粤水电 发布2022 年半年度报告：公司2022 年上半年实现营业收入62.63亿元，同比下降7.93%；实现归母净利润1.84 亿元，同比增长16.02%。

其中，Q2 实现营业收入29.60 亿元，同比下降10.69%；实现归母净利润1.37 亿元，同比增长25.28%。

公司2022 年上半年新签合同额46.7 亿元，较上年同期增长41%。稳增长背景下，公司所在大湾区基建需求旺盛，公司绿电、交通等基建项目新签订单快速增长。

公司2022 年上半年实现营业收入62.63 亿元，同比下降7.93%。水利发电业务收入同比增长35.69%，是拉动公司收入增长的主要原因。同时公司风力发电、太阳能发电业务、勘测设计与咨询服务分别增长+4.10%、+3.64%、+62.03%，保持一定增长。

2022 年上半年公司实现综合毛利率13.66%，同比增长2.17pct；实现净利率3.17%，同比增长0.64pct。净利率增幅小于毛利率，主要是利息费用及坏账准备增加所致。

公司2022 年上半年资产+信用减值损失为1.09 亿元，占收入端比重为1.73%，同比增加0.77pct，主要是坏账损失增加所致。

公司2022 年上半年每股经营性现金流净额为-0.18 元，同比少流出0.18元，现金流净额增加主要系收到的税费返还增加所致。

盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS预测分别为0.33 元、0.40 元、0.49 元，对应9 月2 日收盘价PE 分别为22.3 倍、18.6 倍、15.2 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度不及预期。