元(同比+29.9%),歸母淨利潤1.4 億元( 同比+22.6%), 扣非淨利潤1.21 億元( 同比+19.3%),Q2 單季度公司實現營收5.4 億元(+35.2%),扣非淨利潤8,119 萬元(+60.2%),相比Q1 提速明顯。2)隨着海運及匯率的改善,Q2 單季盈利實現大幅修復。2022Q2 公司單季毛利率22.19%,環比修復3.13pcts,淨利率14.94%,環比抬升4.43pcts。
疫情無阻新產能均如期落地,浙江定海新廠劍指再創一個華康1)疫情反覆不改產能如期落地。8 月31 日公司公告年產2 萬噸麥芽糖醇項目如期落地,加之今年5 月如期落地的年產3 萬噸赤蘚糖醇項目,公司年內業績增厚的確定性再次加強。2)浙江定海200 萬噸玉米精深加工新項目協議已簽訂,此次可轉債預案繼續彰顯公司堅定決心。公司8 月公告擬於定海建設200 萬噸玉米精深加工健康食品配料項目,分兩期完成,一期年加工100 萬噸,擬涉足澱粉糖/糖醇、膳食纖維、阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等多品類產品。建設新廠一方面能助力公司擁有港口口岸,在運輸方面降本增效;另一方面協助公司突破產能瓶頸,在出口替代大浪潮下繼續乘勝追擊,成爲世界領先的糖醇企業。
盈利預測與估值
公司主營業務爲食品甜味劑製造,我們預計2022-2024 年公司實現收入18.95/23.80/28.29 億元,同比增18.87%/25.64%/18.85%, 預計實現歸母淨利潤3.06/3.68/4.52 億元,同比增速爲29.19%/20.31%/22.84%,對應EPS爲1.28/1.54/1.89 元/股,對應PE 爲24/20/16 倍。考慮到公司前景廣闊且具備一定的競爭力,維持“買入”評級。
風險提示
產品價格波動風險、疫情反覆風險、市場競爭加劇風險等。