事件
2022 年8 月25 日,公司披露2022 年中报,2022H1 公司实现营业收入16.40 亿元,同比增长15.32%,归母净利润1.75 亿元,同比增长37.94%。其中2022Q2 实现营业收入7.72 亿元,同比增长3.17%,归母净利润1.04 亿元,同比增长27.99%,业绩延续快速增长。
事件点评
22Q2 受国内华东区疫情影响,收入端增长承压,利润端仍表现突出2022Q2 公司营业收入实现7.72 亿元,同比增长3.17%,环比2022Q1下降10.96%。其中,子公司康德莱医械于5 月31 日开始不纳入报表范围,影响一个月的并表收入,2022 年上半年康德莱医械实现收入2.25亿元,若考虑对康德莱医械6 月收入的并表,预计模拟合并报表收入端的增速约在10%左右。除了并表范围的影响外,2022 年3 月以来,上海疫情爆发,区域封锁导致生产、物流受到影响,门诊类耗材使用也受到影响,公司整体收入增长没有延续2022Q1 的高增长。
2022Q2 公司销售毛利率34.78%,环比Q1 持续提升。2022Q2 公司实现归母净利润1.04 亿,同比增长28%,扣非净利润1.08 亿,同比增长50.2%,公司Q2 积极控制各项费用支出,实现整体费用率18.8%,较Q1 下降2.2pct,但依旧高度重视研发投入,研发费用率实现4.5%,较Q1 提升0.3pct,公司Q2 利润端的整体表现较为突出。
标本采集补齐门诊类收入下降,国内外收入增长保持均衡,多元产业投资持续深入
2022 年上半年,公司标本采集类业务实现收入1.90 亿元,穿刺护理类业务实现收入9.42 亿元,穿刺介入类业务实现收入1.54 亿元。医美板块也开始贡献收入,上半年贡献0.23 亿元。此外,2022H1 公司国内业务实现收入12.68 亿元(+15.75%),国外业务实现收入3.71 亿元(+13.87%)。公司在国内市场销售网络覆盖全国,在北上广等地拥有大批三甲医院客户,在国际市场,与欧美流通巨头其形成了长期、稳定的项目开发和供销合作关系。
研发投入加大,持续增加产品品类,看好下半年新品类上市2022 年上半年,公司研发费用约0.71 亿元,收入占比4.33%。公司上半年重点对安全针系列、无针加药系列、医美系列、标本采集系列、专科注射器、采血检验系列、胰岛素针器系列、药包材系列等产品进行了开发,对活检针、冲洗针、牙科针、安全留置针、采血针等产品进行升级迭代。一次性使用泵用注射器、新款输液针型安全留置针、全自动活检针等产品已完成临床试验并提交注册申报资料;一次性使用可见回血 型采血针已完成审评;一次性使用注射笔用针头已获得注册证。医美领域,公司超细注射针、毛囊移植装置、多头水光针等医美器械类产品以及高端穿刺针、气腹针等穿刺介入类产品的不断上市,将为公司持续发展提供有效支撑。
投资建议
我们维持公司盈利预测不变,预计公司2022-2024 收入有望分别实现37.90 亿元、45.09 亿元和53.71 亿元,同比增长分别约22.4%、19.0%和19.1%,考虑到公司高毛利率产品占比逐渐提升,公司整体的毛利率和净利率水平也会逐年提长,我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别实现3.88 亿元、4.84 亿元和6.00 亿元,同比增长分别约33.1%、24.9%和24.0%。2022-2024 年的EPS 分别为0.83 元、1.04 元和1.29 元,对应PE 估值分别为20x、16x 和13x。鉴于公司产品不断升级,海外市场拓展顺利,国内基本盘稳固,维持“买入”评级。
风险提示
行业政策风险;
产品研发风险;
大宗原料价格上涨风险。
事件
2022 年8 月25 日,公司披露2022 年中報,2022H1 公司實現營業收入16.40 億元,同比增長15.32%,歸母淨利潤1.75 億元,同比增長37.94%。其中2022Q2 實現營業收入7.72 億元,同比增長3.17%,歸母淨利潤1.04 億元,同比增長27.99%,業績延續快速增長。
事件點評
22Q2 受國內華東區疫情影響,收入端增長承壓,利潤端仍表現突出2022Q2 公司營業收入實現7.72 億元,同比增長3.17%,環比2022Q1下降10.96%。其中,子公司康德萊醫械於5 月31 日開始不納入報表範圍,影響一個月的並表收入,2022 年上半年康德萊醫械實現收入2.25億元,若考慮對康德萊醫械6 月收入的並表,預計模擬合併報表收入端的增速約在10%左右。除了並表範圍的影響外,2022 年3 月以來,上海疫情爆發,區域封鎖導致生產、物流受到影響,門診類耗材使用也受到影響,公司整體收入增長沒有延續2022Q1 的高增長。
2022Q2 公司銷售毛利率34.78%,環比Q1 持續提升。2022Q2 公司實現歸母淨利潤1.04 億,同比增長28%,扣非淨利潤1.08 億,同比增長50.2%,公司Q2 積極控制各項費用支出,實現整體費用率18.8%,較Q1 下降2.2pct,但依舊高度重視研發投入,研發費用率實現4.5%,較Q1 提升0.3pct,公司Q2 利潤端的整體表現較為突出。
標本採集補齊門診類收入下降,國內外收入增長保持均衡,多元產業投資持續深入
2022 年上半年,公司標本採集類業務實現收入1.90 億元,穿刺護理類業務實現收入9.42 億元,穿刺介入類業務實現收入1.54 億元。醫美板塊也開始貢獻收入,上半年貢獻0.23 億元。此外,2022H1 公司國內業務實現收入12.68 億元(+15.75%),國外業務實現收入3.71 億元(+13.87%)。公司在國內市場銷售網絡覆蓋全國,在北上廣等地擁有大批三甲醫院客户,在國際市場,與歐美流通巨頭其形成了長期、穩定的項目開發和供銷合作關係。
研發投入加大,持續增加產品品類,看好下半年新品類上市2022 年上半年,公司研發費用約0.71 億元,收入佔比4.33%。公司上半年重點對安全針系列、無針加藥系列、醫美系列、標本採集系列、專科注射器、採血檢驗系列、胰島素針器系列、藥包材系列等產品進行了開發,對活檢針、沖洗針、牙科針、安全留置針、採血針等產品進行升級迭代。一次性使用泵用注射器、新款輸液針型安全留置針、全自動活檢針等產品已完成臨牀試驗並提交註冊申報資料;一次性使用可見回血 型採血針已完成審評;一次性使用注射筆用針頭已獲得註冊證。醫美領域,公司超細注射針、毛囊移植裝置、多頭水光針等醫美器械類產品以及高端穿刺針、氣腹針等穿刺介入類產品的不斷上市,將為公司持續發展提供有效支撐。
投資建議
我們維持公司盈利預測不變,預計公司2022-2024 收入有望分別實現37.90 億元、45.09 億元和53.71 億元,同比增長分別約22.4%、19.0%和19.1%,考慮到公司高毛利率產品佔比逐漸提升,公司整體的毛利率和淨利率水平也會逐年提長,我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別實現3.88 億元、4.84 億元和6.00 億元,同比增長分別約33.1%、24.9%和24.0%。2022-2024 年的EPS 分別為0.83 元、1.04 元和1.29 元,對應PE 估值分別為20x、16x 和13x。鑑於公司產品不斷升級,海外市場拓展順利,國內基本盤穩固,維持“買入”評級。
風險提示
行業政策風險;
產品研發風險;
大宗原料價格上漲風險。